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证券日报 |
发布时间： |
2009年04月11日 10:47 |
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盐湖钾肥（000792）
化工化纤概念、深成40概念、基金重仓概念、大盘概念、高价概念 、沪深300概念、稀缺资源概念、中证100概念、税收优惠概念。
氯化钾储量：本次换股吸收合并完成之后，ST盐湖和盐湖钾肥的氯化钾资源和采矿权证都进入存续公司，据评估，截至08年6月30日，扣除已开采量，ST盐湖的采矿权证剩余可采氯化钾储量折合为5524.97万吨；盐湖钾肥采矿权证剩余可采氯化钾储量折合为411.11万吨。存续公司拥有的采矿权证剩余开采氯化钾储量折合为5936.08万吨。
察尔汗盐湖：存续公司所在的察尔汗盐湖总面积为5856平方公里，是一个以钾盐为主，伴生有镁、钠、锂、硼、碘等多种矿产的大型内陆综合性盐湖，整个盐湖的开采价值超过12万亿。
钾肥龙头：公司是亚洲最大钾肥生产企业，08年公司实际生产氯化钾产品209.46万吨、销售124.6万吨、年末库存134.99万吨，市场占有率为25%，占国内总产量的80%。公司“盐桥”牌氯化钾产品是“国家名牌产品”和“国家免检产品”。公司将争取2009年产量不低于200万吨，销售200-250万吨。
氯化钾用途广泛：在工业上主要用于制取钾盐，如氢氧化钾、硫酸钾等，广泛用于石油、橡胶、电镀工业；在医药卫生上作利尿剂、代盐等；在农业上，氯化钾是农业化肥的三要素之一，其能增强抗倒伏能力，广泛用于大田作物与经济作物的底肥和追肥。
项目进展：截止08年度末，控股子公司青海盐湖三元股份有限公司投资建设年产10万吨热溶精制氯化钾项目进展顺利，计划09年投产，预计产量5万吨；盐湖发展公司建设的供热中心项目，预计2009年中期试运行。
盐湖发展：持有青海盐湖发展有限公司(注册资本11亿元)51%股权(ST盐湖持有盐湖发展49%股权)，主要产品为氯化钾。08年实现营业收入29.14亿元、营业毛利20.70亿元、净利润18.89亿元。
重组后新项目：重组后盐湖钾肥和集团的多宗关联交易将消除，有利于百万吨固矿液化项目、国家新动力汽车项目的推进，公司1万吨碳酸锂项目亦是新看点。
凯基证券：
2009年销量有望大幅回升。由于库存较高，公司积极销售的意愿较高，我们提高2009-2010年销售预测由175、190万吨至205、240万吨，略微降低出厂均价的预测至4000元/吨（含税），调整2009-2010年的盈利预测由3.53元、4.02元至3.34元、4.06元，给予2011年每股4.17元的盈利预测，给予2010年15倍PE的估值，目标价上调至61元，维持“增持”评级。
招商证券：
2008年业绩低于预期，2009年增长可期。我们预计2009-2011年公司钾肥销量225、250、255万吨，含税均价为3750、3500、3500元/吨，未来部分钾肥的销售来自上年结转的存货，虽然今年钾肥资源税提高了90元/吨，但由于量价的提升，今年公司业绩极可能大幅增长。我们预计未来三年EPS分别为3.57元/股、3.67元/股、3.75元/股，维持“审慎推荐-A”评级。
东莞证券：
业绩平稳增长，长期前景依然看好。公司下属子公司元通钾肥10万吨/年钾肥扩产已顺利达产，三元公司10万吨/年钾肥扩产，2009年可投产，供热中心2009年冬季投入使用将增加一个月产量，2009年保守估计公司钾肥产量将达到230万吨。加上2008年底的134.99万吨，2009年可供公司销售的氯化钾将达到360万吨。我们预测在与ST盐湖合并前公司2009、2010年的EPS分别为4.24元、4.65元，对应动态市盈率分别为14.03倍、12.81倍，我们维持公司“谨慎推荐”评级。
中信建投：
2009业绩将实现高增长。2008年公司库存钾肥134.99万吨，2009年公司产量将达210万吨，钾肥销售有望达到250万吨，如果按照4000元/吨，09年公司EPS将达4.21元，如果考虑和集团重组合并成功，预计合并后公司的业绩将达3.91元，维持“增持”评级。
中国船舶（600150）
机械概念、沪深300概念、QFII持股概念、航天军工概念、大订单概念、定向增发概念、中字头概念、锁定承诺概念、中证100概念。
军工概念：公司是我国船舶工业重点企业，大股东中国船舶工业集团公司是中央直接管理特大型企业集团，在军船方面，CSSC研制产品几乎涵盖了我国海军所有主战舰艇和军辅船装备，是中国海军装备建设骨干力量。
实力大股东：公司实际控制人中船集团2007年造船完工量达85艘，共计655万载重吨；2007年新接订单259艘，计2386万载重吨；累计手持订单549艘，共计5038万载重吨。三大指标均排名世界造船集团第二位。中船集团到2010年造船产量有望达到1000万吨。
国内最大造船企业：2008年1月，公司全资子公司上海外高桥造船有限公司收购上海江南长兴造船有限责任公司65%股权。本次交易完成后，外高桥和长兴造船合计的产能将达到700万载重吨左右，外高桥将成为仅次于韩国现代重工的全球第二大、国内最大的造船企业。
平安证券：
业绩继续高歌猛进，外在压力如影随形。预测2009年中国船舶每股收益7.5元，对应2009年3月30日收盘价PE为7.6；我们测算高价船议价对每股收益的影响在10%以内。2009年3月28日股价57.25元，分红收益率1.75%，比较低。因此，我们调低公司评级至“中性”。
国泰君安：
公司手持订单充足，钢材价格下跌有利提升造船毛利率。预计2009-2011年EPS分别为7.02元、7.88元、8.86元，考虑公司龙头地位和全球造船产业转移。给予公司略高于国际水平的10倍PE，目标价70元，给予“谨慎增持”评级。
东方证券：
我们预测公司2009、2010年EPS分别为6.19元、7.11元。我们给予公司10倍PE，对应2009年预测EPS股价为61.9元，维持“增持”投资评级。
张裕A（000869）
酿酒食品概念、基金重仓概念、大盘概念、高价概念。
中外合资：控股股东烟台市国有资产监督管理委员会与意大利意利瓦公司签署了《股权转让协议》，将其持有的张裕集团33%的国有产权转让给意利瓦公司，本次产权转让完成后，张裕集团将变更为一家中外合资企业。
葡萄酒基地：公司是我国乃至亚洲最大的葡萄酒生产基地，拥有上百年红酒生产历史。目前公司4种系列酒类产品年综合生产能力达12万吨，拥有遍布全国29个省、自治区和直辖市的销售网络，1363名销售人员和3886余家经销商。公司拥有领先主要竞争对手2－3年的销售网络与营销模式。
自主定价权：主导产品具有高毛利率特点，葡萄酒和白兰地毛利率高达60%以上。未来3－5年葡萄酒行业将迎来黄金发展期，葡萄酒产销量年均增长15％以上，销售收入年均增长20％。
北京酒庄项目：北京酒庄项目设在密云县，包括占地2000亩的葡萄种植园，以及占地300亩的生产基地，其中张裕出资3000万元，占注册资本的60%，该酒庄设计能力为年产1000吨各类高档葡萄酒。
冰酒项目、白兰地项目：公司冰酒项目总产能为1000吨，冰酒毛利率预计超过80%，达到酒庄酒的毛利率水平；而且张裕生产的冰酒更适合亚洲人的口味，可能将成为市场热销产品。公司为兴建冰酒酒庄将投入5000万元资金，占有51%的股份。公司与法国白兰地巨头法拉宾干邑公司购销协议及技术合作协议在烟台签署，公司总经理表示，白兰地正成为公司的又一支柱业务，公司与法拉宾此次的具体合作包括技术与市场两大方面,而张裕白兰地目前占据国产白兰地市场份额的80%以上。
安信证券：
“卡斯特”、“解百纳”助推业绩增长。根据08年公司的销售情况，综合考虑经济形势导致消费环境的变化对葡萄酒消费市场的影响，我们调整公司2009-2010年盈利预测，预计2009、2010和2011年的EPS分别为1.89元、2.12元和2.38元。结合当前二级市场的回暖以及公司在中国葡萄酒行业的龙头地位，给予公司24倍市盈率，12个月的目标价为50元，上调公司的投资评级为“增持-A”。
兴业证券：
公司收入增长一方面来自公司产品销量增长，08年酒庄酒销量约为2300吨，同比增长约35%，解百纳销量约为18000吨，同比增长12.5%；另一方面来自08年初公司产品提价。宏观经济的不景气对商务餐饮造成一定的负面影响，尤其是高端葡萄酒，因此公司在坚持发展高档葡萄酒的同时，推出低端6款麟球系列葡萄酒，来丰富产品线，减少外部经济环境带来的冲击。考虑到宏观经济下行对消费的影响，预计公司2009、2010年的EPS分别为2.00、2.40元，维持公司投资评级为“推荐”。
东方证券：
张裕的渠道和品牌在国内一直处于领先；多酒种战略的实施能部分抵御葡萄酒沿海消费的下滑。公司费用控制的空间依然存在，预计2009年仍可维持20%的利润增长，09每股收益为2.05元；维持“增持“的投资评级。
宇通客车（600066）
汽车类概念、QFII持股概念、沪深300概念、社保重仓概念、中价概念、增持回购概念、税收优惠概念、参股金融概念。
大中型客车行业的龙头企业：公司主要产品为大中型客车，其中大型客车占销量的一半以上，公司现有年产12000辆整车和6000辆客车专用底盘的生产能力，为亚洲生产规模最大的大中型客车生产企业，宇通客车已销往30多个国家和地区，在20个国家均有自己的经销商；2008年公司累计生产客车26703辆，销售客车27,556辆，其中：中高档车为19355辆；2008年宇通公交车销量达到5500台以上，在国内市场大约占据11％的分额；2009年公司将努力实现营业收入75.80亿元，将成本费用控制在72.10亿元左右。
核心竞争力：目前宇通客车占据了国内21%的市场份额，中高档客车在产品销量中的比重由2001年的26%提高到2008年的70%；是亚洲生产规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地以及国家一级整车全自动检测线和世界领先的VOGEL座椅生产线等。
信达证券：
增长稳定，盈利能力有提升潜力。2009年，假定行业5%的增长预期下，公司营收增长预计达到3%左右，达到85.86万元。同时，公司非募集资金项目陆续投产将支撑公司产品毛利润率回升到18%左右，而期间费用预期与08年基本持平。公司拟以08年每10股派发现金红利6元（含税），共计派发31193.50万元，按当前二级市场价格13.62计算，每股红利收益率4.4%（含税），具有较高收益回报预期。
中银国际：
宇通客车是我国大中客生产商中的龙头企业。受全球金融危机、国内经济快速下滑和我国实行欧III标准等多重因素影响，宇通客车公告2008年4季度净利润同比下降26%至1.56亿人民币。但是归功于一次性房地产业务转让收益，公司2008年全年净利润同比增长37%至5.31亿人民币左右，略高于我们预期。目前公司现金流情况较好， 2008年股息率达4.4%。评级由“持有”上调至“买入”。
双汇发展（000895）
酿酒食品概念、深成40概念、农业龙头概念、基金重仓概念、高价概念、沪深300概念。
行业龙头：国内最大的肉类加工企业，靠规模扩张保持较高盈利能力。控股股东双汇集团在我国肉类加工企业中第一个实现销售超百亿元。公司目前具备85万吨高温肉制品产能和30万吨低温肉制品产能，是国内规模最大的肉制品加工企业。公司在高温肉制品领域市场占有率超过50%。双汇集团也被农业部等八部委确定为“国家151户农业产业化重点龙头企业”。08年度公司生产高低温肉制品83.40万吨，同比下降0.08%；屠宰生猪317.07万头，同比下降16.36%。
行业前景：据中国肉类协会预测，“十一五”期间中国肉类将保持年均3%-5%的增长速度，到2010年，生猪出栏量将达到7.3亿头，生猪资源丰富，肉类总量将超过8700万吨，肉制品产量达到1400万吨，肉制品占肉类总量比重由8%增长到13%。我国的生猪养殖模式由传统的农民散养逐步向规模化、集约化、现代化、集中防疫、集中排污的养殖模式转变。公司与双汇集团共同对漯河双汇牧业有限公司增资7115万元，建设年出栏商品猪20万头的商品猪养殖厂，计划于2009年建设完毕并投入使用。
凯基证券：
受益猪价下跌。在08年上半年原材料价格偏高、下半年开始出现需求下滑的形势下，公司。的存货周转率和净资产收益率仍保持逐年提升的趋势，显示了公司卓越的。管理能力。我们预计公司2009-2011年的EPS分别为1.53、1.68、2.13元，我们。认为公司合理价值为38.25元，相当于2009年25倍PE，投资评级调整为“增持。”。
上海证券：
虽遇环境不利，但主业盈利能力尚稳定。与大股东之间的关联交易有增无减。今明两年业绩仍可保持稳定增长。未来六个月内，维持评级为“跑赢大市”。股价距未来的合理估值42.69元之间，尚存34%左右的溢价空间。可适度关注或增持。
广发证券：
需求下降的压力不可小视。我们预计公司2009-2011年的EPS分别为1.29元、1.40元和1.58元，对应的市盈率分别为24.8倍、22.9倍和20.3倍。我们暂时给予“持有”的投资评级。建议在20倍市盈率即26元左右买入。
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