| 来源： |
每日经济新闻 |
发布时间： |
2009年08月22日 11:26 |
作者： |
朱秀伟 |
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每经记者 朱秀伟
中国宝安停牌，称有重大事项即将公布。但这家被成为中国资本市场上骨灰级“玩家”的公司却让投资人看不懂。公司拥有大量优质资产，涉及旅游地产、农业地产及等新能源等，但对于这些公司的经营状况，中国宝安在公开信息中却很少提及，普通投资者无从查询。
此外，截至2008年年末，中国宝安控股子公司的数量高达109家，中国宝安的很多高管都在子公司中持有大量股权，在上市公司信息披露不充分的情况下，高管与上市公司的利益一旦发生冲突，公众股东的利益又将如何得到保证？
公司动态
停牌等待定向增发 注入地产项目？
中国宝安（000009，收盘价10.50元）最近又停牌了，称有重大事项即将公布，市场传言是策划定向增发，准备注入地产项目。此次“新动作”离它打赢全流通时代并购 “第一仗”，即全面掌控深鸿基（000040，收盘价6.05元）董事会，仅过去了50多天。
中国宝安早已是中国资本市场上骨灰级的“玩家”，当年开创A股并购先河的“宝延大战”，至今也不时被人提及。但这家公司却让投资人看不懂、捉摸不透，特别是它旗下超过100多家子、孙公司，有的隐藏着巨大的隐形资产。比如天台山等几个旅游地产项目；在海南运作的几个农场；两个锂电池公司更是业内的龙头公司，但这些公司的经营状况在公开信息中很少提及，普通投资者无从查询。
据《每日经济新闻》记者调查，中国宝安的很多高管都在子公司中持有大量股权，在上市公司信息披露不充分的情况下，高管与上市公司的利益一旦发生冲突，公众股东的利益如何得到保证？
“因有重大事项即将公告，为避免消息泄露导致股价异动，公司股票停牌。”这是本周二中国宝安发布的临时停牌公告，不过一直到昨日收盘，中国宝安既没有复牌，也未公布任何重大事项的相关内容。
《每日经济新闻》记者从中国宝安一位内部人士处了解到，目前相关材料已经全部提交给交易所，何时复牌需听深交所安排。那么到底是何“重大事项”，市场有传闻称是中国宝安策划定向增发，注入地产项目。
对于熟悉中国宝安情况的投资者来说，增发这类融资活动对中国宝安可能并不算什么，在此次“重大事项”公告前不到两个月，在业内被称为打响全流通时代并购“第一枪”，即举牌深鸿基的“大战”中，中国宝安刚刚取得胜利，成功进入深鸿基董事会。深鸿基也成为了中国宝安目前控股的第二家上市公司，另一家为2004年上市的马应龙 （600993，收盘价25.38元），“宝安系”规模又得到扩展。
而类似的并购活动，中国宝安早在1993年就尝试过，“宝延”闪电收购战，至今还不时为人提及，此举更是具有历史意义，因为其开创了中国证券市场并购的新纪元，揭开了中国二级市场收购公司的第一页。
同时中国宝安还拥有很多开创性的东西，比如发行了新中国第一张股票、第一张认股权证、第一张可转换债券，策划武商成为深圳市场第一家异地上市公司等。
因此说中国宝安是A股“骨灰级”玩家，再恰当不过。但曾经蜚声全国、纵横资本市场的中国宝安，最近多年来似乎在走下坡路。
对此，《每日经济新闻》记者专门请教了一些专家，但多数表示“看不懂”，其中一个原因就是他们认为中国宝安旗下拥有众多不为人知的优质资产，但这些资产却没有对上市公司业绩产生影响。记者随即查阅了中国宝安10年来的相关资料，确认中国宝安存在一些巨额的隐形资产。
记者调查
子公司多达109家隐形资产少提及
经《每日经济新闻》统计，截至2008年年末，中国宝安控股子公司的数量高达109家，在所有A股上市企业中，有如此庞大子、孙公司的数量的公司绝对是凤毛麟角。对此记者从子公司分布地域以及所属行业进行了区分。
从这些公司注册地地域来看，分布极为广泛。比如仅在香港注册的就有7家公司，而剩余的102家则分布内地各省（市），湖北以30家拔得头筹，其次才是深圳为23家，海南12家，除此之外这些公司还分布在上海、吉林、四川、天津等地方。
从行业来看，分布也极为广泛。《每日经济新闻》记者对这109家企业进行了粗略统计，经营范围包含房地产开发、经营的就有21家子公司。
除此之外，还包括医药、农林、旅游、新能源、酒店、木制品加工、公用事业、物业管理、仓储、养殖、PE投资等行业，另外中国宝安还投资参股了中山证券、深圳华鼎财经咨询等金融类企业，甚至还有上市公司少有参与的电影、电视拍摄制作公司即深圳市唐人文化传播有限公司。
如果予以严格区分的话，公司主要还是以房地产、生物医药和高科技三大行业为主。在去年年报对于今年的展望中，也明确表示“本集团定位为建设一个高新技术产业、房地产和生物医药业为主的投资控股集团”。
不过对于普通投资者来说，想要分析清楚中国宝安参、控股的这109家公司无疑十分困难，且公司对于旗下的这些企业都在干什么，最新进展怎样，都没有披露，更不用说这些企业背后还有十分复杂的股权结构。
一、旅游地产
在这些巨额隐形资产中，我们首先可以看到的是旅游地产。资料显示，中国宝安在2002年和2004年先后参与设立了三个旅游、地产项目，全部位于湖北境内，分别是红莲湖、天台山以及青龙山项目。而这些项目都有一个共性：一是面积巨大；二是拿地成本低。
红莲湖项目，占地24平方公里，其中有4平方公里为水域面积，20平方公里土地面积，其中部分面积为高尔夫球场；天台山项目，占地65平方公里；青龙山项目，占地34平方公里。这三个旅游地产项目，占地总面积高达123平方公里，大小甚至能顶上一个规模较大的县。
另外一个特点是介入成本低。比如天台山项目，中国宝安在2004年仅出资几千万元，就控制了湖北天台山风景区开发有限公司58%的股份，红莲湖、青龙山项目亦同样如此，如此低廉价格在目前几乎是不可想象的。
但对于这些极具开发潜力的资产，在公司公告中却少有提及，比如青龙山项目，除在2004年中公告公司组建成立外，再无任何信息披露。而据知情人士透露，目前中国宝安正在此区域申报别墅用地，有进行商住房开发的可能，在2008年中国宝安甚至已经找相关机构，对青龙山项目进行过整体策划。
二、农业地产
农业地产，是中国宝安旗下另一块重要隐形资产。中国宝安2003年年报公告了在海南设立7家公司，其中就包括市场一直关注的几个农场，如海南宝安、鸿安、景安、胜安等农场。更重要的是这些农场分别位于海口和三亚等地，地理位置十分优越。比如位于三亚的农场就靠近海棠湾，这是该区域唯一未被开发的地块，潜力巨大。
就在本周，海南省农垦局和农垦总公司又宣布了“农垦新政”，即将实施垦区产业结构调整和产业升级，将以旅游地产为主导，培育可持续发展的新产业。该方案宣布当天，跟中国宝安一样在海南有农场的罗牛山（000735，收盘价4.55元）应声大涨，中国宝安由于停牌而错过。
三、新能源
今年以来，市场上最火爆的投资主题就是新能源，而中国宝安也是一家标准的新能源企业，其控股的贝特瑞，参股的天骄科技都是行业中的佼佼者。
公司持有54.75%股权的深圳贝特瑞新能源有限公司，目前已是国内最大、全球第二大的锂离子电池负极材料生产企业，市场占有率达80%，且客户较为稳定。另外，公司收购了天津铁诚公司，其拥有10亿吨的石墨矿资源，大大提升了公司原料自给率，有效降低了产品成本。
但这些最新进展，中国宝安均没有进行详细披露。中国宝安参股的另一家深圳市天骄科技开发有限公司，也是一家集锂电池正极材料研发、生产、销售为一体的深圳市高新技术企业，主导产品是三元正极材料，目前在国内的销量也排在第一位，国内市场占有率高达30%~40%。
另外，去年公司出资1000万设立的新疆宝安新能源矿业有限公司。前述的几大“隐形”资产，只是在记者短时间找出的，而这仅是中国宝安旗下极少的一部分资产。
深度分析
高管纷纷参股子公司 背后藏利益冲突隐患
据《每日经济新闻》记者调查、了解，中国宝安旗下的一些重要公司，均有上市公司高管及高管控制的公司参股，有些甚至是控股。高管与上市公司的利益如何权衡，小股东的利益如何保证，不得不让人担忧。
比如前述的贝特瑞公司，根据从深圳工商局查询的注册资料，目前公司共有7个股东，其中持股最多的为中国宝安，持股比例为54.75%；其次是富国投资，持有20.12%，（富国投资，是中国宝安高管控制的一家公司），另外还有由两个自然人控制的深圳金瑞投资有限公司，持有10%的股份。剩余的股份则由几个自然人持有，他们多数为中国宝安高管。
比如贺德华，持股比例为1.35%，他目前的身份是中国宝安营运总裁，在中国宝安去年年报中，披露他的任期将到2010年6月。自然人曾广胜则持股1.66%，记者从中国宝安控股的马应龙2007年年报中看到，曾广胜当时为马应龙副董事长，当时他还任中国宝安投资总监等职位。
贺雪琴目前是贝特瑞董事长，但从1992年就开始在中国宝安工作，2003年到2005年曾任宝安集团资产经营部副部长，目前也持有贝特瑞0.9%的股份。除了这三人外，中国宝安另外的一些高管，则通过富国投资来间接持有贝特瑞的股份。
工商资料显示，富国投资有限公司由11位自然人股东和两位法人股东共同出资设立。其中在股东名单中我们看到很多“熟悉”的名字，如中国宝安投资总监曾广胜；中国宝安现任总裁助理、金融部总经理钟征宇；另外还有张孟君、杨晖、陈军、马建驹、戎穗冰等自然人股东，虽然这几位在中国宝安高管名单中没有出现，不过这可能并不妨碍他们以间接的方式持有，比如戎穗冰虽然没有出现在中国宝安的高管名单中，可是中国宝安现任监事却有一位与他同姓的，即曾任宝安集团首席律师的戎乙强。
早在3年前，已有媒体报道，富国投资是当时深宝安的管理团队，是运作的两个平台中重要的一个，而另一个就是当时还是国有上市公司的深宝安，而它在中国宝安“私有化”过程中扮演了极为关键的角色。
富国投资及中国宝安的一些高管除了持有贝特瑞少量股份外，还持有另一家高科技企业天骄科技，而且持股比例远远超过上市公司中国宝安。
工商资料显示，天骄科技也有11位自然人股东，其中依然有曾广胜、贺德华等人，天骄科技52%的股份被深圳大华永昌投资有限公司持有，而这家公司的有两个股东，一是中国宝安，持股比例为49%；二是中国汇富投资，持股51%。而持有汇富投资90%股份的又是中国宝安高管控制的富国投资，剩下的10%股份，则由万安投资持有。
一方面是公司旗下资产众多，且信息披露不详尽；另外一方面却是高管以及高管控制的公司，在悄悄地入股旗下公司。这背后藏有隐患：当高管与上市公司产生利益冲突时，谁来保护上市公司和公众股股东的利益？同时，没有完善的信息披露，巨额的隐形资产产生的收益，如何保证都流进上市公司？
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