| 来源： |
江南证券 |
发布时间： |
2009年05月08日 06:11 |
作者： |
卢全治 |
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事件：2009年5月7日，中化公司和盐湖钾肥60%氯化钾报价由4200元/吨下调至3250元/吨。
点评：近日公司下调了氯化钾的出厂价，由之前的4200元/吨下调至3250元/吨，印证了我们此前对钾肥价格下滑的预期。高位的钾肥价格严重抑制了农民对钾肥的需求量，企业为了提升销售量，采取了降价措施以刺激需求。按照目前氯化钾的出厂价格计算，盐湖钾肥的毛利率水平约68.75%，相较4200元/吨的价格，毛利率下降近8个百分点。虽然毛利率水平下滑，但仍然处于高位的水平，盐湖钾肥的盈利仍有较大的保证。
我们认为，未来钾肥价格仍有走低的可能。虽然目前价格下调至3250元/吨，但下游企业对该价格的接受程度如何，须看未来一段时间的下游企业拿货的情况，如果下游需求仍然没有起色，钾肥价格有进一步下降的可能。
我们将盐湖钾肥2009年-2011年的每股收益分别下调至2.49元，2.71元和2.90元，目前公司的估值处于合理水平，我们给予“持有”的投资评级。
(东方早报)
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