编者的话
　　随着我国资本市场的不断发展完善，券商已在我国资本市场中处于重要地位，资本市场创新和改革又将为券商的发展带来新的活力。
　　具体来看，券商股正面临三大契机：一是股市的容量在迅速扩大，随着限售股的陆续解禁，流通股的比例急剧上升，两市成交量因此明显上升（今年以来，两市日均交易额高达2486亿元），这将大大增加券商的经纪收入；二是暂停半年之久的IPO重新启动和创业板的成功推出使得券商承销业务量大增；三是2010年极可能是金融创新的关键年，有关融资融券、股指期货等问题将获得重大突破，这种制度上的创新将对证券市场交易额有一定的放大效应，券商将从中受益。
　　本期价值选股，我们将目光锁定在这些估值引力强的券商股身上，10家具有证券承销业务的券商股全部入选。对于券商板块的机会，投资者可以从直投业务、融资融券、规模扩张等角度去把握。
　　首先，在创业板顺利推出后，直投业务比例较大的券商值得关注。
　　其次，融资融券方面，获得试点的券商往往需要较高的净利产、相对较大的规模、较好的资产管理历史等。所以，投资者可重点关注一线的大型券商公司。比如海通证券，国际化战略目标清晰，是创新业务最受益的券商。
　　再次，可关注一些具备扩张能力的券商，比如东北证券、国元证券等。
　　
    1、中信证券（600030）

   券商概念、大盘概念、沪深300概念、期货概念、定向增发概念、参股金融概念、股权激励概念。
　　首家IPO券商：是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，2004年10月成为首批创新试点券商，同时也是第一批获监管机构批准设立境外机构的券商，具有企业年金基金投资管理人资格。截至2009年中期末，公司总资产1453.26亿元，成为国内资本规模最大的证券公司，领先优势进一步加大。
　　经纪业务：经纪业务积极推动营业部由单一代理职能向代理和销售双重职能转变，取得了良好的成效，2009年上半年代理股票基金权证交易额共计3.97万亿元，同比增加19.70%；代理债券交易额581.12亿元，同比增加18.25%，公司经纪业务合并市场份额为8.04%。
　　承销业务：2009年上半年公司股票主承销业务完成了1单IPO项目、5单定向增发项目、2单配股项目，合计主承销金额142.29亿元；公司债券主承销业务完成企业债、中期票据、金融债和短期融资券共35单项目，合计债券主承销金额458.83亿元；2009年1-9月券承销业务净收入103787.06万元，同比减少16.81%，主要系股票承销业务减少所致。
　　资产管理业务：截至2009年6月末，管理的资产总市值为2243.72亿元，同比增长13.31%，市场份额合计达9.72%，蝉联市场第一位；2009年1-9月基金管理费收入203601.84万元。
　　自营业务：截至2009年9月30日，公司交易性金融资产为788183.49万元，较上年末增长31.26%；长期股权投资为330884.68万元；1-9月投资收益为253622.19万元，同比减少57.81%，主要系金融资产出售收益降低所致；公允价值变动收益为-8568.07万元，汇兑收益为38.16万元(上年同期为3104.11万元)。
　　宏源证券：给予“买入”评级
　　我们预测公司2009年、2010年每股收益分别为1.25元和1.74元，对应2009年和2011年市盈率分别为24倍和17倍，存在明显折价，我们认为随着股权出售方案的明朗，其折价将逐渐消失，目前公司存在套利机会，给予“买入”评级。
　　申银万国：维持“增持”评级
　　我们预计公司2009-2011年每股收益1.30元、1.50元与1.69元，公司目前股价对应21倍市盈率，2.67倍市净率，具备较高安全边际，维持“增持”评级及40元目标价。股指期货、融资融券推出预期的明确将是独立于行情之外的最大催化剂。
　　中金公司：维持 “推荐”评级
　　目前中信证券的2009和2010年市盈率为21.1倍和20.7倍，在上市证券公司中属低端水平。近期股票市场的上涨和股票交易额的放大使公司第4季度业绩超预期概率明显提升，维持对中信证券“推荐”的投资评级。
　　
　　2、西南证券（600369）

　　券商概念、中价概念、成渝特区概念、QFII持股概念、定向增发概念。
　　主营业务：截至2009年9月30日，公司交易性金融资产为76361.2万元，较上年末增长141.01%；1-9月投资收益为33185.7万元，同比增长362.54%；公允价值变动收益为-1434.5万元。
　　增发主业扩张：2009年11月，股东大会通过调整本次非公开发行预案：以不低于14.33元/股，向不超过10名特定对象增发不超过5亿股，募资总额不超过60亿元。
　　股东背景：本次资产出售及西南证券吸收合并实施后，中国建投和重庆渝富作为一致行动人，合计控制存续公司11.04亿股股份。西南证券现持有银华基金29%股权，初始投资和期末账面值均为2900万元。
　　广发证券：维持“持有”评级
　　我们基于对公司季报和行业的分析，调整2009至2011年每股收益预测为0.40元、0.46元、0.55元。对应2009-2011年市盈率为39.95倍、34.03倍、28.85倍。维持其“持有”评级。
　　华泰证券：维持“推荐”评级
　　估计西南证券2009-2010年每股收益分别为0.50元、0.55元。公司2009年11月20日收盘价为18.27元，2010年动态市盈率为33.22倍，估值水平稍高于行业平均估值水平，但考虑到公司相比其他多数上市券商业绩增长趋势更加明确、业绩提升潜力较大，且实际流通盘更小，上调公司评级至“推荐”，6个月目标价为21.83元。

　　3、国金证券（600109）

　　券商概念、成渝特区概念、沪深300概念、送转概念、期货概念、注资承诺概念、参股金融概念。
　　金融期货概念：控股子公司国金期货有限责任公司注册资本为5000万元，其中公司出资额7640万元，出资比例95.5％；截止2009年6月30日，国金期货有限责任公司资产总额33426.39万元，净资产8358.64万元；2009年上半年实现营业收入1377.86万48.38元，净利润4.66万元。
　　证券经纪业务：2009年上半年公司经纪业务股票、基金、债券和权证交易总金额2192.23亿元，市场份额为0.44%，其中股票基金交易总金额2083.89亿元，市场份额为0.47%，2009年1-9月代理买卖证券业务净收入收入56856.32元，较上年同期增长88.17%。
　　投资银行业务：2009年上半年公司主承销的龙净环保定向增发项目发行完成，募集资金6.34亿元，股票主承销商承销金额排名第13位，投行业务实现营业收入2737.5万元，较上年同期下降68.69%。
　　证券投资业务：2009年上半年公司出售可供出售金融资产实现收益同比减少，证券投资业务实现收入9861.44万元，同比下降76.25%。
　　股权投资：截至2009年9月30日，公司交易性金融资产为44562.54万元，较上年末减少68.71%，主要是因为固定收益类证券投资规模减少；可供出售金融资产为16320.14万元，较年初增加78.26%，主要是资产规模增加所致；1-9月投资收益为13651.7万元(上年同期为74871.9万元)，公允价值变动收益为-693.49万元(上年同期为-7755.34万元)。
　　海通证券：“增持”评级
　　2009-2010年国金证券每股收益分别为0.53元和0.74元。考虑到公司未来几年都将保持较高的成长性，我们给予公司2010年35倍市盈率，得出了基于2010年的合理价格中枢26.01元。10月28日公司股价23.13元，故调高至“增持”评级。
　　国泰君安：维持“中性”评级
　　目前的股价对应于2009-2011年的动态市盈率分别为46倍、37倍和30倍，2009年动态市净率为9倍。估值已基本反映了未来的增长预期。仍维持中性评级。
　　宏源证券：下调“减持”评级
　　作为中小券商，公司具较多利润增长点，业务特色明显，但短期内公司发展将会受到规模限制和政策制约。下调公司自营收益率假定，2009、2010年的EPS分别下调为0.6、0.9元，对应的PE为40倍和27倍，估值已偏高，下调至“减持”评级。

　　4、宏源证券（000562）

　　券商概念、深成40概念、沪深300概念、期货概念、参股金融概念、中证100概念。
　　大股东实力：公司大股东是中国建银投资，而中国建银投资是汇金公司全资子公司，因此实际控制人汇金公司。汇金公司目前控股了银河证券、申银万国证券、参股国泰君安证券。
　　经纪业务：2009年上半年，股票基金市场份额达到1.29%，股票基金权证市场份额达到1.33%，均比去年明显提升，市场排名由去年末的23名上升至第19名。
　　资产管理业务：公司资产管理业务实现了零的突破，成功发行了公司第一只银行理财产品“富锦6号”，设计了公司第一只集合理财产品“宏源内需成长”并已报送监管机构候审，初步实现了业务突破。
　　参股期货：公司与北京市大地科技实业总公司、北京市京威世纪建筑大厦有限公司签署《关于华煜期货经纪有限公司之股权转让协议》，以4325万元收购华煜期货，受让华煜期货100%的股权，并将其注册资本增资至1亿元。
　　广发证券：给予“买入”评级
　　预计2009年-2011年每股收益分别为0.76元、0.89元、0.98元，评估价值为26.7元，给予“买入”评级。
　　齐鲁证券：维持 “中性”评级
　　由于2009年1-9月日均股票基金权证交易额达2390亿元，我们上调2009年全年日均股基权成交额至2200亿元。加之公司投行业务和资产管理业务的发展也超过我们预期，因此我们上调了宏源证券的盈利预测。我们预计公司2009年、2010年每股收益分别为0.73元、0.83元，每股净资产分别为4.32元、4.91元。对应2009、2010年市盈率分别为29.89倍、26.29倍；市净率分别为5.05倍、4.44倍，维持公司“中性”的投资评级。
　　国泰君安：“谨慎增持”评级
　　我们提高公司2009-2011年盈利预测至0.85元、1.00元以及1.16元。公司目前股价对应24倍市盈率，在中小券商中处较低水平，且在未来市场出现反弹的背景下，公司估值仍具备高弹性，维持“谨慎增持”评级，给予25元目标价，对应2010年动态市盈率25倍。
　　今年三季证券承销业务净收入0.726亿元，营业收入为21.245亿元；最新收盘价为22元。

　　5、国元证券（000728）

　　今年三季证券承销业务净收入0.723亿元，营业收入为15.495亿元；最新收盘价为19.74元。
　　券商概念、大盘概念、预盈预增概念、沪深300概念、期货概念、定向增发概念、中证100概念。
　　定向增发：公司以19.8元/股公开发行5亿股（含5亿股）普通股于2009年11月完成，募集资金净额96.01亿元：募集资金将用于扩大承销准备金规模，增强投资银行承销业务实力；优化经纪业务网络布局，提升渠道效率，拓展渠道功能等。
　　经纪业务：目前，公司拥有48家证券营业部和20家服务部，营业网点数量达到68家，在已上市的9家证券公司中位居海通证券和中信证券之后，列第3位。2009年上半年公司实现经纪业务收入72509万元，比去年同期增长14.66%，经纪业务利润53287万元，比去年同期增长33.70%。
　　证券承销：截至2009年10月27日，公司在会IPO项目6个、创业板项目3个、再融资项目2个。
　　自营业务：截至2009年6月30日，公司交易性金融资产为67561万元；可出售金融资产14932万元；1-6月公司实现投资收益6260万元，其中一季度实现-1018万元；截至2009年6月30日，公司持有开滦股份255.2万股,持有大同煤业93.6万股,持有潞安环能31.1万股。
　　中金公司：维持 “中性”评级
　　目前，国元证券的2009和2010年市盈率为35.4倍和35.7倍，在上市证券公司中属高端水平。第4季度经纪业务环比下降为大概率事件、而自营业务盈利能力大幅提升概率较低、加之年底奖金计提压力，第4季度业绩环比下降可能性较大，维持对国元证券“中性”的投资评级。
　　东北证券： “谨慎推荐”的评级
　　在2009年日均股票交易额1900亿元、自营业务收益率17.5%的假设下，预测国元证券2009年的每股收益为0.7元。目前国元证券的股价为22元，对应的市盈率31倍，给予“谨慎推荐”的投资评级。