第二十六届中国医药产业发展高峰论坛点:2015年将继续处于政策密集期评
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
部分领域将放松行政管制,维持行业增持评级。医院和医务人员的行业进入受到管制,导致医疗服务的供给增长速度远远落后于需求的增长速度,进而必须对医疗服务和药品进行价格管制。要改变这种困局,减少政府管制、让市场在医疗资源配置中发挥主要作用是未来的大方向。2014年是医改的一个节点,医改将从“建设期”进入“使用期”,经过基础设施和基本制度的建设和完善,进一步的改革已经具备了条件,医改的大势是从管“药袋子”到管“钱袋子”,改革的结果是竞争进入深水区,“不善泳者溺”,未来将更强调基于产品本身的质量、疗效等竞争要素,维持行业增持评级,推荐海思科、信立泰、华东医药。
十八届四中全会之后进入医药政策完善的机遇期。十八届四中全会通过全面推进依法治国的决定,提出健全依法决策体制,把公众参与、专家论证、风险评估、合法性审查、集体讨论决定确定为重大行政决策法定程序,建立行政机关内部重大决策合法性审查机制,建立重大决策终身责任追究制度及责任倒查机制。十八届四中全会指出,要将所有规范性文件纳入备案审查的范围,依法撤销和纠正违反宪法的规范性文件。这为医药政策的完善创造了更好的环境。政策是影响医药行业发展的第一要素,但目前医药领域仍然存在诸多不合理、不合法、不科学的政策和规定,未来将有望逐步得到解决。
互联网是倒逼改革的一种途径。2014年5月28日国家食品药品监督管理总局发布《互联网食品药品经营监督管理办法(征求意见稿)》,目前已经基本完成征求意见过程,预计将很快发布。《办法》对实施了近10年的互联网药品经营许可制度进行了较大幅度的调整,放松了医药电商的审批门槛。目前来看处方药的网上销售只是有限地逐步放开,预计很可能是以“正面清单”的方式对销售范围进行限制,若照此颁布则低于此前行业“负面清单”预期。网售药品未来将可以委托药品批发企业或者符合规定的专业物流企业进行配送,较现行的要求医药电商企业自行配送的规定有所放松,更加有利于医药电商的发展。
风险提示:改革速度和力度低于预期;政策落地效果存在不确定性。
有色金属行业周报:中广核登陆香港市场,板块内核电标的将受益
类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司
主要事件与观点:本周上证指数上涨7.88%,有色板块上涨5.54%。本周细分子行业中贵金属走势最强,主要原因是金价短期有支撑,板块间资金流动所致。原油暴跌,拖累其他大宗品,LME 基本金属出现全线下跌,国际金价收于1176 美元/盎司。国内现货市场同样出现一边倒的局面,现货铜价格下跌,保值盘大量流出增加供给,贸易商大量出货。现货镍受金川提价以及饿镍供给紧张的因素影响,贸易商惜售,成交相对活跃。
投资策略:我们首推受益于国内核电进入新的投资周期而拉动上游原材料消费的标的,包括东方锆业、宝钛股份以及西部材料,推荐关注下游需求环比和同比均出现明显改善的高端稀土永磁材料的生产企业—正海磁材,全球范围内锗金属供给收紧,金属价格持续走高—云南锗业。未来受益于产能投放以及节能减排要求的铝加工型企业—亚太科技。短期海外供给收缩以及公司层面积极扭亏的锡业股份。可关注从事生产其柴油机催化剂的企业—贵研铂业,公司目前生产经营情况较好,订单饱满,未来受益于汽车尾气排放标准的提升;新能源锂电池板块中的天齐锂业和赣锋锂业。广东省国企改革叠加企业自身谋求转型标的—中金岭南。
金属价格变化:国内金属交易所金属涨涨跌互现,铜铝铅锌主力合约环比变化-2.63%,-0.33%,0.37%和0.00%。LME3 月期金属合约铜铝铅锌锡镍六种价格环比变化-5.56%,-2.46%,-1.60%,-3.61%,-1.58%以及-2.11%。COMEX 金银铂钯主力合约分别环比变化-1.91%,-5.49%,-1.30%和2.13%。国内期货黄金和白银环比变化0.25%和-0.47%,国内小金属镁锭、电解锰和金属铬价格环比变化-0.98%,-1.07%和-0.83%,欧洲小金属价格无变化。
金属库存变化:LME 基本金属铜铝铅锌锡镍库存环比变化2.16%,-1.02%,0.35%,-0.48%,2.33%和2.46%。国内交易所铜铝铅锌库存分别变化-7.45%,0.12%,-0.43%和1.97%。
原材料价格变化:昆明地区21%铜精矿41300 元/金属吨;铅精矿60%报价12050 元/吨;株洲地区50%品位锌精矿报价10410 元/吨,锡精矿报价114000 元/吨。
公用事业行业2014年11月报:水十条出台在即,利好水处理行业
类别：行业研究 机构：东莞证券有限责任公司
市场回顾:截至2014年11月28日,近一个月,沪深300指数上涨11.98%,公用事业指数上涨7.37%,跑输大盘4.61个百分点,在申万一级行业指数涨跌幅中公用事业排名第8位。其中SW环保工程及服务上涨6.07%,跑输大盘5.91个百分点;SW水务上涨12.74%,跑赢大盘0.76个百分点;SW燃气上涨12.29%,跑赢大盘0.31个百分点。估值方面,SW环保工程及服务、SW燃气、SW水务PE(TTM)分别为49倍、34倍、27倍,对沪深300的溢价分别为499%、346%、275%。
环保板块:水十条预计将在年底前出台,对水处理行业形成重大利好。但由于市场对这个政策出台的预期已经非常充分,因此政策出台对水处理板块的刺激力度还要看政策出台的内容是否超市场预期。此外,在雾霾高发季,严重的雾霾事件还可能提高市场对大气治理板块的炒作热情。建议适当布局碧水源、津膜科技、万邦达、中电环保、巴安水务等水处理环保股。
燃气板块:此前燃气股在今年中气价调整后股价的下跌幅度较大,经过板块调整以后这个负面因素基本被市场消化。随着进入冬季天然气需求高峰期,天然气消费增长环比上升,板块有望延续估值修复的行情,建议关注业绩稳健估值较低的深圳燃气及金鸿能源。
水务板块:水务行业目前的基本面较平稳,关注水十条的出台。水十条出台有望促进污水处理量的增长,对进行污水处理运营的水务公司形成利好。建议重点关注瀚蓝环境、国中水务、兴蓉投资。
风险提示。成长股系统风险,政策低于预期,环保投入低于预期,上游气价或门站价上涨。
煤炭行业2014年11月份月报:消费进入旺季,煤价继续普涨
类别：行业研究 机构：东莞证券有限责任公司
煤炭价格:国内煤价普涨。相对上一个周期,动力煤生产地大同动力煤(Q6000)车板价(含税)、陕西榆林动力煤(Q6000)坑口价(含税)和兖州动力煤块(Q6000)车板价(含税)分别上涨0.3%、1.7%和0.6%。中转地秦皇岛大同优混(Q5800)平仓价、山西优混(Q5500)平仓价、山西大混(Q5000)平仓价分别上涨2.8%、3.0%、3.4%。环渤海动力煤(Q5500)综合平均价上涨16元/吨,目前价格513元/吨。国际动力煤价:澳大利亚BJ煤炭现货价格下跌2.3%,欧洲ARA港动力煤现货价和南非动力煤现货价分别上涨2.2%和0.9%。澳大利亚煤价继续下降,与我国对进口煤炭征收关税密切相关。我国是全球最大的煤炭进口国,从澳大利亚进口煤炭占我国煤炭进口总量的三成,受进口关税影响最大。临汾主焦精煤车板价(含税)、平顶山主焦煤出厂价(含税)和贵州六盘水焦精煤出厂价(含税)分别上涨2.6%、1.1%和2.2%。晋城无烟中块车板价(含税)和阳泉无烟洗中块车板价(含税)分别上涨3.0%和0.6%。阳泉喷吹煤车板价(含税)和长治喷吹煤车板价(含税)分别上涨0.4%和0.8%。
展望:在上个月月报中指出11月份我国煤炭需求逐渐进入旺季,我们预计11月份煤炭价格仍有上涨的空间。12月份是我国煤炭需求旺季,特别是取暖用煤需求,煤炭价格仍有季节性的上涨可能。另外,12月份是煤炭企业与电力企业进行下一年度煤炭价格谈判时间段,煤炭龙头企业有在12月份上调煤炭价格的动力。
10月份火电发电量再次同比大幅下降。10月份火电发电量3206亿千瓦时,同比大幅下降5.8%,已经是连续4个月同比下降。10月份水电发电量967亿千瓦时,同比大幅增长34.7%,水电发电量大幅增长一个重要原因就是国投电力新机组投产发电。水电发电量大幅增长直接挤压了火电发电空间,这是火电发电量同比下降的主要原因之一。
维持行业至“中性”投资评级。在持续行业政策利好下,特别是对进口煤炭征收关税,效果开始显现,国内煤炭有效供给开始收紧,煤炭价格开始企稳反弹。12月份是我国煤炭传统需求旺季,如果冬天天气冷冻超预期,煤价有超预期表现的可能性;另外,电煤合同谈判即将举行,国内煤炭企业有上调煤价的动力。个股方面我们重点推荐国企改革预期的个股:盘江股份(600395)、国投新集(601918),估值相对较低的中国神华(601088),以及弹性较大的潞安环能(601699)。
国防军工行业周报
类别：行业研究 机构：华融证券股份有限公司
上周国防军工板块表现弱于大盘
上周因金融板块涨幅较大,军工子板块中仅船舶板块涨幅勉强接近沪深300,其他子板块大幅落后。
国防军工板块的估值水平与上周相比有所上升,目前在77倍左右;由于金融股大幅上涨,目前军工板块相对于沪深300的估值比明显下降。军工集团的资产证券化率不断提升的趋势是确定的,但近来的两个借壳案例提示我们军工资产上市有新的思路,目前军工板块中估值较高的个股存在资产注入预期不能兑现的风险。
行业及公司新闻
国防采购面向全社会军民融合发展将步入新阶段
航天动力遭股东陕西苍松减持215万股
四创电子空管一次雷达获使用许可证
广船国际非公开发行方案获主管部门批准
航空动力剥离非航产业强化航空发动机主业
中航机电拟定增募资26亿管理层借道入股静待资产整合
海格通信拟510万收购康来士51%股权拓展高端服务业
投资策略
复杂的国际局势和周边环境、国家领导人的重视、日益增长的国防预算成为军工行业未来不断发展的动力,我们给予国防军工行业“看好”评级。
资产注入预期短期内仍然是军工板块投资的主要逻辑。从近期闽福发和南通科技的借壳案例来看,军工资产证券化或许有新的思路。此前由于资产注入预期的存在,军工股的估值大幅升高,提高了大股东的成本。大股东有动力在现有上市公司之外寻找新的上市平台。因此,目前军工板块内公司就存在较大的风险。尤其是那些估值较高,而且大股东并没有承诺将其作为唯一资产整合平台的公司。我们建议回避这类公司,建议关注大股东有相关承诺的公司。
风险提示
1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。
计算机行业周报:关注智慧城市,企业移动互联网和征信
类别：行业研究 机构：方正证券股份有限公司
1、 新型智慧城市大规模启动。
本周国务院正式通过《中国-新加坡天津生态城建设国家绿色发展示范区实施方案》、广东省发布《推进珠江三角洲地区智慧城市群建设和信息化一体化行动计划(2014-2020年)》、神州数码与北京工业大学共同筹建的北京智慧城市研究院正式揭牌成立,面向京津冀一体化建设、新型城镇化、智慧北京建设需求,整合双方资源,搭建产学研用一体化的平台。
这些现象集中在本周出现,说明国家对智慧城市已有总体把握,将结合新型城镇化进行城市的建设。
2、 微软介入企业移动互联网
本周微软副总裁Rajesh Jha发出了一篇博文,显示“微软收购Acompli”。Acompli被称之为“iPhone上的Outook”(微软尚未开发iOS上的邮箱工具)。在Acompli的官方网站称,该公司的宗旨是改善移动邮箱的体验,全面提升用户的工作效率,其认为和传统的PC端邮箱相比,移动优先还有很大的空白需要填补。该公司总部位于旧金山,风险投资人中包括了红点资本、Felicis资本等。
结合此前的三星、SAP、苹果、IBM结成战略联盟进入企业级移动互联网,我们判断企业移动互联网很可能迎来爆发。
3、 腾邦物流准备介入征信。
腾邦国际有意向央行申请征信牌照,以期打造囊括互联网支付、基金销售、银行卡收单和小贷在内的完整金融生态圈,目前公司还在准备阶段。
我们判断央行征信牌照不会太多,鉴于第三方支付牌照的经验,但央行会支持真正有条件和有志于做征信行业的公司。我们认为牌照发放近期会有实质性动作。
投资建议
本周计算机板块整体涨幅排名第5,上涨6.5%,表现较为强势,我们一直认为计算机板块将是未来我国实业领域和资本市场领域最受关注的板块,主要原因是科技服务业将极大提升各环节效率。
我们建议关注金融IT相关公司神州信息(000555.SZ)、赢时胜(300377.SZ)、安硕信息(300380.SZ);建议关注企业移动互联网相关的用友软件(600588.SH)、鼎捷软件(300378.SZ)、三五互联(300052.SZ);建议关注征信相关的银之杰(300085.SZ)。
风险
宏观经济下滑超预期
行业信息化增速低于预期
关于提高成品油消费税等政策的点评:税费增减推进节能减排
类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司
事项:
近日,财政部、国家税务总局发布关于提高成品油消费税的通知,自11月29日起调整成品油等部分产品消费税,其中,汽油消费税单位税额提高0.12元/升;柴油消费税提高0.14元/升。此外,财政部等部门还发布关于调整消费税政策的通知、关于停止征收成品油价格调节基金有关问题的通知。
平安观点:
政策出台背景与时机。我国经济发展与资源环境的矛盾日益突出,节能减排工作任务艰巨。一方面我国已成为世界上第一大石油进口国,对外依存度逐年提高,目前已接近60%。另一方面我国石油利用效率低、单耗水平高、浪费现象严重。我国单位GDP石油消耗和机动车每百公里油耗都明显高于发达国家水平。随着机动车保有量的快速增长,耗油量急剧增加,燃油污染也日益严重。能源与环境压力促使本次政策的出台。当前国际油价相对较低,民众对税费调整易于接收,政策出台的时机较为合适。
政策目的是促进节能减排。我国汽、柴油消费税是价内税,这次消费税税额调整将计入成品油价格。近期国际市场油价震荡下行,按现行国内成品油价格形成机制规定,国内汽、柴油价格可有所降低。本次调整实质是:增加消费税,降低油价,反映到成品油价格上是价格不变。成品油消费税提高的目的是促进节能减排,预计将在后期逐步产生政策效果;对摩托车产品分排量征收不同的消费税也有利于小排量产品的销售,抑制能耗较高的大排量产品消费。
调整税费水平更加合理化。随着我国经济社会的发展变化,消费税征收范围偏窄、税基偏小、税率结构不尽合理、调节力度不够充分等问题逐渐显现。本次消费税调整使税率水平更加合理,如取消气缸容量250毫升(不含)以下的小排量摩托车消费税,之前税率为3%;气缸容量250毫升和250毫升(不含)以上的摩托车继续分别按3%和10%的税率征收消费税。小排量摩托车已经成为县以下城镇居民和农村居民的主要代步工具,取消小排量摩托车的消费税可以有效减轻这部分中低收入群体的负担,将明显改善小排量摩托车消费环境,同时对税费行为较为规范的大中型摩托车企业更加有利。
改善部分产品需求。相关政策对节能减排效果较好的汽车产品、摩托车行业需求有一定促进作用。轮胎的需求较为刚性,税费调整对轮胎产品的消费影响较小,但取消征税可以有效消除重复征税,降低轮胎产业的生产成本。
促进新能源汽车的发展。成品油价格相对较高的价格有利于提高新能源汽车产品的吸引力。此次提高成品油消费税后形成的新增收入,部分用于促进节约能源,鼓励新能源汽车发展。
投资建议。本次政策调整的目的是促进税费水平和结构合理化,推动汽车消费的节能减排。我们看好以下类型企业:1、拥有节能减排技术优势的相关公司如上汽集团、长安汽车、威孚高科将明显受益。2、大中型摩托车企业,如隆鑫通用、力帆股份、宗申动力。3、轮胎制造企业,如黔轮胎、风神股份。
风险提示:限购限牌城市增加;相关政策执行不严。