■本报记者 侯耀东

　　时至7月末，金融界两大巨头都把目光锁定在了发行可转债上。继中国平安拟发行规模达260亿元可转债获得公司董事会通过，日前，民生银行发行不超过200亿的A股可转债融资方案也已获得证监会批准，可转债面值为100元／张，按面值发行，期限为发行之日起六年，可转债转股期为自可转债发行结束满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。

　　民生银行发债达500亿

　　据了解，民生银行此次发债融资已是今年的第二次了。今年二月初，民生银行发行了2012年第一期小微企业专项金融债，实际发行总额300亿元，债券期限5年，采用固定利率计息，票面利率4．3％。相较于本次获批的200亿可转债，两者在性质和用途上有很大区别。二月份发行的是小微企业专项金融债，发行募集资金将专门用于发放小微企业贷款。而此次，民生银行获批发行的是不超过200亿的A股可转债，募集资金拟用于补充本公司附属资本，在可转债持有人转股后补充公司核心资本。

　　据悉，民生银行早在去年2月份就开始酝酿发行可转债。2011年5月4日，公司A股可转债融资方案获得股东大会审议通过，该融资方案有效期至今年5月4日。由于发行A股可转债方案一直未获证监会审核通过，且无法预计将于何时获得批准，今年3月份，民生银行对外宣布，延长其A股及H股再融资计划有效期至2013年5月3日。

　　对于延长融资计划有效期，民生银行表示，主要是为了最大限度实现公司及公司股东整体利益，拟选择最佳的市场时机发行A股可转换公司债券及新增发行H股，而这一切需要足够的时间对市场情况进行评析，以期待合适的发行窗口。

　　民生银行发布修订后的再融资方案，将原来的定向增发改为“A股可转债＋H股增发”。其中，A股可转债拟融资规模不超过200亿，H股拟增发不超过1．65亿股。民生银行H股再融资计划已于今年3月下旬顺利实施，按每股6．65港元－6．86港元的价格增发，共募集资金111．13亿港元。

　　民生银行副行长赵品璋表示，此次H股配股后，公司资本充足率及核心资本充足率分别提升至11．4％与8．4％。

　　巨额融资的背后

　　民生银行两次再融资共计发债达500亿元，如此巨额的债务是否会给民生银行带来偿付压力过大的问题呢？

　　本报记者就此问题采访了中投顾问金融行业研究员霍肖桦，“民营、小微、零售等中低端客户目前已逐渐成为民生银行营业收入的重要来源，随着整体经济下行风险增加，小微企业不良贷款可能会增多，民生银行再发巨额债券需要提前预防风险。大规模债市融资相继推出会大大增加民生银行的偿债压力，其资产负债率明显提高。 ”

　　市场人士注意到，此次民生银行的融资方案不只是发行A股可转债，而是“A股可转债＋H股增发”的组合再融资，为了提高公司资本充足率，可谓是双管齐下。 “虽然H股增发可能会造成民生银行股权稀释，不过增发股票没有还本付息压力。民生银行此举既能融得所需资金，又可有效缓解其巨大的偿债压力。 ”霍肖桦如是说。

　　某业内人士还向记者表示，今年可谓是企业债、公司债的“井喷”年。今年一季度企业债、公司债发行大扩容，一方面源于决策层不断推动债券市场发展，使更多发行主体能在债券市场上融资。另一方面，虽然经济增速放缓导致企业需求有所减少，但从年初至今，商业银行一直积极创新业务模式，以规避“存贷比”约束和资本监管，而与银行贷款相比，债券融资的成本更具优势。从需求端来看，经济下行导致投资活动减少，贷款需求势必减少，商业银行对债券的资产配置需求也相应上升。