| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年10月24日 15:13 |
作者： |
朱卫华 |
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公司1-3季度实现销售收入11.89亿元，营业利润2.10亿元，净利润1.55亿元，分别同比增长24.7%、114.3%、101.5%，EPS为0.57元，符合预期。
公司三季度单季销售好于上半年，预计四季度继续改善。三季度公司收入、营业利润、净利润同比增长27.7%、157.9%、201.0%，好于上半年增速。公司9月酵母抽提物销售更是创历年新高。三季度公司出口退税率提高，收到的税收返还环比有1000万元的增加。基于2008年四季度的低基数及2009年经济逐季复苏，我们认为上述指标在四季度会继续改善。
前三季度公司毛利率36.1%，营业费率11.5%，管理费率4.6%，与上半年基本持平，同比分别提升3.7个百分点和降低1、0.6个百分点，可见公司原料产地和规模效应的显现，在每年新增销售人员的情况下，公司的费用控制更是难得。
通过对公司的走访，我们了解到：公司国内外收入将维持15%-20%和40%左右的增速；国际大客户的采购量继续增加；公司正积极推出以安全和健康为主题的食品配料和酵母相关产品和业务，小包装酵母现场销售也很旺。
公司业绩增长逐步提速，定向增发收购子公司股权的方案也在积极推进，在地方国资委和股东大会均已通过，年内获批问题不大。维持公司2009-2011年EPS0.80元、1.06元和1.36元的盈利预测，年底如果按明年业绩、30倍PE估值，目标价格可到31.8元。公司质地优良，股权激励问题行将彻底解决，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
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