| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年10月30日 07:24 |
作者： |
张霖 |
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内蒙华电（600863）三季报显示，1-9月，公司实现营收55.37亿元，净利润2.33亿元，每股收益0.12元。第三季度单季每股收益0.09元，超出市场预期。
公司前三季ROE为7.19%、毛利率为23.43%，为五年来最好水平，业绩好转主要是由于包一、包二电厂与北方电力海电三期资产进行整体置换所致，今年海三1-7月的净利润7576.59万元并入三季报，极大地提升公司盈利能力。
此外，前三季公司标煤单价273.79元/吨，同比下降46.89元/吨，降幅14.62%；以及直供北京的上都电厂发电量为96.78亿千瓦时，比去年同期增加了9.59亿千瓦时，增长11%，也为提升公司业绩出力。
预计四季度托克托分红所得投资收益将有1.2亿元左右，而海淀三期将在四季度增厚公司净利润约3000万元。预计全年公司净利润有望达到约4亿元。
四季度不确定的变量在于煤价或将小幅上涨，从9月煤价来看，已经涨至每吨284元，较6月涨7.6%。10月份全国煤价普呈升势，秦皇岛5500大卡的煤价涨至每吨640元，较6月上涨12.2%，澳洲电煤价格也连续四周上涨至每吨73美元。不排除10-12月随着冬储煤的持续，公司电煤价格保持升势影响公司业绩。
未来三年，公司参股的三大煤矿均邻近电厂，成本经济。尤其是魏家峁项目堪称煤电一体化的典范，投资回收期仅为6.60年，项目的投资利润率为21.64％，均高于行业同等规模企业水平。岱海二期、魏家峁、上都扩建、和林等新建项目将于2010、2011、2012年次第投产，低煤价高电价，继续大幅提升公司盈利能力。
未来两年，内蒙有望建设的特高压输电通道中，公司已占据和林、魏家峁2个重要的特高压战略电源节点。随着特高压的建设，公司外送的电能消纳比重将由目前25%提升至50%左右。“特高压及西电东送”为蒙电把资源优势转化为经济优势提供了难得的历史机遇。
即使不考虑资产注入，上调公司2009、2010年EPS为0.23、0.41元，对应2010年PE为20倍，低于行业均值，具备较好的安全边际。机构投资者由中报四家基金增至三季报时的八家，机构持股比例也由中报时1.7%提升至5.7%。鉴于公司未来发展前景广阔，占据煤电一体及特高压的独特优势，维持公司推荐评级。
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