| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年04月03日 07:53 |
作者： |
毛昂 |
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亚通股份（600692）4月1日发布了2008年年报。财报显示，2008年亚通股份年度经营收入5.04亿元，同比增长14.66%；营业利润-0.016亿元；归属母公司股东净利润0.25亿元，同比增长-14.74%。2008年摊薄每股收益0.08元，同比增长-23%。
我们认为，亚通股份业绩大幅下滑主要是受经济危机和燃油价格上涨，公司主要业务运输业务受到较大程度的影响所致。
主营亏损副业补
亚通股份最主要业务水运运输业务受到的影响最大，其中“亚通客轮公司”亏损414万元；“亚通海运公司”也出现微亏，仅仅依靠出售4艘化工船才实现193万元利润；“亚通生态公司”也亏损26万元。“亚通出租公司”表现正常，盈利524万元。“亚通旅游公司”获得投资收益207万元。表现比较好的还有“亚通通信公司”，利润911万元。而公司投资比较大的“亚通置业公司”、“崇明新城公司”和“亚通和谐投资公司”正处于开发在建阶段，尚未获得收益。
我们认为，分析2008年业绩和2009年计划，2008年度公司经营收入5.04亿元，同比增长14.66%，主要是公司运输能力增加所致；而营业总成本5.16亿元，同比增长20.81%，营业总成本竟然超过营业总收入，主要原因是燃油上升等因素影响；营业成本上升16%，而财务费用达到3060万元同比增长112%，这主要是公司投资船舶和房地产项目大量增加所致。
2008年亚通股份营业外收入达到3117万元，较2007年增加1977万元，仅仅这一项目增加值就占公司2008年利润总额的71%，说明亚通股份主要依靠营业外收入才避免了公司利润的大幅度下降。
展望崇明生态城
我们认为，2009-2010年亚通股份最大的经营增长点和投资要点就是“崇明旅游生态城”的建设。亚通股份已经控股和投资了“亚通置业公司”、“海岛公司”、“崇明新城公司”和“亚通和谐投资公司”，主要是进行崇明现代生态岛的房地产、生态旅游等项目建设，建设商品房10万多平方米，2009—2010年完成建设后，公司将获得巨大收益。
而上海-崇明岛越江隧道建设，对于亚通股份经营既是风险也是机遇。风险是2010年上海-崇明岛隧道投入使用，大批车辆和人员可能通过隧道进出崇明，亚通股份的长江旅客航运业务势将缩水，对于公司运输业影响巨大；机遇是隧道投入使用后，上海—崇明的距离大大缩短，特别是地铁一旦进入崇明，从上海市区到崇明时间将缩短到40分钟，崇明岛将迎来巨大的上海旅游、休闲、居住等人群，崇明房地产行业和旅游生态行业将出现巨大商机，亚通股份投资的商品房和旅游生态项目将获得巨大的发展和收益。
业绩步入上升期
展望2009年，我们认为，交通运输业务受到燃油价格上涨的影响，收益将出现大幅度下降局面，而新船的加入将使得亚通股份经营成本继续上升。通信业务增长比较大，但是总体对于公司经营的贡献比例不大，亚通股份经营重点已经逐步转向崇明岛旅游和生态城市的建设，上海-崇明的隧道建设将对公司业务产生巨大的影响。
我们预计，亚通股份2009-2010年净利润分别为0.41亿元和0.81亿元，每股收益分别为0.13元和0.25元；我们认为，亚通股份业绩在2009-2010年将出现全面上升的局面，按照2009年35倍PE（市盈率）估值，股票参考目标价格为8.75元，目前股票价格合理。我们将继续维持“中性”评级不变。
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