| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月22日 09:40 |
作者： |
张志斌 |
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恐怕没有多少人会想到，历尽挫折、千呼万唤才得以上市的光大证券（601788.SH），在上市之后仍要遭遇坎坷。
头顶着券商IPO第二单的光环，深谙股市之道的光大证券选择了一个极为吉利的上市日期：8月18日。不过可惜的是，时逢股指大幅下跌之时，光大证券从上市首日开始就遭遇了暴跌的洗礼，吉利的上市日期并没能帮上多大的忙。如果说30元的开盘价、27.40元的首日收盘价还算中规中矩的话，那么第二个交易日股价封死跌停板，从而拖累整个券商集体回调、位居板块跌幅榜第一位的表现，就是市场给光大证券一个不择不扣的“下马威”了。
那么，究竟是上市首日定位过高导致了下跌，还是在市场情绪的宣泄中，光大证券也被“错杀”了呢？
基本面优良
从上市前多家券商的研究报告来看，行业分析师普遍对光大证券的上市定位较为乐观。如申银万国此前预期光大证券上市后合理股价29元。并认为如果定位在29元，则对应光大证券总市值为991亿元（3.14%市场份额），光大与中信证券（2114亿元总市值、6.78%市场份额）、海通证券（1340亿元总市值、4.09%市场份额）、广发证券（1160亿元总市值、4.20%市场份额）基本符合市值―市场份额的比价关系。
国信证券也认为，公司处于证券公司第二梯队的领先位置。光大证券是光大集团控股的综合类证券公司，首批创新类试点。2008年，公司按营业收入和净利润排名第12名，按净资产、净资本、总资产排名分别为第7名、第5名、第11名，经纪业务排名第10名，承销家数和承销金额分别排名第12名和第10名，属于证券第二梯队领先企业。
公司经纪业务份额稳定，但佣金率偏低。2008年，公司在25个省市设有78家营业部和16家服务部。营业网点多位于经济发达省份，这部分得益于对昆仑证券和天一证券的收购，布局相对合理。部均产能位列第19位。经纪业务市场份额为3.12%，综合佣金率0.113%，处于同业较低水平。
公司自营业务风格相对积极，在市场上行时往往保持较高的股票仓位，2006年、2007年均有超过100%的自营投资收益。同时，在市场下行时，也易于产生损失，2008年，为了维护业绩的稳定性，持有待售项下产生投资浮亏7.94亿元，反映了公司历史上相对激进的自营风格，在一定程度上增加了盈利的波动性。
与此同时，公司受托资产管理优势突出，基金收入稳定。公司集合理财产品营销渠道和市场影响优势突出，具有一定品牌优势，其年均受托资产规模增长率达到65%，管理产品5只。参股大成基金、控股光大保德信基金属于大型优质基金公司，收入贡献达到13%，盈利稳定。
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