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新财技 |
发布时间： |
2009年09月14日 09:31 |
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*ST偏转与陕西神木化工重组一度搁浅，在重组毫无进展的敏感时期，8月25日一则公告，陕西金山电器有限公司将*ST偏转诉之公堂，要求其破产重整。围绕着*ST偏转重组，股价短短半年时间翻了近五倍，在资产负债率并不高的情况下，*ST偏转为何被要求破产重整？陕西金山电器有限公司又是怎样一家公司？《新财技网》进行仔细研究。
根据工商资料显示，陕西金山电器有限公司是由原陕西金山电气集团有限公司按照国务院国资委和陕西省财政厅对企业债转股进行重组后而成。05年4月，由中国信达资产管理公司、陕西省生产资金管理局、陕西省国资委和中国电子系统工程总公司联合签订债转股协议。重组后的陕西金山电器有限公司注册资本4.98亿元，其中中国信达持有93.75%，出资方式为债转股，陕西省国资委持有3.17%，出资方式为原公司净资产，陕西省资金管理局持有2.97%，出资方式为债转股，中国电子系统工程总公司持有0.11%，出资方式为原公司净资产。
根据西安长兴会计师事务所05年11月29日的评估结果，原陕西金山电气集团有限公司净资产为-4216万元，评估后净资产为1631万元。其中评估增值最大的是无形资产中的土地使用权，由原7564万元评估后为11552万元。
《新财技网》获得银行对原陕西金山电气集团有限公司呆账情况。根据有关资料显示，国有商业银行拟剥离贷款数额中，其中工行和建行数额最大分别发生1.86亿元、2.19亿元巨额呆账。根据工商资料显示，原陕西金山电气集团有限公司最早的股东是陕西省电子工业局，后归陕西省国资委直属企业。
《新财技网》发现，虽然重组后陕西金山电器有限公司大股东为中国信达资产管理有限公司，但是实际上人事任命仍然受咸阳市委管理。现任陕西金山电器有限公司董事长李文学的任命文件，依然由咸阳市委下达。
为何同在一座城市，同受咸阳市控制的企业会向法院提出*ST偏转破产重整的要求呢？
《新财技网》此前曾撰文《负债3.78亿*ST偏转重组路指何方？》对*ST偏转负债情况进行详细分析。发现，*ST偏转资产负债率仅为46%，公司货币资金高达1.8亿元，其中可随时用于支付的银行存款高达8273万元，债务大多是应付账款，债务负担并不算重。
从2008年年报看，*ST偏转应收票据和应收账款合计为1.73亿元，应付票据和应付账款以及短期借款等合计3.78亿元，或有负债6300多万元。从或有事项看，*ST偏转已经将子公司威海大宇电子有限公司的土地及附属建筑物位于秦都区渭阳西路70号，建筑面积为13112.56平方米的十五处房产等抵押给有关银行。
从*ST偏转的债务分析，其债务构成主要是应付票据约1.82亿元，根据报表附注，其中1.81亿元为银行承兑汇票。附注没有详细解释1.81亿元的构成，但是从常识分析，银行承兑汇票信用系数较高。
在期末应付账款里，*ST偏转所欠款额为1.29亿元，其中1年以内的欠款约为1亿元。而就在年初*ST偏转应付账款高达2.58亿元。《新财技网》认为，如果考虑银行承兑汇票信用系数较高的原因，*ST偏转实际应付款额合计为1.97亿元。另外，再加上1年以内的欠款约1亿元，*ST偏转如果1年期欠款均能如期偿还，那么其实际负债将降低至9700万元。
因此，债务并不构成*ST偏转重组的重大障碍。那么围绕*ST偏转重组的难度又是什么呢？据《新财技网》了解，众多重组方纷纷看好*ST偏转的壳资源，*ST偏转总股本1.87亿，流通股1.21亿，盘子较小，而且第一大股东偏转集团和第二大股东偏转发展合计持股近40%，处于绝对优势。成为收购方看好的绝佳壳，但是咸阳市国资委并不为所动。
待字闺中*ST偏转所期郎君究竟为何？现在一切都是谜。但是8月25日这则提示性公告，似乎昭示着围绕*ST偏转重组已经渐近尾声，也或者大幕悄然拉开。
其实困扰*ST偏转重组最大的障碍是目前*ST偏转二级市场的股价，截止9月11日*ST偏转收盘价为8.89元，如果按照格雷厄姆计算一家公司清算价值的方法，*ST偏转其实只值每股2.5元左右。在二级市场股价高企的情况下，如果按照证监会以二级市场20日均价定价重组，则重组方根本无法接受如此高昂的价格。于是*ST偏转破产重整成为解决价格高昂的唯一途径。根据2008年颁布的《证监会关于破产重整上市公司重大资产重组公告》，“上市公司破产重整，涉及公司重大资产重组拟发行股份购买资产的，其发行股份价格由相关各方协商确定后，提交股东大会作出决议，决议须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过，且经出席会议的社会公众股东所持表决权的2/3以上通过。关联股东应当回避表决。”重组价格只需重组双方协议定价即可，此举解决了目前困扰*ST偏转股价高昂的问题。但是也必须面对须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过，且经出席会议的社会公众股东所持表决权的2/3以上通过的问题。*ST偏转2/3以上社会公众股东届时能否通过破产重整方案仍然是个迷，尽管所剩时日不多，但围绕*ST偏转重组可能并非一帆风顺。
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