| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年09月19日 10:22 |
作者： |
广发证券 |
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公司依靠现有资产难以摆脱退市风险，而在资产置换后，公司不仅实现了发电规模翻番，而且发电资产质量和盈利能力均得以提升。资产置换后，公司可控装机容量和权益装机容量分别增长4.3和2.2倍。单位供电煤耗降低44克左右，厂用电率降低6个百分点，上网电价提高3.16分/千瓦时（含税），河南市场份额从0.22%提升到6.5%。
根据大股东河南投资集团的长远发展战略，投资集团将以豫能控股作为投资集团发电资产的整合平台，逐步将拥有的优质发电资产注入上市公司。但由于本次注入的发电资产是集团公司最优良的发电资产，因此短期内集团存量资产注入可能性比较小。
根据假设条件，我们预测2009-2011年公司净利润0.58、0.96、1.28亿元，摊薄后每股收益分别为0.09、0.12 和0.16元。按目前股价，对应动态PE分别为81、64 和47倍。根据行业平均估值水平来看，我们认为公司目前估值偏高，尽管公司经营性资产发生了质变，但由于成本仍可能上涨，需求恢复较缓，盈利尚不能完全释放，因此我们谨慎给出“持有”评级。（广发证券）
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