□本报记者 朱茵
上海报道
　　
　　目前已经有65家券商公布了上半年的业绩，其中有9家公司为上市公司。总体净利润为386亿元，其中9家上市公司的净利润超过100亿元。按照净利润指标来看，上市券商的业绩明显超出平均水平。其业绩的持续性和稳定性也相对较好。
　　虽然上半年券商业绩在两市成交量剧增的贡献下普遍上涨，但对于未来券商业绩的走向以及市场表现，分析人士和投资者开始出现分歧，他们对于经纪业务的佣金率和自营业务的收益表示出一定的担心，由于投行业务主要集中于大券商，因而对于整个行业的拉动作用相对有限。

　　经纪业务佣金率压力再现
　　上证指数从2009年8月4日的3478高点一路下行，至2009年8月19日已下调20％。上证指数此前连续7个月为正收益，7月份更是达到7.1万亿成交金额的天量。但股指在8月份进入了缩量调整。一些券商明显感受到了佣金率下调的压力。
　　业内人士表示，作为券商利润贡献最大的经纪业务，其趋势对券商业绩具有指导性意义。影响经纪业务收入的重要变量――佣金率正在发生着深刻变化。近年来券商佣金率下滑已成不争事实，但由于上半年行情加速演绎，从中信、海通的中报来看，相比2009年一季度的下跌，两家券商的佣金率水平均出现了下滑趋缓的态势。但是当股指结束单边上涨行情，客户对佣金率的敏感性将会再度增强，进而推动佣金率加速下滑。此外，也有业内人士表示，最近创业板现场开户，也触发一些客户到现场要求降佣；而同时，上半年服务部转营业部的整合刚刚尘埃落定，那些新设的网点也面临比过去更高的成本，网点扩容之后，势必存在争夺市场的现实问题，佣金价格战硝烟未散。

　　自营业务看仓位攻守
　　从已公布的上市券商中报来看，不少公司2009年上半年权益类仓位均较年初出现大幅提升，尤其是在二季度之后，券商从过去的谨慎转为积极加仓。市场跟随策略明显。8月25日上证指数已跌至2915点，连日大跌的格局，给券商自营业务的成果蒙上了不确定性。
　　目前对于券商的自营收益，业内分析师也存在分歧，有的认为即使后市企稳，但自营业务蜜月期已经过去。有的则认为，二季度券商股票仓位上升较快，近期调整券商损失有限。二季度券商股票仓位大幅增加，自营收益率明显回升；8月份后股市巨幅调整，而券商加仓点位在2700-2800点左右，故自营投资尚未出现较大损失。
　　对于未来的创新业务，有的分析人士认为时间难以确定，对于增厚券商业绩尚为远景，且并非行业性机会；而有的投资者则认为，证券行业在金融行业中最具创新空间，未来龙头券商将先期受益，行业的变化也将惠及上市中小券商。
　　历史上券商股PE估值往往先于市场出现上升，二季度末券商PE估值溢价处于历史低位，而近期券商板块调整远大于上证综指。这将使券商股同时受业绩和估值弹性的双重推动而重获资金的青睐。
　　此外，券商也表示，7月份IPO发行提速给股指上行带来压力，创业板开闸在即。券商在收获投行收益的同时，也担心着市场低迷的不利影响。历史上IPO天量发行往往导致股市走低，而近期IPO密集发行对指数构成上行压力。