交通运输行业：一路一带推动港口崛起
一路一带作为国家战略深受重视
中国“两廊两路”的周边外交战略已初见雏形，以发展中巴经济走廊、中缅孟印经济走廊、丝绸之路经济带以及海上丝绸之路为构架，营造良好的周边环境，为改革发展创造前提条件，以期实现经济平稳较好发展。新丝绸之路构想充分兼顾了国际、国内两方面的战略需求。一方面链接欧洲联盟和环太平洋经济带，作为路径辐射相关国家，发展沿线经济贸易；另一方面发展中国西部地区，着力开拓新的经济增长点，促进区域经济平衡。
沿线国家经贸交易潜能大
丝绸之路经济区的建设可以促进中国与中亚、欧洲之间的贸易关系。中国、中亚、欧盟三个板块的经济都在发展，“丝绸之路经济带”不仅仅是中国与中亚之间的开放合作，还有更强、更大范围的带动作用。“海上丝绸之路”的建设可以促进中国与东盟、日韩、印度等国家和地区之间的物流、经贸和投资发展，深化国际合作，实现互利共赢。也为我国广东、福建、海南等沿海省份的进一步发展开拓了新的机遇。
西部及沿海地区迎来“丝路”红利
“丝绸之路经济带”和“海上丝绸之路”概念对推动中国西部地区和沿海地区进一步发展起到了积极作用，主要涉及中国西北五省、西南四省和东部五省。一批潜在城市群将加速升级。国家已多次召开推进丝绸之路经济带和海上丝绸之路建设的会议，丝绸之路经济带及海上丝绸之路的相关规划目前已经基本明晰了各涉及省份的定位，各省市也相应进行着顶层设计和制度规划。中国要用好一路一带这一区域合作平台，加快沿线地区贸易建设，推进在更宽领域、更高层次的对外开放。同时，加快新疆、四川、广东、福建等沿边、沿海省份顶层设计，形成引领区域经济合作与竞争的开放区域，培育带动区域发展的开放高地。
投资建议：港口领域将受益
根据我们的推测，一路一带将利好交通运输板块。丝绸之路经济区建设促进贸易经济进一步发展，海上丝绸之路建设与港口物流行业深度相关，区域政策是交通运输行业2013年以来的最主要催化剂。港口领域，我们看好的是大连港、连云港、珠海港与唐山港。
风险提示：大盘系统性风险。（民生证券）
新能源汽车行业：推广进展公示，推动未来销量提速
新能源汽车累计完成推广目标的11.5%。根据工信部装备工业司信息，截止至2014年9月底，本轮新能源汽车累计推广3.86万辆，其中2014年累计推广2.05万辆，占推广总量的53%。根据前两批试点城市提交推广计划，2013年至2015年计划推广新能源汽车33.6万辆，目前仅完成推广目标的11.5%。分城市（群）看，浙江省（5203辆）、北京市（4762辆）、深圳市（4189辆）、合肥市（4145辆）、上海市（4022辆）居于推广量前五位；合肥市（72%）、浙江省（52%）、上海市（40%）、郑州市（26%）、江苏省（17%）居于推广完成率前五位。
试点城市推广配套政策落地进展较慢。根据工信部装备工业司信息，截止至2014年10月底，全国30个城市（群）65个城市出台新能源汽车推广应用配套政策，分别占前两批推广城市名单的77%和74%。目前累计出台推广政策69项，其中2013年出台5项（7%），2014年1-6月出台25项（36%），2014年7-10月出台39项（57%），见图2。新能源汽车售价偏高，对补贴政策依赖程度高，地方城市配套政策落地进展较慢，是新能源汽车推广完成率偏低的重要原因。
未来新能源汽车推广有望提速。本轮新能源汽车推广方案明确规定，试点城市必须接受年度考核，未能完成年度推广目标将允以淘汰。与上一轮推广不同，工信部定期公示试点城市推广进度，显示国家对新能源汽车战略的高度重视，对地方政府监督效果大大强化。随着各地配套政策的陆续落地，预计新能源汽车销售有望在试点城市（群）全面铺开，未来销量增长进一步提速。
投资建议。公交产业链成长确定性最强，建议关注拓邦股份、沧州明珠。长周期的全球产业链逻辑开始增强，建议关注当升科技、均胜电子、新宙邦。
风险提示。新能源汽车推广低于预期。（海通证券）
农业：土地流转加速推动种植链变革
事件：
中央办公厅、国务院办公厅印发《关于引导农村土地经营权有序流转发展农业适度规模经营的意见》（后文简称“意见”），并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻执行。
点评：
以经营权为核心的土地流转政策。《意见》在坚持土地集体所有权与保护农户承包权的基础上，推动农地经营权的流转；鼓励承包户依法包转、出租、互换、转让及入股等方式流转承包地。同时提出在发挥家庭经营的基础上探索新的集体经营方式和扶持新型的农业经营主体。意见为《农村土地承包经营权流转管理办法》颁布以来土地流转流转过程中出现流转方式单一、流转双方权利与义务不能得到有效保护与履行等问题提供更为细致的解决方案；预计将加快国内土地流转的进程，推动种植业快速规模化。
经营权流转推动土地价值重估。首先土地流转加快、规模化经营推动单位土地种植效益提升，进而推动地租上涨。其次，土地流动性提升也推动农地价值提升。如ST大荒、亚盛集团、海南橡胶等拥有大面积土地的公司将受益于土地价值重估。即使其土地不会参与流转，但因为流转带来的农地租金透明化及租金水平提升，也会倒逼如ST大荒内部土地租金提升与更加注重外部股东的利益，推动股东价值提升。
土地流转加速催生新的经营主体。农业流转的加快以及加大对新的农业农业经营主体的扶持力度必然推动新的经营主体进入种植行业。如东方集团非公开发行募集资金近50亿元用于五常市优质稻米产业建设项目与方正县优质稻米产业化项目；康华农业在桂林地区累计流转土地13.25万亩，并对土地进行改造，种植特优水稻等。规模化、专业化的经营主体进入行业提升行业效益与盈利水平的同时也给资本市场带来新的投资机会。
种植规模化推动配套行业集中度提升。土地流转加速推动种植业规模快速提升。而种植业的规模化提升也必然带来其配套服务行业如种子等农资行业的集中度提升。首先经营主体规模提高推动其对种子的质量、单产的重视程度大幅提升，隆平、登海等优秀企业将直接受益。其次，规模化提升推动种植主体分布碎片化的程度缓解，农资行业技术服务队伍能够进行有效覆盖，采用服务营销等模式有望在行业中广泛使用。这类似于养殖规模化推动优秀疫苗企业脱颖而出和饲料行业服务营销快速推广。
风险提示。经营模式风险、流转过程中出现纠纷。（兴业证券）
港口行业：推荐低估值集装箱港口
我们推荐低估值的集装箱港口：上港集团、厦门港务H、招商局国际H。推荐秦港股份H，建议关注宁波港、天津港（估值较低）。
理由
看好集装箱港口：1）外贸复苏趋势不改：1~10月外贸箱吞吐量增速6.7%，高于1~9月的6.4%，也高于去年同期的4%和全年的4.4%；根据中金宏观组预测，明年中国外贸增速将超过今年达9%，欧美经济也将持续复苏，吞吐量增速有望好过今年；2）海淘业务拉动内需：随着海淘规模的加速扩张，海运的低成本和大运量将显示其优势，集运箱量的提升将利好集装箱码头；3）集装箱港口竞争格局较好，费率有持续提升空间；4）自贸区打开想象空间：天津、福建和粤港澳自贸区呼之欲出，中韩自贸区已结束实质性谈判，自贸区将吸引国际中转箱，刺激物流业务和中转集拼等高附加值港口业务，利好港口；自贸区已经覆盖中国主要港口区域，沿海捎带业务很可能放开，利好箱量增长。
散杂货港口增速明年难有突破：1）今年1~8月矿石吞吐量增速9.7%，预计明年增速放缓：明年矿石进口增速将下滑至8%~10%，根据中金钢铁组预测，明年粗钢产量将与今年持平；2014年中国外矿依赖度约72%，明年将达78%，外矿替代效应将逐步减弱；目前主要矿石港口吞吐量基数大，明年很难保持今年的高增速。2）煤炭：因中国经济增速放缓，今年1~8煤炭吞吐量增速仅2.9%，大幅低于去年。明年复苏较难：根据中金宏观组预测，明年经济增速低于今年；另外进口煤短期难见恢复：从今年10月15日开始，取消了对煤炭的零进口暂定税率，恢复了3%~6%的最惠国税率。从短期来看，煤炭业产能过剩局面难有显著改善，煤炭进口限制短期放开的可能性小。3）油品：吞吐量今年1~8月累计增速3.1%，明年企稳：我们预计明年吞吐量增速维持稳定。
建议关注“一带一路”，港口将“走出去”：国内港口很有可能和国际港口共同投资建设运营海外港口。港口公司迈出“走出去”的步伐，将提供另外的盈利增长点。在国内港口中，大的港口公司迈出“走出去”的步伐的可能性更大，比如上港、天津港、宁波港等。
盈利预测与估值
目前A股港口板块估值约24倍，高出非银行类A股21.7倍整体市盈率的11%。我们建议关注低估值的集装箱港口。A股：推荐上港集团（18倍PE），建议关注天津港（20.8倍PE），宁波港（15.3倍PE），H股：厦门港务（每年8%~10%的持续提价，10.6倍PE），招商局国际（14.6倍PE），秦港股份（6.5倍PE）。
风险
外贸复苏低于预期。（中金公司）
通信行业：蓝筹激活盘面，通信个股活跃
走势与估值
前5日大盘在以券商为代表的非银金融类股的带动下强势上扬，成交量持续放大创出历史新高，个股表现由开始的二八现象逐步转化为全面开花，前期各类热点在回调的基础上被大盘所重新激活开始上扬。通信板块表现基本和大盘整体表现一致，蓝筹股中国联通和中兴通讯稳步走高，同时随着11月底基金考核期临近，基金所抱团的有业绩和概念的个股也走势强劲，如中电广通、佳创视讯和佳讯飞鸿涨幅分别为25.05%、23.86%和22.93%。通信板块整体的系统性特征比较明显，业绩周期性（四季度业绩高点）将是支持整个板块在后续行情中保持强势的基础。
截止到11月25日，剔除负值情况下，BH通信板块TTM估值为51.49倍，相对于全体A股估值溢价率为387%。相对而言，A股整体估值在蓝筹类个股带动下上升，通信板块估值溢价也同步上升，显示出通信板块的估值压力短期内处于平衡状态。
投资策略
随着蓝筹类个股飙升营造出大盘价升量涨的态势，个股由两极分化逐步转变为联动态势，金融股推升指数，从而带动创业板和中小板重新走强。本周通信类个股走势正式折射出大盘这种带动效应，特别是今年业绩具有爆发潜力的个股更是强势。从基本面看，我们仍然维持原有判断，即通信板块随着4G网络的建设整体已经走在上升通道中，在大盘单边上扬之际，通信个股需要关注有业绩超预期的品种。投资策略保持谨慎观点，建议重点选择确定性强的4G产业链子行业和移动通信互联设备等子行业，继续推荐行业明朗、业绩高增长个股，股票池推荐数码视讯、威创股份、茂业物流。（渤海证券）
机械设备行业：工业4.0，智能互联，国家战略
互联网激活传统工业，保持制造业长期竞争力的必由之路：与前三次工业革命相比，我们认为工业4.0较大的进步在于利用互联网激活了传统工业过程，使工厂设备“能说话、能思考”，同时实现三大功能：较大程度地降低制造业对劳动力的依赖、较大程度满足用户个性化需求，将流通成本降到较低。
从长期来看，工业4.0时代，对于智能工厂的投入将远超过一般工业，但项目盈利能力也将显著提高，并且资本投入越大、斜率越陡峭，即投资的边际回报率越高。我们认为，无论在何种经济体，工业4.0都将是制造业发展不可绕开的必由之路，是未来世界制造业较大的一波“浪潮”。
德国力推工业4.0战略，西门子抢占先机：欧洲计划在2030年之前将制造业占GDP比例从目前的约15%提升到20%以上，依靠的就是对工业4.0的持续投入。作为先驱者，德国的“工业4.0”早已不是停留在概念阶段，西门子单独成立了数字工厂事业部，通过一系列工业软件领域的并购集成了目前全球较先进的生产管理系统，以及生产过程软件，完成从硬件专业提供商到“软硬结合”的系统解决方案“大管家”的跨越，从内部工厂开始，到外部客户的解决方案，西门子不断为制造业提供智能工厂的专业解决方案，样板工厂遍布全球。
GE工业互联网革命–再造一个美国经济：美国版的工业4.0实际上是GE的“工业互联网革命”。根据GE的预测，在美国工业互联网能够使生产率每年提高1%-1.5%，那么未来20年，它将使美国人的平均收入比当前水平提高25%-40%，工业互联网在此期间会为全球GDP增加10万亿-15万亿美元，相当于再造一个美国经济。截至目前，GE已推出24种工业互联网产品，涵盖石油天然气平台监测管理、铁路机车效率分析、医院管理系统、提升风电机组电力输出、电力公司配电系统优化、医疗云影像技术等九大平台。
中国如何应对？推动“两化融合”，抢跑4.0时代：随着人口红利的消失，劳动力供给减少、人工成本上升和新一代劳动力制造业就业意愿的下降，对我国制造业的国际竞争力形成了巨大制约。根据美国某咨询机构统计，中国沿海地区劳动力综合成本已经与美国本土部分地区接近。客观上说，推进“工业化和信息化”融合，抢先进入“工业4.0”时代，以保持第一大支出产业-制造业竞争力，是中国无法不选择的一个命题。李克强总理2014年10月份访德期间签订“工业4.0”战略合作框架，显示出高层对制造业4.0升级改造的强力支持，我们认为工业4.0大概率将上升到国家战略高度。
工业4.0产业链梳理-看好智能工厂总包商：从产业链上看，我们看好中游智能工厂总包商，掌握核心的技术诀窍，也是智能工厂模式兴起的直接受益者，建议关注新松机器人(300024,未评级)、软控股份(002073，未评级)、蓝英装备(300293，未评级)等。产业链上游四大基础条件–传感器（数据采集）、大容量存储（数据存储）、大数据计算能力（数据处理）和工业以太网（数据通信），以及执行单元-智能机器人，均是工业4.0实施的关键要素。
后，智能工厂将大幅节省劳动成本、提高生产效率、提升客户体验，增强制造厂商的竞争优势。较早适应4.0改造的产业和厂商将较先受益。建议关注云印刷运营商长荣股份(300195，未评级)。
风险提示
工业4.0支持政策出台时间仍有很大不确定性。（东方证券）
节能环保行业：政策环境持续向暖，板块有望反复活跃
市场表现
近5个交易日，沪深300上涨5.67%；水务指数、环保设备指数、环保工程及服务指数分别上涨10.52%、5.37%和3.56%，分别跑赢市场4.85个百分点，跑输市场0.30个百分点和跑输市场2.11个百分点。细分子行业个股涨跌幅均值方面，渤海节能环保行业中各子板块均为上涨，其中水处理板块涨幅最大，上涨7.69%，固废处理、工业节能、大气治理、环境监测等子板块则分别上涨4.49%、3.52%、3.49%和1.84%。个股方面，渤海环保节能板块，除雪浪环境出现小幅下跌外，其余个股均出现不同程度上涨，涨居前的个股为钱江水利、中山公用、怡球资源等。估值方面，渤海节能环保板块市盈率(TTM，剔除负值)为34.41倍，较上一周增加6.63%。沪深300平均市盈率(TTM，剔除负值)为9.28倍，节能环保行业估值溢价率271%。
行业动态
1、环保部：要建立有力保护生态环境的法律法规体系
2、水价将获补贴发改委同意建立水价补贴机制
3、引入市场机制环境污染第三方治理成趋势
4、水利部长督战农村饮水工程年度投资完成近八成
5、亚行携手桑德国际支持中国乡镇污水处理计划公司信息
6、雪迪龙：拟175万参与设立环境监测公司
7、首创股份：拟以5,600万元投资山东省菏泽市定陶县污水处理项目8、国电清新：拟实行股票期权激励计划
投资策略
近5个交易日，环保板块表现较为活跃，其中水务板块受?水十条?或将出台预期的提振，表现尤为强劲。从政策层面看，环保行业的政策环境正持续向暖，新环保法即将实行，各项配套细则措施正加快制定，环保税立法有望提速，大气十条持续推进、落实，环境污染第三方治理模式正待推行，而备受期待的?水十条?在年内落地则是大概率事件，我们维持行业?看好?评级。建议密切关注?水十条?进展，继续推荐碧水源、万邦达和国中水务。
同时，建议关注第三方治理环境监测服务受益个股，推荐雪迪龙。固废处理领域，继续推荐行业龙头桑德环境。（渤海证券）