| 来源： |
投资有道 |
发布时间： |
2009年10月13日 14:30 |
作者： |
龚兵 |
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文／龚兵
作为核工业、“两弹一艇”的创建者，中国核工业集团公司（以下简称中核集团），在祖国60华诞的历史中，有着特殊的意义。拥有19位两院院士的中核集团，无疑是科研的王者，但在资本市场中，中核集团还是位“后来者”，甚至堪称“懵懂”。
目前中核集团下属仅有两家上市公司，分别是中核科技（000777）、中核国际（HK：2302）。相比2008年，中核集团公司主营业务收入366亿元，其下属两家上市公司去年营收不过5亿元，仅占集团总营收的1%强。此外，集团净资产收益率有8.3%，利润达47.8亿元，而中核科技的净资产收益率为6.57%，中核国际甚至还是家亏损公司。尽管在“价值投资者”看来，这两家公司可谓乏善可陈，但这也意味着，中核集团还有大量优质资产，尚未注入上市公司。
中核国际抢占“蓝海”投资者需留意，核电也是新能源。今年4月，国务院副总理李克强就曾指出，核电是优质高效的清洁能源，技术成熟，经济性好，持续供应能力强。而9月10日，中国工程院院长徐匡迪在中国有色金属工业60周年大会上呼吁，中国应将核电发展作为能源战略的重要组成部分。目前中国已投产的核电装机容量约900万千瓦，只占电力总装机容量的1.3%。目前全球核电发电量占发电总量的平均比例为16%，发达国家为22%，法国甚至达到了80%，远超中国。
面对国际金融危机，各国政府纷纷采取各种措施，风能、核能、太阳能、动力电池等新能源成为了世界各国拯救经济，提升竞争力的共识，其中核电建设成为重要的投资方向。据国际原子能机构预测，到2030年全球核电装机容量将达到473~748百万千瓦，比2007年增长27.15%~101%。
另一个值得注意的现象是，核电站的收益远高于煤电企业。据申万对秦山核电站的调研显示，2006年和2007年，核电系统净利润率达到27%，2007年中广核系统的核电站净利润率达到26%。申万认为，核电运营盈利能力强的原因有：核电上网电价高于火电的上网电价（目前核电电价平均0.43元，火电电价0.38元）；核电站运行小时数达到7000小时，远高于火电站和水电站；国家鼓励核电站享受第1个5年返还75%、第2个5年返还70%，第3个5年返还55%的优惠政策。
在目前中核集团下属的两家上市公司中，《投资有道》更看好中核国际。“在2015年左右(甚至更早)，铀会是所有资源当中最牛的品种！”国泰君安研究所策略部张谟指出，未来10年将是中国核电站建设的高峰，目前就有12家核电站在已开工或即将开工的阶段，而铀将成为核电站建设的短板。
以中国为例，目前中国每年消耗的铀仅为1000吨，而2020年预计铀消耗量将达7000吨。另外，在过去20年间，铀的开采量和反应堆需求之间始终维持巨大缺口。这个缺口是通过消耗其他来源补充的，包括核武器的转化以及核废料的处理等。但是这些其他来源的库存，按照当前的消耗速度将在2015年左右耗尽。而中核国际的使命，正是收购海外铀资源。不久前，中核国际就以3100万加元的代价，收购了西方勘探者公司69%的股份，该公司的主要业务为收购、勘探及开发铀矿，其所有矿产权益位于蒙古。中核国际管理层，预计将在未来5年内收购5~10个项目，形成10000吨的年产能。
目前中核国际有望在非洲拓展其业务，如尼日利亚等。京华山一分析师李玉麟表示，中核国际是中核集团在海外上市的旗舰，预期将在5年内成为中国核能发电最大的铀供货商。中核国际身居行业垄断地位，加上母公司的支持，有望在这片“蓝海”中具有独一无二的优势地位。而中核科技的重组方向还有待观察。目前中核科技的产品，70%销往石油化工行业，只有6%的需求来自核工业产品。此外，中核科技亦持有中核集团组建的北京中核大地矿业投资有限公司15%的股权。申万分析师李晓光担心，目前市场对中核集团旗下唯一的一家内地上市公司中核科技期待很大，希望未来中核集团将借助中核科技实现整体上市。但李晓光认为，由于母子公司之间规模相差巨大，整合难度很大，中核集团单独上市更加可行。
由于目前中核集团并未提出重组的明确时间表，而原中核集团总经理康日新日前又因招标问题而落马，显然这将延缓中核旗下上市公司的重组步伐。《投资有道》建议投资者，在操作时不妨高抛低吸，采取波段操作的方式，或将有较大收益。
核岛产业利润高业内人士估测，以1400美元/千瓦的单位造价来计算，未来10年中国用于核电站项目的投资高达856亿美元，以设备费用占项目总投资44%和设备国产化程度76.2%计算，国内核电设备生产企业在2020年前有望分享高达1951亿人民币的市场份额。特别值得注意的是，在核电设备购置中，核岛部分占54%，常规岛部分占31%，核岛和常规岛在核电投资中占大头。其中高利润的是核岛部分，而常规岛部分毛利较低。
东方证券电力设备行业资深分析师邹慧认为，国产设备的生产企业主要以三大电气集团为主，在核岛设备市场方面，东方电气集团和上海电气集团具备明显的竞争优势，合计所占的市场分额达到90%，两者分别占到45%左右。
东方电气（600875）：在核岛设备市场拥有45%的市场占有率，以44%的设备投资和70%的核岛设备国产化率来计算，预计东方电气平均每年可获得的核电设备订单为37亿元左右，而从常规岛设备市场上获得的订单约为16亿元。
上海电气（601727）：国内核岛设备市场占有率45%，国内常规岛设备市场占有率为33%。以前面的假设计算，公司在核岛设备领域每年获得的订单约为37亿元左右，在常规岛设备领域每年获得的订单在16亿元左右。
哈动力（HK:1133）：作为国内常规岛设备生产的主要企业，国内核岛设备市场占有率为5%，国内常规岛设备市场占有率为33%，公司在常规岛设备领域实力较强，公司每年可获得的核电设备订单为20亿元左右。此外，一些上市公司参股了核电站的建设。如最近表现不错的赣粤高速（600269），就公布与中核集团、赣能股份（000899）共同投资开发江西万安烟家山核电厂项目，中核集团出资51%，赣能股份和赣粤高速共同出资49%。类似的股票还有皖能电力(000543)、韶能股份(000601)等。
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