纵横双向驱动，业绩高速增长。公司发布2015年度业绩预告，2015年净利润预计2.24亿元～2.65亿元，同比增长65%～95%；公司2015年股权激励费用成本共计4428.53万元，若剔除该影响，公司净利润同比增长97%～127%；考虑到公司2015年外延标的于第四季度交割，预计外延标的贡献净利润8000万元，若扣除外延标的贡献净利润，则内生净利润同比增长40%～70%。 公司业绩增长符合我们的预期。

　　纵向深耕：技术上，在“云联网、智能硬件、视频大数据”形成领先的技术优势，收购广州嘉崎、牵手SenseTime，凭借全球级视频深度学习技术持续提升公安视频实战ARPU值；行业里，收购华启智能、拟收购深圳中盟，渗透至高铁及交通领域；模式上，收购动力盈科、爱耳目，协同各地区安保运营公司，创新打造报警运营服务的“淘宝模式”。 我们认为，公司所构建的视频互联生态已初步形成，各环节协同效应将在未来几年加速释放。

　　横向拓展：公司凭借视频大数据的技术优势，先后布局智能摄像机、智能眼镜、行车记录仪、无人机、智能汽车等细分领域，并侧重“家庭及功能机器人”作为公司重点发展方向。公司成立并增资全资子公司“东方瓦力”作为机器人的研发、运营主体。先后战略投资家庭机器人JIBO、安保机器人Knightscope，以此为“切口”带动东方瓦力家庭机器人“云大脑”的诞生及成长，力争成为中国领先的机器人云生态的运营商。

　　投资建议：公司自上市以来，“内生+外延”已形成“基础坚实、未来可期、组织健壮”的战略布局，我们给予公司一定的估值溢价，6个月目标市值240亿元，目标价为75元，给予“买入”评级。