理财周报研究员 江勋/文

　　在进入正题之前，先容我说一段题外话。

　　确定本期做ST摘帽这个主题，其实是难产的结果，编辑部商讨了很久。上期当我们做完《通话公司：股市的20个新东西》之后，受到一些朋友的好评，一时有些飘飘然。

　　但当时间转到周一的时候，我突然感到一种前所未有的空虚感，我不明确本期的资本主题到底应该做什么。一开始我想是打完一场大仗之后的落寞。经过《N号报告》高强度作战之后，面临新的报道战略。

　　但是当周会上，我与编委会及部门同事讨论究竟该做什么的时候，我突然发现我找不到任何一个主流板块可供短期投资，我的同事们也面面相觑，哑口无言，丈二和尚摸不着头。

　　这在很长一段时间资本市场部门选题会上是没有出现过的。我意识到，我的空虚感不仅仅来自于前期的操作，而且是来自于市场。简单说，就是市场要断档了。

　　判断市场有很多方法。谈技术，诸位看动车组版的感悟先生的专栏，那不是一般的精通。如果看基本面，估计你会越看越糊涂，不信你看看市道版丁先生的文章。如果你看资金面，我实在找不到很好的投资建议给你。

　　但我上面这段废话可以提供一个参考给你，那就是如果媒体和券商开始在一个领域内挖得越来越深，话越来越煽情，选题越来越边缘的时候，你一定要警惕了。

　　所以，最终我们选择了ST板块，选择了摘帽行情，这个永远和大盘躲猫猫的板块。好了，进入正题。

　　摘不完的帽子，演不完的戏

　　年年的一季度都会炒一波ST股摘帽，今年也不会例外。

　　大盘蓝筹魂不守舍，指数如坐针毡，投资人迷失方向的时候，常常会是ST冒泡泡的时候。近两三年来，ST股越来越猖獗。这可能和A股重组事件越来越频繁有关系。

　　从以往的经验看，只要大盘不出现系统性风险，ST总是能受到游资的持续攻击。今年顶级牛股三安光电（600703）（600703.SH）走出了惊为天人的行情，要知道这行情最开始也就是从摘帽起家的。很多历史上的大牛股，也都是这般运作，比如说著名的中国船舶（600150）。当然，这样的脱帽往往伴随着强烈的资产大清洗才行。

　　所以，2010年一定还会有如此波澜壮阔的牛股涌现，就躲在垃圾股中。逆向投资法的确是这个弱肉强食的市场中颠扑不破的一条真理。

　　魔术ST股投资

　　垃圾股为了保壳、脱星、摘帽，采取的手法真是花样百出，我们所谓“魔术”是也。我们以主营扭转、非经常性损益、特殊情况扭亏及重组为四个大类，找出了50家公司。

　　ST板块常常搅拌着多重的利益关系，其间魔术花样之多，瞧瞧ST中钨6次车轮战，小股东哪能一一洞悉。不过大道从简，就简单处理。

　　首先务必要搞清被戴帽的原因。ST不一定是公司不行，原因很多，不一定是因为业绩亏损。*ST有七大类原因，而ST则有八大类原因。

　　比如ST东北高（600003），其最近三年的净利润均为正，其被ST的原因则是其公司治理状况存在问题，因此一旦该问题解决，东北高速摘帽轻而易举，而东航因为套保巨亏，也是特列。

　　摘星脱帽行情往往波澜壮阔，但要把握却并不容易，这需要投资者细细品味，遵行相对固定的程序：先关注ST股业绩预告的情况，提前布局，并在年报披露后仔细分析其利润构成，结合摘星脱帽的条件和程序预判摘帽的可能性以决定去留。

　　值得注意的是，摘帽前后的资金属性是截然不同的。摘帽之前通常是游资狙击的阶段。因为公募机构和不少阳光私募在制度设置上，出于避险考虑而不可能进入股票池。但这不妨碍在摘帽之后，机构看好其前景。

　　因此摘帽前是一个技术性问题，摘帽后是一个价值发现的过程。前期是凌厉的，更多参考盘面技术而动，后期需要的是主流投资价值观。

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