部分机构认为反弹已过大半，部分机构认为震荡上行趋势未变

　　上周市场继续反弹，沪指全周上涨逾3%逼近3100点关口，创业板指数站上2300点。记者注意到，对于后市，多家机构看法有所分歧，其中海通证券认为反弹大概率已过半，广发证券建议投资者降低仓位，而国泰君安依旧看好经济复苏和周期股行情。

　　后市可能呈现“震荡慢熊”

　　海通证券首席策略分析师荀玉根指出，上证综指已经反弹17%，创业板指反弹25%，对比历史上中级反弹，反弹已过大半。经济增长回升难以持续，周期复辟的盈利回升难以出现。目前演变为反转的条件暂不具备，全年仍是震荡市、运动战，短期持有高弹性品种，如新能源汽车、娱乐体育、券商、军工，未来稳健时选消费品，如养殖链、白酒、中药。

　　荀玉根认为，本轮行情核心逻辑是政策面暖带动风险偏好提升，因此是反弹，如果要反转需要利率下行或盈利改善。目前市场进入牛市结束后的震荡蓄势期，重获生机有两条路径：第一，创新重新发力，盈利改善，类比美国94年。第二，改革重新发力，效率提升，类比中国1997~1999年。

　　荀玉根特别指出，4月27日美联储议息会议是个重要时点。如果这次会议出现偏鹰派言论，边际的变化则会对市场造成较大影响。

　　广发证券最新观点也偏谨慎。广发证券认为，基本面短期对股市有正贡献，但是其权重很小，只有20%；利率对股市的影响权重有30%，但可能从正贡献转向负贡献；风险偏好对市场影响权重有50%，但目前已降到很低水平，上下两难，对股市贡献偏中性。A股市场在接下来的时间更可能呈现出“震荡慢熊”的格局，建议投资者降低仓位。

　　长江证券则认为，打破市场僵局需要未预期的宏观变量发生变化，而未来经济增长的预期差将有限，已经不是未来一个阶段行情的关键。关键变量可能是流动性，近期流动性已经出现了一些往负面发展的迹象。在投资者参与交易占比难以大幅提升，新增资金入市难以观测到的背景下，换手率难以创新高，但在没有明显性利空的背景下，指数处于震荡态势，重点在于把握结构性机会和交易型主题投资机会。

　　市场已步入慢牛格局

　　多头国泰君安首席策略分析师乔永远则认为，地产、基建构成经济强支撑。随着信贷投放加速、投资强力支撑，经济U型复苏已经开启。供给侧改革的强力推进，叠加需求侧的超预期复苏，这将进一步放大周期品的价格弹性和持续性，为股价助力续航。

　　乔永远建议坚定持有周期股，在供给侧改革+不良债转股+经济复苏三重利好的刺激下，主要受益标的有：一是有色（厦门钨业、驰宏锌锗、云铝股份），煤炭（西山煤电、冀中能源、盘江股份），基础化工（航民股份、澳洋科技、安诺其）。二是建材（海螺水泥、伟星新材、北新建材），钢铁、建筑（东方雨虹、金螳螂、亚厦股份），工程机械（厦工股份、三一重工、徐工机械）。三是随着信用违约风险不断，部分高股息、低估值品种有望获得绝对收益资金青睐，银行、食品饮料（泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台）。主题投资继续推荐无人驾驶主题（亚太股份、万安科技/金固股份），移动电竞主题（博瑞传播、浙报传媒、盛天网络）。

　　国金证券首席策略分析师李立峰则表示，“市场有所反复，但震荡缓慢上行的趋势未变。当前市场仍为存量博弈市场，存量市场使得指数的反弹不会一蹴而就，而更多的表现为一波三折，目前震荡缓慢上行的趋势依旧，市场已步入慢牛格局，建议耐心持股待涨。具体行业配置方面，兼顾成长与周期，主题方面，推荐高校改革、供给侧改革（稀土、建材、钢铁、煤炭等）、特斯拉产业链、VR（虚拟现实）、无人驾驶、人工智能等。”