Ａ股比Ｈ股更便宜，这种在过去难以想像的估值差异，如今已不是新鲜事。昨日，恒生ＡＨ股溢价指数上涨０．３２％，以９７．９２点报收，显示当前Ａ股股价平均比Ｈ股折价２．０８％。由于该指数连续三天低于１００点，Ａ股已进入折价时代。专家认为，受汇改等新政影响，金融股等与港股估值倒挂的股票有补涨空间。
　　金融股多数股价倒挂
　　昨日，香港恒生指数小跌０．４５％，沪综指则微涨０．１％，恒生ＡＨ股溢价指数收盘小涨０．３１点。不过，由于此前港股连涨９天，恒生ＡＨ股溢价指数仍处在三年来的历史低位区域。
　　全景数据显示，在６１只Ａ＋Ｈ股，有１６只Ａ股较Ｈ股出现负溢价，占Ａ＋Ｈ股总数的３１．３７％。有９只金融股的Ａ股较Ｈ股出现负溢价，其中招行、人寿、平安、交行、工行、太保、建行和民生银行的负溢价较高。同时，一些周期性股票的负溢价率亦不低，像海螺水泥、中国铁建和中国神华分别有２０．４３％、１６．４６％和１５．３４％的负溢价。
　　对于ＡＨ股价格倒挂现象，中证投资的分析师张志民认为，这反映Ａ股投资者较海外机构更担忧宏观调控的不利因素，同时，银行股的扩容压力也加剧了市场的流动性紧张。
　　实际上，类似负溢价已让产业资本增持公司股份的意愿大增。中国神华周一称，集团股东会已授权董事会根据市况和公司需要，分别回购公司不超过１０％的Ａ股和Ｈ股。
　　折价现象何时能修复
　　Ｗｉｎｄ资讯数据显示，恒生ＡＨ股溢价指数在历史上有两次跌至１００点左右，分别是２００５年６－７月以及２００８年８－９月。其后，Ａ股政策面都迎来利好，市场逐渐形成较明显的阶段性底部。
　　近期，央行表态将进一步推出人民币汇率形成机制的改革，这对动态市盈率才１０．４６倍的金融股来说，无疑是中长期利好。东北证券分析师认为，Ａ股估值处于历史估值低位附近，而汇改将是估值修复行情的催化剂。较低估值的金融等蓝筹板块有估值修复需要。
　　昨日，坊间传闻，中央计划扩大范围，放宽境外人民币或外汇经在港中资机构投资Ａ股市场。张志民认为，此举一旦落实，短期将吸引港澳地区的增量资金入市，对Ａ股市场来说有利好效应。但是，短期恐怕仍无力填平ＡＨ股的估值差异。
　　从ＡＨ股的构成来看，一些绩差股仍有较大溢价。仪征化纤、洛阳玻璃、南京熊猫、创业环保和北人股份的溢价率分别高达４２４．４９％、４１４．４６％、３４６．２％、２１１．５％和２０８．１７％。对此，张志民认为，“恒生ＡＨ股溢价指数低于１００点，反映的是内地金融股的折价。如果不是用市值加权而是按算术平均来计算，这种负溢价将不会出现。”