曾经的焦炭龙头山西焦化（600740，前收盘价8.51元）今日更名为“*ST山焦”，涨跌幅限制为5％。

　　自2008年亏损超2亿元后，山西焦化交出的2009年年报，将这一亏损数字扩大到了7.45亿元，要知道山西焦化目前的净资产还不到12亿元。尽管焦化行业去年整体日子不好过，行业处于价格与成本倒挂的阶段，但上市焦炭企业各显神通，在焦炭业务上大部分的毛利率还是正值，只有龙头公司山西焦化不仅毛利率为负，还严重亏损，这不仅令中小投资者感到茫然和突兀，而截至2009年12月31日，仍有两家基金“呆”在山西焦化的前十大股东中，对公司的巨亏，似乎还没来得及反应。

　　焦炭负毛利率 业内独家

　　昔日的焦炭龙头，山西焦化如今变为煤炭板块中唯一一家连续亏损且被ST的公司。

　　山西焦化表示，亏损的主要原因还是受金融危机持续影响，公司去年上半年生产装置减产限产，产品销量减少，同时焦炭价格大幅回落，而原料煤价格的下降幅度却明显小于焦炭产品价格的降幅，形成煤焦倒挂。大同证券研究员于宏告诉记者，焦化行业在去年的确是艰难的一年，但像山西焦化这样巨额的亏损，可能是有特殊原因的。

　　据了解，就在连续亏损前，山西焦化2007年的年度利润分配中，还曾10转10，这种一般用来标榜“高成长性”企业的分配方案，被山西焦化一用，竟成了业绩盈亏的分界点。

　　亏损来得蹊跷，记者对比了上市焦炭企业的产品毛利率，发现，目前仅有山西焦化一家在焦炭产品的生产和销售上，毛利率为负。山西焦化2009年中期，焦炭毛利率为－11.6％，全年该产品的毛利率为－2.97％。同样是山西焦炭企业的安泰集团（600408，收盘价7.62元）2009年中期焦炭毛利率为4.04％，美锦能源（000723，收盘价18.60元）同期焦炭毛利率为8.71％，都高于山西焦化。另外，诸如国际实业（000159，收盘价20.94元），四川圣达（000835，收盘价9.75元），云维股份（600725，收盘价20.25元）等山西省外的焦炭企业，2009年在焦炭产品上的毛利率都高达两位数以上。

　　东海证券研究员称，在上游原料煤价格上涨，下游需求不旺盛的情况下，夹缝中生存的焦炭企业，一般会限产保价来减少亏损，否则销售越多就亏得越多。“山西焦化近两年一直在扩大产能，对原料煤的需求也在增加。”于宏说。

　　职业炒家买入440万股

　　山西焦化的连年亏损和披星戴帽，却早被一些职业炒家盯上。

　　昨日发布的年报中，山西焦化前十大股东中，赫然出现赵芝虹，赵芝伟两名自然人股东，分别持股231.51万股和112.54万股，位列山西焦化第四和第八大股东。记者调查发现，赵芝虹，赵芝伟是投资者心中知名的职业“炒家”，经常出现在即将重组的公司股东名单中，特别是业绩下滑的ST公司。截至去年9月30日，该两人还是ST康达尔（000048，收盘价6.15元）的前十大流通股东，合计持有股份543.1万股，ST康达尔2009年第四季度进行了债务重组，当季股价上涨34.88％，进入2010年后，股价又上涨了25.2％。此外，赵芝虹2008年三季度曾出现在上电股份前十大流通股东中，上电股份在2008年11月份被上海电气（601727，收盘价9.84元）吸收合并。