张志斌
　　
　　作为2010年上市的第一只大盘股，中国化学（601117.SH）昨日仅仅5.89％的收盘涨幅显然不能让“打新族”们感到满意，尽管这比此前上市的中国北车（601299.SH）2.34％的首日涨幅高出一倍多。
　　随着上市大盘新股首日涨幅的日益回落，打新一族的收益也开始日益缩水，就以中国化学来计算，其网上申购的收益率仅为0.099%，按一年周转50次计算年化的收益率已不到5％。而大盘股近来频繁出现的上市涨幅不足10％的现象开始受到包括机构投资者在内的高度重视，因为对于参与网下配售的机构来说，如果没有足够的首日涨幅，其原来低风险的新股配售行为或将变身亏损大户。
　　原来稳赚不赔的打新业务正逐渐成为吞噬机构利润的黑洞。先是出现招商证券（600999.SH）股价跌破发行价，至今未能回到31元之上；再又出现了中国中冶（601618.SH）配售上市之日开盘直接破发，使得配售该股的机构投资者全线被套；而中国重工（601989.SH）、中国北车等一批股价在发行价不远处游荡的个股，在网下配售股上市之时是否会再度上演中国中冶的一幕，恐怕谁的心里都没有底。
　　一位券商人士表示，新股上市首日涨幅的降低说明新股发行体系此前的改革开始收到成效了，在境外申购新股也从来不是没有风险的，上市首日就破发的情况更是频繁出现。
　　至于为何现在网下配售的获利难度大幅增加，这主要是由于部分机构投资者在报价时不理性所导致的。由于目前打新的收益远高于货币市场的收益率，这导致部分专职打新的资金在申购报价时为了保证中签通常会往高位报价。比如专门冲着打新高收益来的货币性资金，这类资金只会考虑短期的收益率，而不会管上市公司的实际价值，它们为了保证中签通常会往高了报价，也在一定程度上拔高了新股的发行价，创业板个股的发行市盈率屡创新高就是例证。此外，很多机构在询价时报人情价，此前某券商上市时的超高发行价就是一个典型例子。
　　这样造成的结果是，所谓的询价区间基本就是个摆设，每次都是高限定价，无一例外，而境外的询价区间才是真正的区间，有时候市道不好甚至会出现低限定价的情况，从这个角度来看，A股的新股发行机制仍需继续改革。
　　也有市场人士认为，新股的发行定价从询价环节开始就存在很多问题，而上市公司和承销商显然是乐于见到这种局面，因为他们都是既得利益者，而最后吃亏埋单的只能是二级市场的投资者，新股发行询价体系的再次改革已经可以说是迫在眉睫了。
　　资料显示，中国化学是一家集勘察、设计、施工为一体的工业工程公司。中国化学主营业务包括承包国内建筑和基础设施工程、环境治理等，兼营项目管理、房地产开发、进出口等相关业务，是中国最大的化工石化承包商。

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