| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2009年01月17日 10:51 |
作者： |
方佳;肖伟华 |
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这年头老板不好做，赚了钱股东跟着受益，自然无限风光前呼后拥；一旦决策投资有失误亏了钱，也会遭遇股东的怨气。1月15日，在今年首次股东大会上，雅戈尔董事长李如成就遇到了这一幕……
公司债发行获通过
日前，雅戈尔召开2009年第一次临时股东大会，审议发行不超过人民币20亿元的公司债券议案，募集资金拟用于调整公司负债结构，补充流动资金。本期债券期限5年，债券票面利率在债券存续期内固定不变，采取单利按年计息，不计复利，逾期不另计利息的方式。公司债券票面利率将由公司和保荐人（主承销商）通过市场询价协商确定。
对于发行公司债的原因，李如成的解释是，由于雅戈尔的短期负债比例较高，需要通过五年期左右的中期债券来调整负债结构；其次，目前国家政策比较宽松，发债比较容易；最后，现在的形势预示通缩之后必有通涨，这将是很好的投资机会。
随后，到会的18位大小股东（占股51%）代表以99.9%以上的赞同票通过了本次决议。
现金流压力成软肋
此前，由于雅戈尔积极抛售收益颇丰的中信证券股票，市场对雅戈尔资金链的担心一直不绝于耳。而早在2007年底，世界著名的财经杂志《商业周刊》就批评中国部分上市公司不务主业，投机获利，而雅戈尔是唯一被公开点名的上市公司。
知名投资专家、北京锡恩首席顾问姜汝祥就此评述说：“可以想象，如果没有充足的证据，像《商业周刊》这样全球著名的商业杂志，是不大会随便点名批评一家公司的。《商业周刊》的证据是，雅戈尔持有中国人寿、宁波银行及中信证券股份等近十家公司的股票，这些股票使雅戈尔在2007年1－9月份的投资收益达到了2.236亿美元，占整个公司赢利总额的98.5%”。
事实是如此地吻合以往的担忧。2007年度雅戈尔盈利24亿元，但在2008年金融危机期间，雅戈尔则因投资失误损失20多亿元。
银河证券分析师马莉之前曾指出：“公司短期借款占总资产的比重达到21.3%，长期借款和短期借款总额占资产比重为29.16%。这说明公司的现金流出现不小的问题。这次减持中信股权，应该不排除有套现扩充现金流的用意”。证券业分析师据此认为，减持套现背后，现金流压力成为雅戈尔无法回避的软肋。
昨天的股东会上，李如成就资金传闻《对证券日报》记者解释说，公司债所获的20亿资金仅是作为流动资金备用，公司资金链没有问题，“手中有钱心中不慌”。
“我们现有的资金不能动，万一形势更坏怎么办？房地产会有回落，虽然不会像以前那样抢着购房，但还有发展机会；服装出口也有影响，但比重不大，我们对国内市场有信心，15%的成长应该可以做到。”李如成说。
诚实面对股东质疑
随后李如成则遭遇到新年首次尴尬。一位来自台州的投资者是带着怨气前来参会的，而且就是直接冲着李如成而来。这位股东已来过雅戈尔四次，也是因信任李如成，才倾其所有乃至借债买了雅戈尔的股票，总投入高达1200多万元。而现在，雅戈尔股价跌至7元多……
面对这位股东的激动情绪，李如成面露尴尬，但他还是耐心地解释称，股价波动谁也无法控制，雅戈尔的团队很敬业，压力也很大，发行公司债也是在寻找机会。“雅戈尔不会倒，感谢金融危机给我们清醒，利空之后必是利好”。他说。
更有投资者现场提出质疑，直接指出公司投资存在较大损失。创业30年、经历两次经济危机的李如成对此坦承，2008年的投资确有失误。中信、宁波银行的投资较成功获利颇丰，而海通证券、金马股份的投资则有失误。
“2008年，我们也需要反思，我们有失误，海通损失1个多亿（据雅戈尔三季报，雅戈尔持有海通证券2亿股），这给雅戈尔带来很大的问题。以后我们会更加慎重，操作会更加趋向成熟。”李如成如此诚实的回答与明星企业家的风范，得到与会股东们的一致认可。
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