昨日，上市才5天的中国化学（601117，收盘价5.44元）盘中一度跌至发行价5.43元。统计显示，招商证券是IPO重启以来首只跌破发行价的公司，随后的中国中冶又成“招商证券第二”。从中国化学昨日的走势来看，中国化学极有可能成为第三只跌破发行价的公司，而且可能是破发最快的公司。

　　分析人士指出，大盘股的频频破发与目前高市盈率的发行制度有关，如果新股发行制度不改革，将来新股破发将有可能“常态化”。

　　中国化学濒临破发

　　昨天，上市才5天的中国化学盘中一度跌至5.43元发行价，收盘报收于5.44元，如果不出意外，中国化学将成为上市后破发最快的公司。而实际上，作为2010年上市的第一只大盘股，中国化学1月7日上市首日仅5.89%的收盘涨幅就已经让“打新族”收益大幅缩水。

　　东海证券策略研究员董高峰在接受记者采访时表示，大盘股的频频破发一方面表明一级市场定价过高，这与目前的高市盈率发行有关系；另一方面也是近期市场资金面紧张的结果，近期货币政策的微调使得货币政策收紧预期加剧。

　　不过，一系列大盘股的破发对于二级市场或许会存在一些正面影响，一方面可能使管理层放缓新股尤其是大盘股发行的节奏，另一面也会降低机构资金打新股的热情，使得部分资金回流到二级市场，缓解二级市场资金面的压力。

　　而对于中国化学的濒临破发，安信证券高级分析师王治强向记者表示，之前招商证券以及中国中冶的破发主要都是由于新股发行制度不完善，发行价过高，因此中国化学即将破发也并不奇怪。

　　新股破发或“常态化”

　　对于新股的频频破发以及新股上市首日涨幅大幅缩小的情况，业内人士指出，如果新股发行方式不能彻底改革，未来新股破发或将“常态化”。

　　一位保荐人指出，以前一级市场的无风险收益吸引了数以万亿计的打新资金，申购新股成为保赚不赔、旱涝保收的盈利模式。由于一二级市场的巨大价差，使得“新股高收益”的观点在许多机构投资者心中也是根深蒂固，现在虽然引入了新股市场化定价机制，但许多机构投资者在询价时拼命抬价，这使得新股发行市盈率居高不下。

　　有业内人士直接指出，新股发行打着市场化的旗帜，但实际干着上市公司和中介机构联手抬价超募圈钱的勾当。因为目前新股发行超高市盈率和主承销商也有着密切关系，因为在发行数量一定的情况下，发行价越高，企业融资额越大，承销商们也获益越多。

　　对此，王治强指出，由于新股发行制度的不完善，未来新股破发可能会越来越多，未来部分创业板公司也将会“打回原形”。而近期部分大盘股的破发其实也是给投资者一个警示，意味着新股发行市场化必须改革，避免高市盈发行，不然新股破发或将“常态化”。 记者 方俊