| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年03月02日 07:43 |
作者： |
家路美 |
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□ 本报记者 家路美
日前，五粮液发布资产购买暨关联交易公告，拟以现金收购酒类相关辅助性经营资产。业内人士认为，五粮液酒类资产收购至此已基本明确，下一步将关注五粮液与集团进出口公司的结算价调整问题。由于结算价背后潜藏着利益博弈因素，因此调整的进程和幅度都存在不确定性。
五粮液与集团进出口公司（以下简称进出口公司）之间的结算价格，是市场关注焦点之一。业内人士认为，在资产注入问题解决之后，五粮液与进出口公司结算价格调整将提上日程，但调整的进程和幅度仍未明朗。
据了解，五粮液与进出口公司的结算价分为两个协议。一是《内销商品购销协议》，定价方式为协议价。二是《出口商品购销协议》，定价方式为“五粮液”酒类按宜宾五粮液酒厂销售给宜宾五粮液供销有限公司酒类价格基础上加收30%（不含税）后再加价29.25元/瓶（含税），其余产品售价为按宜宾五粮液酒厂销售给宜宾五粮液供销有限公司酒类价格基础上加收30%（不含税）。
中投证券食品饮料行业分析师黄巍表示，对五粮液来说，进出口公司起着“淡储旺销”的角色。进出口公司主要接收上市公司的主品牌“五粮液”，然后再分销给其他经销商，在上市公司卖给进出口公司的同时，这笔收入就计入到上市公司的报表之中。进出口公司主要是起到平滑上市公司业绩的作用，不会因为市场销售的波动而影响到上市公司的业绩。“进出口公司占关联销售总额、高价位酒收入和总收入比重很高，对五粮液业绩起到很大影响。但对进出口公司是收购还是调整结算价格并没有确切说法，后续发展仍需观察。”
另一位不愿具名的分析师认为，结算价格调整背后潜藏着一个利益博弈问题。从现有情况看，宜宾市国资委和五粮液集团对推动进出口公司结算价格调整持正面态度，但调整的进程和幅度都存在不确定性。
根据公告，五粮液拟以现金购买普什集团直接及间接持有的3D公司100%股权、普光公司100%股权和普拉斯100%股权；购买环球集团直接持有的神州玻璃100%股权、格拉斯100%股权。五粮液对此次交易持积极态度。
黄巍认为，“五粮液的酒类资产收购告一段落。”收购完毕后，五粮液与集团之间发生的包装盒、防伪标识、防伪瓶盖、纸箱、玻璃瓶等酒类相关辅助性经营资产将全部注入上市公司。
黄巍进一步表示，综合来看，收购完成后将增加2009年净利润1.2亿元、增加2010年净利润2.7亿元。
一位不愿具名的分析师则认为，本次购进的资产盈利能力弱于五粮液现有业务，五粮液整体盈利并没有明显提升。整体来看，本次资产收购更多体现为关联交易的减少，以及对产业链的整合。
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