不知大家是否还记得在去年上半年牛市中非常流行的一个词——风口。笔者犹然记得，当时的媒体、机构、甚至散户中也流行这这样一句话“找到了风口，连猪都能飞起来”。然而，当风口消失的时候，摔下来的还是那些猪。那么，如何寻找能够逆经济周期上行的行业和公司，捕捉到这些能够自己翱翔的“雄鹰”，或是我们当前应该总结和思考的。

　　以史为鉴，我们看到很多伟大的企业往往是在经济萎靡的背景下壮大发展、脱颖而出的。1994年，墨西哥遇到了经济危机，当时几乎所有的企业都在缩减在墨西哥的投资，但可口可乐却恰恰相反，趁机加大在墨西哥的投资力度，赢得了前所未为的业绩增长；1998年，金融危机席卷亚洲，多数企业也同样减少投资、缩减开支，但是三星却逆势而上，加大在中国的投资力度，一举成为多个品类的龙头老大；2009年，全球金融危机蔓延到中国，多数企业也同样在做“削减”的事儿，但是肯德基反而加大在华投资、吸引消费，进一步巩固和提升了快餐老大的地位。这些都说明一个道理，一个好的企业从来不会“靠天吃饭”。

　　从A股历史上看，笔者同样发现，在几次调整周期和下跌市当中，抗跌或者能够取得超额收益的领域，往往是景气的行业和公司。2001年6月以来，A股5轮趋势性下跌，在前四轮趋势下跌中，能获得绝对收益的个股池当年业绩增速中位数在30%以上。比如2001年6月至2002年1月期间，银行板块逆市领涨，原因在于当时银行业的业绩增速环比提升22%；2007年4月至2008年10月的牛熊转换期间，表现最好的生物医药行业的整体业绩增速环比提升60%以上。今年以来，在部分行业持续景气、过去几年严重去产能导致供需紧张，以及国家供给侧改革的大背景下，很多行业迎来反转、产品迎来涨价，同样，A股市场的“涨价”题材也表现优异，笔者认为，此类行业和公司的抗跌表现或将贯穿整个2016年。比如生猪产业链，本轮猪周期上行与宏观经济复苏利好叠加，使得猪周期维持高景气，在持续时间上超出市场预期。

　　短期来看，市场结构性机会犹存，但沪指面临3030点附近的成交密集区套牢盘压力，后市需重点关注量能是否有效放大。从中期角度看，猴年猴市特征将持续，出现系统性机会概率较小。■