| 来源： |
深圳商报 |
发布时间： |
2009年01月09日 07:50 |
作者： |
傅盛宁 |
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连续七天跌停后终于打开跌停板，昨天盐湖钾肥（０００７９２）以８．６３％的跌幅，将股价维持在了３７．９９元，而成交量急剧放大，换手率高达３０．２０％，全日成交１．１７亿股，总成交金额达到４４．３２亿元，居当天Ａ股市场成交量榜首，远高于榜眼的海通证券（１６．４７亿元）。而憋了半年的持股基金趁此夺路狂奔，演绎失败大逃亡。
基金账面缩水近百亿元
据深交所市场信息，１月８日，盐湖钾肥卖出金额前５位全部是“机构专用席”，这５个席位只卖不买，总计卖出了约１１．２２亿元的盐湖钾肥股票。而持有盐湖钾肥流通股的有６１只基金，持有股票占其流通股的５５．７４％（２１７７９．５５万股），交易额在前５名之外的其他机构席位，当日也成为基金出逃的通道，４４．３２亿元的成交额由此垒成。
接盘的也“来头”不小，成交额前５名全部是“机构专用席位”而且是只买不卖，买入金额达１４．４３亿元。机构对垒之势已经展开。
由于有重组题材，基金此前对该股普遍看好，在这个股票中抱团取暖抵御股市寒冬。在去年停牌前的６月２５日，该股股价仍高高挂在８６．９２元，从最高点不过回落了２８％，是当时最抗跌的股票。但到昨天，该股从停牌前的股价跌了５２．３％，持有该股的基金账面缩水了９９亿元，这还不包括交易费用。损失最多的基金依次为：嘉实稳健、南方成分精选、南方稳健贰号、南方稳健成长、易方达价值成长、富兰克林国海弹性、上投摩根成长先锋、广发聚丰股票基金等。
任淮秀财富大缩水
计划被盐湖钾肥合并重组的ＳＴ盐湖（０００５７８）在同日复牌后也连续跌停，跌幅达４５．７％，收于２０．５７元，到昨天还没有止跌迹象。南方稳健成长贰号证券投资基金持有该股４７８．９２万股，一家ＱＦＩＩ也进驻该股，这家ＱＦＩＩ名为Ｂｉｌｌ＆ａｍｐＭｅｌｉｎｄａＧａｔｅｓＦｏｕｎｄａｔｉｏｎＴｒｕｓｔ，就是大名鼎鼎的“比尔－梅琳达盖茨投资基金”，持有１３８．３３万股。这个基金的特点就是在非ＩＴ行业投资，理由是微软认为自己才是最好的ＩＴ公司，在ＩＴ业投资股票还不如投自己。结果被套在了这个股票里，与最高价相比亏损过半。
过去一直受到关注的“超级散户”任淮秀持有的１１３．４７万股尽管目前市值还有２３３４万元，却比停牌前缩水了１１８３．５７万元，以昨天０．１％的换手率看，这些股票几乎无路可逃。
盐湖钾肥有被低估倾向
国泰君安证券化工行业分析师魏涛认为，盐湖钾肥狂跌的原因第一是补跌。大盘从去年６月２５日到昨天跌了３４％，盐湖钾肥复牌后下跌也属正常，宏达股份、云天化都是先例；第二是青海省政府在去年１２月２７日出台文件，说要从盐湖钾肥里增收资源税，减少８５００万元人民币的利润，基金对此很不看好。第三是基金对公司治理结构不满，认为大股东权势过重，与ＳＴ盐湖合并方案中继续强化这一点。但他认为，如果重组方案获得通过，对盐湖钾肥是长期利好。ＳＴ盐湖可采氯化钾储量折合５５２４．９７万吨，是盐湖钾肥的１３．４倍，合并后盐湖钾肥的钾盐资源量将大大提升。根据国泰君安证券研究所测算，盐湖钾肥２００９年ＥＰＳ为４．３５元，给予１５倍动态ＰＥ，对应股价为６５元。若合并，矿产资源和其他关联交易消失，且ＳＴ盐湖还有部分盈利资产，存续公司业绩将有所摊薄，预测公司２００９年ＥＰＳ为４．０２元，给予３倍动态ＰＥ，对应股价５３元。两种算法都高于昨日收盘价很多，因此可以说，当前盐湖钾肥股价已具有较大安全边际。
魏涛预计重组预案最终获得通过的概率较低，但仍不排除通过的可能，因此ＳＴ盐湖流通股东有拿到现金选择权的可能，ＳＴ盐湖的股价也比较安全。
ＳＴ盐湖后续还会有多个跌停
ＳＴ盐湖的合理对应股价该是多少？有两种算法，按换股比例为３１计算，ＳＴ盐湖股价应该为盐湖钾肥的三分之一。假定盐湖钾肥股价固定在昨天收盘价上，ＳＴ盐湖的合理股价应该是１２．６６元。但魏涛认为，更合理的算法还是按照停牌前两只股价的比例，如此，ＳＴ盐湖对应股价是１３．５５元。不管用哪种算法，ＳＴ盐湖下跌的空间还很大。但如果盐湖钾肥近期反弹，则ＳＴ盐湖可以缩短跌停时间。
记者电话采访了盐湖钾肥董秘办，接线人员说，重组方案要通过临时股东大会讨论表决，目前不能预知是否能够通过，也不能就当前股价发表任何评论。
渤海证券分析师刘威认为，重组双方的股东可能谈不拢。ＳＴ盐湖这边比较容易通过。如果股东大会的参与者对ＳＴ盐湖的换股吸收合并提出有效反对票，并且一直持有代表该反对权利的股份直至现金选择权实施，那么符合条件的ＳＴ盐湖股东，可以以其持有的股份按照３３．０２元／股的价格（或届时重新确定的价格），全部或部分申报行使现金选择权。ＳＴ盐湖的前三大股东青海省国有资产管理公司、中国信达资产管理公司、深圳兴云信投资发展公司，总共占投票总数的８４．４３％，均倾向于方案通过（不通过的话行使不了现金选择权），所以ＳＴ盐湖通过方案的希望较大。而盐湖钾肥股东均为中小股东，不乐意合并方案实施摊薄２００９年１０％的业绩。若方案不能通过，盐湖钾肥的合理估值为６０元～６７．５元；若方案通过，其合理估值为５７元。
如果按３３．０２元价格行使现金选择权，南方稳健贰号基金、盖茨基金、任淮秀及其他ＳＴ盐湖股东都将因坚持持股而得福，股票市值比现在要高出５０％。
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盐湖钾肥整合方案
经过整整６个月的博弈，盐湖钾肥与ＳＴ盐湖换股吸收合并的“悬案”终于尘埃落定。两公司２００８年１２月２６日发布合并预案显示，本次换股吸收合并的换股比例确定为３１，即每３股ＳＴ盐湖股份换１股盐湖钾肥股份，盐湖钾肥为存续公司。第三方将向ＳＴ盐湖股东提供现金选择权。
符合条件的ＳＴ盐湖股东可以以其所持有的投反对票的ＳＴ盐湖相应股份按照３３．０２元／股的价格（或届时重新确定的价格）全部或部分申报行使现金选择权。
２００８年６月２５日起，盐湖钾肥和ＳＴ盐湖启动合并双双停牌，２００８年１２月２６日复牌。
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