| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年12月05日 08:32 |
作者： |
程亮亮 |
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程亮亮
●2009年预测EPS：0.58元
●2009年预测PE：34.1倍
随着资源的日益紧俏，节能环保无疑是当前最热的朝阳产业之一。双良股份（600481.SH）便成功搭上节能环保的便车，机械、化工、环保三箭齐发，未来想象空间巨大。
现有业务业绩增长可期
步入2009年之后，中国经济逐步转暖，双良股份主要产品苯乙烯下游终端行业汽车、家电和房地产全面复苏。
从2009年上半年以来，苯乙烯价格经过两次连续上涨。第一次是去库存化的影响，主要集中在3、4月；当前的一次则是在经济复苏的带动下，下游市场需求恢复，价格和成交都有明显的好转。目前，苯乙烯价格已经突破9000元大关，行业毛利水平在20%左右，已经达到理想状态。
2009年6月26日，公司公告将新建24万吨/年EPS项目，预计2010年中期投产。EPS是苯乙烯的下游产品，广泛应用于汽车、家电、工程建筑等行业。特别是在建筑节能领域，EPS是性价比最高的外墙节能材料。该部分产能价格的增长显然让公司在相当长时间内业绩增长得到保证。
公司现有机械业务主要分为溴冷机、空冷器和热交换器三类。其中公司溴冷机业务分为传统民用、工业用溴冷机和余热利用类溴冷机。公司传统溴冷机业务2009年上半年出现萎缩。但余热溴冷机在2006年以来销售收入猛增，而受节能减排政策推动，在上半年销售仍然保持稳定。由于余热溴冷机业务毛利水平高于传统溴冷机，国联证券认为溴冷机业务未来的盈利能力将随着余热溴冷机业务的扩大而增强。
公司空冷器业务上半年同比大幅增长，增幅高达772.48%。长城证券认为，双良股份在空冷器市场份额占比小，未来成长性很大。预计未来三年将呈现加速增长态势，年复合增长率在35％左右。
投资海水淡化业务增大想象空间
今年6月，双良股份公告称将投资海水淡化项目。项目建设投资估算值为3004.8万美元（折合人民币20522.7万元），项目全部建成达产后每年可形成LT-MED/12000吨海水淡化设备9套建设规模，项目建设周期大约为12个月，建设资金先期将通过自有资金或者银行贷款解决。
财富证券分析师邹建军表示，目前，海水淡化的成本理论上可达到每吨5元，而天津市工商业水价已达6.7元/吨，北京为5.6元/吨，且北京水价即将上调。从长远看，水价的稳步上调应是大势所趋。因此无论从成本优势还是从需求角度考虑，海水淡化设备的市场前景都值得看好。
预测公司2009年至2011年EPS分别为0.58元、0.75元、0.94元，给予公司化工业务2010年20~25倍PE、机械业务30~35倍PE估值，则合理估值区间19.40元~23.14元，目前公司股价19.93元，首次给予“谨慎推荐”投资评级。
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