| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年02月14日 11:08 |
作者： |
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编者按：
价值及趋势投资一直是一个成熟投资者所努力追求的。但选股时如何化繁为简，在两市近1700只个股中透过繁杂冗长的财务数据精选出个股，的确是个难题。
为给投资者找出具有价值投资潜力的个股，《第一财经日报》与深圳君亮资产管理公司深度合作，正式推出固定栏目“蓝筹研究”，让您在最短的时间内快速而轻松地进入对一家公司的思考, 进而非常容易地得到整体印象和重要的判断基础。
需要指出的是，这些极尽完整的关键数据，已经传达出所述公司重要能力的程度和特征、市场过往对公司的态度和反应习惯，以及市场对未来的预期。
加之，其特有的“JW指数”和“安全性指数”，相信都会为您的实际操作提供参考。
受地震灾害严重影响的东方电气（600875.SH），一直受到投资者的关注。大灾之后看来，公司业绩增长的希望唯有放在风电上。
先来看下财务数据。公司2008年前三季度实现营业收入191.23亿元，三季度单季营业收入70.53亿元，分别同比增长5.65%和11.46%，毛利率16.09%。三季度单季毛利率16.90%，较二季度的14.29%有所回升，虽然这一数据较去年同期的22.80%仍有较大幅度下降，但正朝向去年全年19.28%的水平靠近，生产从灾后正逐步恢复正常。
尽管遭受了地震灾害，但市场一致预期2008年公司的总收入仍会高过2007年，不过毛利率只在16%左右，低于2007年。如果不算一次性的15.7亿元灾害损失计提，我们分析净利润将在16亿元上下，按增发后的股本摊薄计算，每股收益大约在1.72元，实属不易。
市场对公司手中目前拥有1200亿元的订单, 谈论很多。的确，大量的订单为公司未来的营收提供了保障。但是，我们也应当从成长的角度来看公司的未来，以定位自己的投资策略。
公司收入来自火电、水电、风电和核电。从公布的数字中我们了解到，火电在订单的比重已由去年营收比重的78.82%下降至52.4%，核电和风电的占比上升较快，分别为16.6%和12.8%。由于核电在近一两年不具规模盈利能力，近期对盈利贡献将很有限。所以，未来在火电收入平缓甚或递减的同时，风电收入便是增长的希望所在。
这里的问题是它能否持续地担负这一寄托。目前火电这块的年收入大概在200亿元多一点，所贡献的毛利大约在35亿元，市场分析至2010年时，会基本维持现状。就贡献利润而言，至2010年水电和核电也大概不会有大的变化。目光唯有落在风电之上。市场预测来自风电的收入2008、2009、2010年分别大约是45亿元、60亿元和80亿元，对应贡献的盈利分别大约是7亿元、10亿元和13亿元。
我们似乎可以得出这样的结论，东方电气未来的收益有相当保障，但是它高速增长的机会似乎并不大。市场预测公司2009年和2010年的每股收益为2.33元和2.55元。如果考虑使用这个市场预测，对一个宽用安全边际的投资者来讲，目前股价的吸引力并不大。但激进的投资者或许会对它仍有兴趣。
（深圳君亮资产管理公司/文）
报告说明
“价值趋势500”是深圳君亮资产管理公司根据价值加成长的投资原则，在对中国A股市场长期观察和深度研究的基础上，所整理出的被认定非常活跃及重要的500家A股上市公司的数据式投资报告。
1.市盈率=每股市价/12 个月的每股盈利。例如，一只股票的市价是30 元，它的12 个月的盈利是2 元，那么它的PE就是15。而相对市盈率，是公司市盈率与沪深300 指数（或行业）市盈率的比值得出。
2.JW 指数：表示该股股价相对于价值趋势500 整体股价在未来12至18个月的表现力量。排名1为最高，2为平均以上，3多为平均，4、5为平均之下。
3.BETA：对应沪深300指数整体股价变化强弱的指标。大于1，代表股价变化强于沪深300指数；小于1，代表股价变化弱于沪深300指数。
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