| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年03月27日 08:09 |
作者： |
陈天翔 |
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中国人寿刚刚公布的年报，使市场对保险股前景产生分歧。
近期保险股表现略优于指数，中国平安、中国太保表现较好，中国人寿较为低迷。华泰证券分析师刘鹏认为，寿险公司业绩不能从短期、静态角度考察，不同意寿险公司利差来源于收益率曲线长短端利差的观点。寿险业务利差的真正来源是保险公司作为大型机构投资者与投保人作为个人投资者所能获取的投资收益之差。造成这种差别的主要原因包括资产管理能力的差异、可投资标的范围的差异等。经济繁荣阶段，这种利差迅速扩大；经济萧条阶段，利差急剧缩小甚至倒挂。
“目前，保险公司投资收益率与保单成本之差处在底部甚至倒挂阶段，在宏观经济和资本市场没有明显反转之前，保险公司短期会计利润不容乐观。但并不能因此否认保险业长期盈利能力和投资价值，也不能说明现在就不是投资保险股的良好时机。我们认为，目前三只保险股市价均已隐含较低新业务乘数，处在价值投资区间。”刘鹏称。
中金公司分析师周光认为，由于去年股市大跌造成保险公司巨额投资损失的影响不复存在，未来保险公司投资收益水平将呈现恢复态势。但由于目前市场对经济能否持续复苏仍存在很大分歧，因为受经济环境制约，中短期内债市和股市均难以出现波澜壮阔的行情，中长期债券收益率在低利率环境和通缩压力制约下仍将持续低迷。总体呈现震荡格局的股市很难为寿险公司股权投资提供合理稳定的投资收益。
从长期看，投资渠道有望进一步放开，将为保险资金投资提供更广阔的选择空间。一些保险公司在基础设施债权投资方面已展开试点，具有一定资源优势。但这种拓宽必然审慎而渐进，短期内投资规模仍然有限。且受制于中短期经济形势、利率环境和保险资金风险控制要求，所能提供的投资收益率水平难言惊喜。
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