随着一季度投资收益的回升，在主营业务严重下滑的同时，兑现股权收益成了上市公司扭转业绩下滑窘境的手段之一。事实上，今年一季度上市公司的持股市值已大幅反弹超过４００亿元。而包括中国人寿、民生银行、雅戈尔等在内的投资“明星”通过大幅兑现投资收益，为其一季度及全年业绩提供了保障。

　　股权投资收益大幅回升

　　据ＷＩＮＤ资讯统计，截至一季度末，沪深两市共有３５３家上市公司涉及交叉持有其他上市公司股票５０３家，期末账面价值合计近９８０亿元。随着２００９年二级市场大幅反弹，上市公司持股市值截至一季度末已回升至１３８６．６３亿元，较２００８年期末增加超过４０７亿元，增幅高达４１．６％。

　　而３５３家持股公司中，６４家公司持股市值增加超过１亿元，１０５家公司持股市值增加超过１０００万元。其中，中国人寿、中国平安、建设银行、雅戈尔、南京高科、中国太保、亚泰集团、华能国际、锦江股份、兰生股份、西水股份、皖能电力、海通证券和海螺水泥等１４家公司持股市值增加超过５亿元。其中，中国人寿持股市值增加近７０亿元位居榜首。而中国平安与建设银行股权增值超过３０亿元。

　　不仅如此，上市公司交叉持股市值的回升也为一季度业绩提供了支撑。据粗略统计，交叉持股公司为一季度业绩贡献（一季度股权增值总额／总股本）０．５元以上的有１８家，交叉持股公司为一季度业绩贡献０．２元至０．５元的有３５家，交叉持股公司为一季度业绩贡献０．１元至０．２元的有３２家，交叉持股公司为一季度业绩贡献０．１元以下的有２６８家。其中，南京高科、兰生股份、西水股份、锦江股份、皖维高新和两面针等６家公司持股市值增长为一季度每股收益贡献超过１元。

　　加快兑现收益“挽救”业绩

　　已披露的２００８年报显示，２４家公司２００８年期末持股账面价值在１０亿元以上，２００７年交叉持股规模超１０亿元的公司有５０家，２００８年交叉持股数量明显下降，较２００７年缩水超过一半，期间上市公司为拉高业绩套现部分股权受益成为主要原因。

　　如两市因股权投资而鼎鼎大名的雅戈尔，其２００８年年报显示，公司期末持股市值约５０亿元，与２００７年的１６７．４４亿元相比降幅超过七成。值得注意的是，雅戈尔持股市值大幅下降除因市场下跌持股市值缩水之外，更主要的是因为其２００８年大举抛售所持中信证券和海通证券股份，分别减持１．０６亿股和５４００万股。雅戈尔一季报显示，由于房地产实际结算收入减少且房地产业务销售毛利率同比下降，一季度实现收入同比下降４．７％。但与此同时，公司一季度净利润却高达８．８４亿元，同比大增７５％，每股收益高达０．４元。业绩大涨的主要原因来自出售３３６４万股中信证券股权实现约７．１３亿元投资收益。

　　此外，部分上市公司一季度业绩的爆发性增长与兑现投资收益也有着非常密切的联系。如华工科技一季度减持长江证券获得利润６５９０万元。宁波韵升也因公司出售宁波银行部分股权，一季度净利润同比增加超过７００％。此外，包括标准股份、 苏常柴Ａ、中大股份等公司均是由于出售部分上市公司股份获得丰厚的投资收益，促使公司业绩一次性提升。

　　金融股“潜在”收益巨大

　　从行业看，两市金融类上市公司的交叉持股规模最大。３５３家持股公司中，２０家金融类公司截至２００８年期末持股市值合计５０１．２４亿元，占持股市值总额的半壁江山。而２００９年一季度，这部分持股市值已上涨至６７１．０４亿元，同比增幅超过三成。并且截至一季度末，２０家金融上市公司持股市值都在１亿元以上，其中中国人寿持股市值合计达到３０８．１４亿元居首，建设银行持股市值也高达１３６．３６亿元，中国平安持股市值达到１２８．５７亿元。

　　就持股结构而言，据ＷＩＮＤ资讯统计，上述２０家上市公司共持有１１１只股票，中信证券、中国铝业和海通证券等个股成为金融上市公司持股最集中的股票。其中一季度末，中国人寿股份有限公司与中国人寿集团仍合计持有中信证券账面价值２０８亿元，相比４６．４５亿元的增发成本获利超过１５０亿元。而建设银行持有中国铝业７６亿元，实现投资收益超过６７亿元。且建行持有的４２亿元盐湖集团，也实现投资收益４１亿元。而民生银行也持有海通证券４１亿元，其中投资收益高达３５亿元。

　　然而面对市场的持续反弹，金融类上市公司也出现逢高减持的现象。其中，中信证券今年３月曾发布减持公告称，中国人寿股份有限公司与中国人寿集团累计减持中信证券合计３．３１亿股，以中信证券一季度成交均价计算，兑现投资收益约７５亿元。此外，民生银行一季度通过出售９３０７万股海通证券股权，实现投资收益１０．１６亿元，而当期民生银行净利润总额仅２５亿元。

　　对此，中投证券陈水祥分析称，民生银行一季度投资收益的大幅增长，与去年底公司提高资产减值准备的负面效应基本抵消。