上周末，*ST国药公布了最终重组方案，麻雀终于成功变凤凰。对于一家主营几乎停顿的武汉药企来说，能变身炙手可热的上海地产股的消息显然令股东振奋，而公司原实际控制人徐进的股权资产也实现了翻番。

　　屡屡违规的“汉药”

　　*ST国药于2004年上市，不过上市至今的5年内，该公司违规、造假等传闻就一直不绝于耳，被许多投资者和研究者斥为“超烂”公司。

　　2004年12月上市不久，公司就上演了一出实际控制人徐进起诉第一大股东武汉新一代科技有限公司的闹剧；而在上市后的半年报中，又披露出一家名为“岱山县融达农村信用社”的股东涉嫌炒股案；2005年，公司旗下的春天大药房的众多代理商将公司告上了法院，指控其违约；2007年，公司被武汉稽查部门立案调查；2008年4月，武汉众环会计师事务所对公司年报出具非标准审计报告。尽管后来更换了审计机构，但中审亚太会计师事务所仍对其年报出具保留意见。

　　重组方神秘异常

　　由于“故事”太多，一直有“卖壳”愿望的*ST国药却始终无法重组成功。从青岛中金实业、湖北日报传媒集团，再到中国三江航天工业集团，对象倒是谈了不少。

　　今年4月份，上海凯迪的实际控制方仰帆投资与新一代科技的实际控制人徐进等6名股东签署了《股权转让合同》，双方喜结姻缘。

　　不过，出手慷慨的上海凯迪还是仰帆投资，其神秘性一直饱受市场质疑。在刚刚披露的重组草案中，上海凯迪披露，目前公司共拥有5家全资地产公司，并控股了两家地产公司。但今年4月，公司才完成了第一个项目——青池流水云墅一期的建设，而尚处于开发的项目有四个，拟开发的项目有5个。由于上海凯迪的地产项目多为郊区别墅，或旧城改造项目，且最近一个项目的完成也要等到2010年的6月，有市场人士对上海凯迪的未来盈利能力提出疑问。

　　股价已严重透支？

　　相比市场质疑，仰帆投资和上海凯迪显然对公司的业绩很有信心。上海凯迪承诺，仰帆投资承诺凯迪企业2009、2010和2011年度的净利润合计不低于7.5亿元人民币。如果，上述三年净利润低于7.5亿元，仰帆投资将向上市公司全额补足差额。*ST国药预计，重组后公司2009年净利润不低于1亿元，2010年净利润预计2.4亿元。

　　本次，*ST　国药将向特定对象仰帆投资、自然人徐进合计发行*ST　国药人民币普通股50936万股，发行价格为4.53　元/股。本次增发后，*ST国药的总股本将增至70496万股。某地产行业研究员表示，以此计算，*ST国药2009年每股收益可达到0.14元。目前，两市总股本在7亿元左右的上海地产股，市盈率平均为60倍，*ST国药的合理股价应为8.4元左右。相比现在*ST国药的股价9.45元，在不考虑炒作的情况下，当前股价已经透支了未来业绩。