| 来源： |
东方早报 |
发布时间： |
2009年03月11日 05:17 |
作者： |
忻尚伦 |
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美的电器（000527）：整合今年显效
渤海证券
事件：公司2008年实现营业收入453.13亿元，同比增长28.77%；净利润10.33亿元，同比下降14.78%；每股收益为0.55元。
点评：美的电器2008年空调业务收入307.51亿元，增长22.6%；冰箱业务收入50.14亿元，增长36.25%；洗衣机业务则因收购小天鹅，收入达42.17亿元，大幅增长了136.8%。这三项业务的毛利率分别都提升了约1.5个百分点。
其净利润下降主要是由于管理费用和财务费用增长较快。公司2008年收购的小天鹅在整合过程中管理费用较高，此外公司在奥运、春晚等活动中加大了广告投入，也增加了管理费用。同时公司计提了部分套保损失和结汇损失，使财务费用大幅增加。此外，2007年公司拥有2.3亿元投资收益，而2008年则没有这部分收益。
预计空调、冰箱、洗衣机行业2009年出口继续下降，但内销有可能在家电下乡政策推动下保持增长。公司与伊莱克斯的合作全面展开，与东芝开利合资的500万台产能冰箱压缩机生产基地已进行试产。公司在冰箱、洗衣机领域的整合效果将在2009开始释放。
继续看好公司的长期发展潜力。预测2009－2011年的每股收益分别为0.77、0.96、1.13元。
白云机场（600004）：区域优势明显
国联证券
事件：公司2008年实现营业收入30.50亿元，同比增长13.65%；实现净利润4.86亿元，同比增长34.61%；每股收益0.42元；每10股派1.70元。
点评：白云机场在2008年各项业务量增速全面回落。公司2008年完成旅客吞吐量3343.72万人次，同比增长8.0%，飞机起降架次28.04万架次，同比增长7.5%，货邮吞吐量68.59万吨，同比降低1.3%。
公司区域优势明显。香港机场和深圳机场均受容量和空域限制，短期无法扩容；澳门机场的业务量主要来自台湾旅客中转大陆，随着两岸“三通”的继续深入，其竞争力将大大下降；珠海机场区位优势差，由香港机场委托管理后，虽在货运业务上可能有起色，但难对白云机场有大的负面影响。
根据公司建设规划，总投资21个亿的中心货站和东西三指廊将分别在2009年6月和9月建成，这将基本满足白云机场未来几年的发展需求。
我们预测白云机场2009年和2010年的每股收益分别为0.48和0.53元。
西部矿业（601168）：计提冲销利润
华泰证券
事件：公司2008年实现净利润5.7亿元，同比下降67.29%，基本每股收益0.24元。
点评：西部矿业在2008年收购天津大通后，因铜价下跌带来的-3.2亿元跌价计提是其铜产品利润出现大幅下跌的主要原因；铅锌产品由于外购精矿相对较小，存货跌价计提在0.6亿元左右。
我们不认为有色金属价格会出现趋势性上涨，但矿山减产对金属价格有一定支撑，2009年锌均价有望在1.1万元左右，铅价有望维持在1万元，铜价有望在3万元左右。
2008年西部矿业曾收购母公司持有的西宁特钢集团股权、母公司旗下双利矿业等资产，我们对这些收购持谨慎态度。此外，玉龙铜矿湿法一期顺利投产，我们对湿法二期表示乐观。
铜价的快速下跌抵消了未来两年铜精矿产出增加带来的利润，我们预测2009年，2010年公司的每股收益为0.13元和0.26元。
葛洲坝（600068）：800亿合同在手
银河证券
事件：葛洲坝2008年实现净利润8.11亿元，同比增长34.14%；每股收益0.478元。每10股派1.30元。
点评：葛洲坝2008年工程施工收入增长超过67.39%，高额合同储备将使2009年施工收入增长达到28%。累计在手合同超过800亿元，成为未来公司施工业务持续增长的重要保证。预计公司2009年施工业务的增长率将达到28%。
去年葛洲坝综合毛利率达到15.65%，低于2007年的16.27%。这主要是因为毛利率相对较低的工程施工业务保持了高速的增长。2009年，在钢铁、水泥等原材料价格有所下降的背景下，预计毛利率将略有提高。
2008年，公司先后开工建设当阳、兴山、嘉鱼和宜城4个水泥项目，其中荆门子陵项目顺利投产，当阳和老河口并购的生产线投入正常运行，水泥总产能突破800万吨；公司民爆业务产能达到17.5万吨，产量首次突破10万吨，混装炸药突破2.5万吨。
按照公司目前在手合同以及建设周期，预计2009年和2010年每股收益将分别达到0.67元和0.88元。
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