公司在上市前即将高利率保单剥离给集团公司，因此相比于其他两家上市公司，中国人寿没有高利率保单负担，新准备金评估标准不会对其产生任何负面影响，其估值水平将优于其他上市公司。

　　公司今年大力调整业务结构，长期期交产品成为业务重点，今年上半年新业务价值同比增长37%，远远超过市场预期。公司管理层目前已不再拘泥于维持40%以上的保费市场份额，将更多追求高质量业务，未来有望实现新业务价值的稳定增长。

　　分红险保费收入占公司总保费的70%左右，传统险占20%，万能险和投连险很少，传统险的预定利率固定不变，加息带来的利差益增量将完全属于保险公司，而分红险则有30%的利差益增量属于公司，因此人寿以分红险和传统险为主的产品结构在升息周期中优于其他以万能险、投连险为主的公司。

　　我们以内含价值＋新业务价值的方法为公司估值，2009年目标价位33.51元，2010年目标价为37.7元，给予公司“买入”评级。利率长期低位徘徊，宏观经济复苏低于预期以及新业务价值增长放缓。