| 来源： |
证券投资 |
发布时间： |
2009年09月14日 15:04 |
作者： |
孙建平 |
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国泰君安 孙建平
中期实现EPS 0.15元。实现营业收入和净利润17.6、1.26亿元，分别同比增长44%、3.6%。其中证券投资贡献收益0.74亿，贡献EPS 0.05元。
中国宝安三驾马车：高科技、房地产、生物制药，中期收入分别同比增长83%、55%、44%，毛利率分别为39%、29%、36%。
高科技：新能源取得长足进步。（1）贝特瑞，负极材料为主。04年入主，目前持有54.76%股权，中期收入、净利润分别增长77%、40%，目前国内排名第一，世界第二。上半年公司申报了7项专利，制定或获得制定权的国家标准有：锂离子二次电池石墨负极材料、锂离子电池磷酸铁锂正级材料、锂离子电池石墨类负极材料测试方法等。（2）天骄，三元正极材料为主。07年投资参股，间接持有75%股份。上半年三元材料产能扩建400吨至1500吨，目前满负荷运作。（3）武汉云峰，铅废物经营，从汽车废弃的电池中提取铅。另上半年1万吨废矿物油项目获批。（4）宝安新能源矿业，6月底投产，目前共有矿区面积达16平方公里的库尔勒市琼赛布拉克红柱石探矿权。
房地产：权益储备268万平米，拿地时间早地价低廉，如深圳龙华项目楼面地价仅556元。另在海南澄迈和三亚分别有2080亩和884亩农用地，地价成本约1.6万/亩；在从化、连州等有54万亩承包山林地。
生物医药：拥有马应龙（30.14%）、大佛药业、马应龙肛肠医院、安徽精方、西安太极药业等实体企业。
非公开增发：8月底公布预案，将以不低于11.17元/股的价格发行不超过1亿股，总金额不超过11.5亿元。大股东富安承诺认购10%股份。
维持公司09和10年EPS分别为0.48元和0.7元业绩预测（09、10年新能源贡献0.06元和0.1元），其中10年房地产、新能源、生物医药分别贡献EPS 0.52、0.10、0.08元，分别给予目前行业平均20倍、35倍、25倍估值，给予目标价16元。维持公司增持评级，建议积极关注。
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