| 来源： |
渤海证券 |
发布时间： |
2009年07月02日 10:53 |
作者： |
张晓亮 |
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５月，中国联通新增移动电话用户６８．２万户，固话用户减少２８．９万户，新增宽带用户７７．９万户；中国移动新增移动用户５１１．８万，新增数继续回落；中国电信新增移动用户２２０万，新增数上升。
尽管联通在５．１７正式宣布启动３Ｇ业务，但由于３Ｇ网络覆盖并未完成，在各大城市只接受了少数试商用用户，并未进行大规模的放号。
联通在３Ｇ终端上拥有优势，预计下半年随着联通３Ｇ业务的推广，联通新增移动用户数将明显回升。中国移动的３Ｇ手机目前还存在待机时间短、成本高、款式少等缺点，预计在新增市场中的份额将继续下降。
电信的ＣＤＭＡ终端相对中国联通ＷＣＤＭＡ存在款式少、成本高的劣势，但在中国电信的手机补贴及其他营销策略拉动下，将对联通３Ｇ业务构成强有力的竞争。预计近两年运营商资费战将不断加剧，今年移动用户ＡＰＰＵ值将继续下降。
２０１０－２０１１年，在数据业务和新增高端用户带动下，联通ＡＰＰＵ值有可能回升。
前５个月，联通平均每月新增移动用户１２３万、平均每月减少固话用户１７万，平均每月增加７７万宽带用户。我们测算联通今年收入接近零增长。预计０９－１１年，每年折旧费将分别增加４０－６０亿元。
由于折旧费大幅提高，联通今年业绩同比大幅下降。去年可比的ＥＰＳ是０．２９元。下调中国联通２００９－２０１１年的ＥＰＳ预计至０．２５、０．２９、０．３４元，维持“中性”评级。
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