| 来源： |
理财周报 |
发布时间： |
2009年05月04日 10:01 |
作者： |
吴非 |
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收现王：中国铝业1042亿高挂红灯笼，江铜殿后
销售收现率体现的是一个公司健康发展的能力，数值越大表明公司销售收现能力越强
理财周报记者吴非/文
衡量一个公司现金回笼水平的通常是销售收现率，这个指标由销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比得出。一般来说，数值越大表明公司销售收现能力越强，销售的质量也越高。
中国铝业以１０４２亿成为"收现王"，随之江西铜业720亿次之。
*ST威达销售商品、提供劳务收到的现金为7742万元，营业收入只有1581万元，销售收现率高达489.8%
虽然销售收现率体现的是一个公司健康发展的能力，但从统计结果来看，排在榜单前列的有不少ST公司，这显得十分蹊跷。
比如位列两市第二的*ST威达，销售商品、提供劳务收到的现金为7742万元，但是公司营业收入只有1581万元，这样公司的销售收现率高达489.8%。
ST重实销售商品、提供劳务收到的现金为16028万元，但是公司营业收入只有3917万元，这样公司的销售收现率高达409.18%。*ST香梨销售商品、提供劳务收到的现金为4540万元，但是公司营业收入只有2139万元，这样公司的销售收现率高达212.2237%。
*ST中辽、ST东源、*ST星美也在这几家公司之列。尤其是*ST星美，公司销售商品、提供劳务收到的现金不到2万元，公司营业收入1.1万元左右，这样公司的销售收现率高达192.522%。
显然，营业收入过低是重要原因，而这种情况下对销售商品、提供劳务收到的现金这一科目的调节也是非常简单的，所以这一销售收现率数字毫无意义。
*ST星美并不是特例。ST东源的营业收入也只有33万元，同样位列销售收现率前20位。
但是，在ST股里最值得关注的还是*ST中辽，这家早在2004年就暂停上市的公司销售商品、提供劳务收到的现金达到6.5亿元，公司营业收入3.4亿元左右，这样公司的销售收现率高达175%。而销售商品、提供劳务收到的现金主要来源于预收账款。2008年年报显示预收账款高达3.12亿元，而这主要来源于下属子公司北京华松房地产开发有限责任公司的房地产销售，经公司财务部门初步核算，这一房地产项目将在2009年年初至2009年半年报告期期末贡献净利润2,320.5万元左右。
预售账款增加对房地产企业来说意味着销售增加，虽然不能计入当期营业收入，但对未来收益会有明显带动
观察那些销售收现率较高的非ST公司可以发现，应收账款减少、预收账款增加是导致销售收现率较高的主要原因，这一现象在房地产行业较为突出，如某一楼盘的开盘带来新增预收款就会产生上述现象。
光华控股是两市销售收现率第一的上市公司，达到2615%。理财周报记者翻阅光华控股年报发现，根本原因在于预收账款的变化。由于对开元二期和宝应白田雅苑的预售，光华控股获得了2.18亿元左右的预售款，这比期初不到8300万元的预售款多出了1.35亿元左右。显然，正是这笔多出的预付款使得销售商品、提供劳务收到的现金这一项数据大增，从而带动了销售收现率的提升。
但是，这一数据并不代表光华控股的财务状况很健康。这家公司的财务报表由于经常变化，资本市场对其财务的完全可信表示怀疑。
大龙地产也值得关注。该公司2008年财务报表显示，应收账款减少3300多万元，应收账款增加接近1.8亿元，直接导致其销售商品、提供劳务收到的现金高达3.6亿元，比营业收入1.37亿元多了2.2亿元以上。大龙地产解释称，应收账款的减少来源于应收房款的给付，预收账款的增加来源于裕龙花园三期的预售。
与此同时，招商地产、九龙山也都有类似状况。预售账款的增加对房地产企业来说意味着销售增加，虽然不能计入当期营业收入，但是对未来收益会有明显带动。
不仅仅是房地产企业，工程类企业尤其是经常参与重大工程项目的上市公司，其预收账款往往也是销售收现率较高的主要原因。以中工国际为例，该公司2007年年底应收账款1.4亿元左右，2008年年末8400万元，应收账款减少了5600万元左右，而预收账款从18亿元变成9.6亿，减少了8亿多，两者之和导致了销售商品、提供劳务收到的现金这一数据的增加，从而带来了销售收现率的提高。
对于中工国际这样的公司来说，预收账款增加说明公司未来工程项目有很好保障。2008年公司新签合同6.68亿美元，同比增长了178.3%，其中在委内瑞拉、缅甸、老挝等老市场新签合同额2.72亿美元；在印度、肯尼亚等近几年新开发市场新签合同额3.96亿美元。
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