| 来源： |
投资者报 |
发布时间： |
2010年02月01日 11:00 |
作者： |
黄凤清 |
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《投资者报》分析员 黄凤清
在高送转股被市场热捧之时，大小非却在借机减持。
在A股市场上，此类情况并不罕见。《投资者报》数据研究部对2005年以来高送转股重要股东的交易情况进行了分析，结果显示，共有30只个股在实施高送转后3个月内遭到大小非减持；23只个股在高送转实施前遭到大小非减持；12只个股在高送转方案实施前后均遭到大小非减持。不管是在送转前还是送转后，减持多发生在市场环境较好的时期，遭减持的个股普遍涨幅较大。
当然，也有例外。部分高送转股不但没有遭到抛售，还在送转前后得到了大小非的增持。不过这样的个股很少，仅有9只。
30只个股送转后遭减持
当投资者期望着高送转后的个股能填权的时候，部分大小非正暗渡陈仓。
2005年以来，共有219只个股实施了高送转， 30只个股在送转后3个月内遭到大小非的减持，平均减持数量超过760万股。其中苏宁电器在2006年中期及2006年末期均有高送转方案，这两次方案实施后均被大小非减持，且减持数量均超过了2000万股。
在大小非进行套现的这些高送转个股中，多数个股在一段时间内遭到多次减持。其中在2008年12月26日~30日期间，3位高管共6次抛售金发科技，共减持了近600万股，此前金发科技于2008年9月实施了每10股转10股的转增方案。
我们发现，这30只高送转后3个月内遭减持的个股，其送转时的机构持股比例相对较大，其中机构持股比例超过20%的个股共有18只，在10%~20%之间的共有6只。
23只个股送转前遭减持
事实上，有高送转预期的个股在报告期末便开始受到资金的关注，行情也从此展开。部分大小非会在实施送转前便有所行动。
我们对个股在高送转报告期末至除权前的这一段时间进行了分析，发现有23只个股在这一时期便遭到大小非减持，平均减持数量超过555万股。减持数量占流通股本的比普遍在1%以上，其中广东明珠当时适逢限售股解禁，大小非减持比例超过20%。
在高送转报告期末至除权前的这一时期，部分个股也遭到了多番减持。其中，在2007年6月~8月期间，广东明珠遭到第二大、第三大以及第四大股东共8次减持。在2009年1~4月期间，开元控股第二大股东通过大宗交易系统减持了6次，减持数量接近1500万股。
12只个股送转前后均遭减持
我们注意到，有12只个股在高送转前后均遭到大小非减持，分别是德豪润达、锦龙股份、康强电子、绵世股份、荣华实业、三一重工、双鹭药业、鑫富药业、鑫科材料、远望谷、中国中期以及中联重科。
其中，远望谷于2008年12月至2009年5月期间遭到5次共计829万股的减持，占流通股本的15%以上。2009年6月实施高送转以后，同年6~8月，该股再次遭到大小非4次共计531.33万股的抛售。而三一重工以及荣华实业在高送转实施前后遭减持的数量均在1000万股以上。
毫无疑问，不管是在送转前还是送转后减持，都多数发生于牛市或熊市初期，市场环境相对较好。
其中，送转实施前遭到减持的情况有13次处于牛市时期，4次处于熊市初期，而真正处于熊市时期的只有6次。而在送转后遭减持的情况有16次处于牛市时期，3次正值牛转熊期间，处于熊市时期的有12次。
不难理解，市场环境较好时，股价更容易上涨，有利于大小非套现。在高送转后遭到大小非股东减持的个股，除权后3个月内最大涨幅普遍较大，超过15%的概率在六成以上，其中苏宁电器在两次高送转后3个月内的最大涨幅分别达到88.48%及66.81%，远望谷、名流置业以及中国中期在遭减持期间的最大涨幅也超过60%。
同样，在高送转报告期至除权前这一期间遭到大小非抛售的高送转股，期间涨幅也普遍较大。在23只个股中，高送转报告期至除权前这一期间涨幅超过50%的共有13只，其中吉林敖东在2006年末至2007年5月中旬期间上涨近250%，海泰发展在2008年末至2009年5月初期间涨幅超过177%，深圳惠程从2008年末至2009年3月下旬涨幅达到160%以上，而三一重工在2006年末至2007年4月下旬期间也上涨超过1倍。
9只个股得到增持
除了上述情况外，还有部分高送转股吸引了我们的注意。这些个股非但没有在高送转前后遭到大小非的减持，反而得到了增持。
这样的个股共有9只。其中科达机电、日照港、荣盛发展、通程控股、西山煤电以及中远航运在送转后3个月内得到大小非增持，增持数量平均达到687万股，但有半数增持量在50万股以下。这些个股在送转后3个月内的最大涨幅普遍不超过15%，仅西山煤电的涨幅就在20%以上。
而维维股份、浙江龙盛以及鲁泰A这3只个股在高送转报告期至除权前得到增持，但平均增持量仅180万股。
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