2009年浦发银行净利润正增长5.6%,符合预期。4季度单季,由于存款活期化的因素,导致银行息差环比开始上升。
2009年下半年,银行的成本收入比较上半年显著上升。
银行的拨备水平在4季度大幅抬升,主要是由于2、3季度拨备不正常的偏低(3季度由于贷款余额降低而实现拨备回拨)。
银行不良双降,不良生成率在同类银行中偏低。年末拨备覆盖率245%,银行的超额拨备维持在同业领先水平。
我们预计浦发银行2010年净利润增速33.4%,对应2010年PE和PB分别为13.77倍和1.98倍,维持“增持-A”的投资评级。
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