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海通证券指出，招商银行（600036.SH，03968.HK）的资本规划目标设定并不算高。如果220亿元的配股在2010年上半年得以顺利实施的话，同时在2010~2012年风险加权资产CAGR大约在20%、现金分红率大约在20%的假设前提下，10%的资本充足率底线以及8%的核心资本充足率底线不大可能被触及。换句话说，配股完成后，招商银行管理层在未来三年内再次进行股权融资的需要并不强烈。公司管理层也在规划中表示：规划期内,若未发生对资本充足率产生重大影响的事件,原则上将不考虑进一步进行股权融资。
从2009年中期的情况来看，招商银行核心资本大约为825亿元,次级债则有300亿元，即便把220亿元的配股融资考虑在内，未来大幅增发次级债补充附属资本的空间也并不是很大。
（CBN整理）
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