从本周股市运行情况来看，基本延续了上周的深度调整。转债指数两涨一跌，上证转债上涨1.50%，中证转债上涨1.15%，深证转债下跌0.12%。电气转债周涨2.26%，格力转债周涨0.64%，歌尔转债周跌0.12%，对应正股分别跌5.19%、10.73%、8.79%。转债表现明显好于正股，由于债券属于安全垫保护作用，下跌得到抑制，与正股不同步。五只可交换债方面，四涨一跌。14宝钢EB跌1.90%，15天集EB下跌1.33%，15清控EB跌2.39%、15国资EB跌0.50%，15国盛EB成为惟一上涨可交换债，微涨0.41%。市场震荡中，转债价值已经不能单纯看估值，转债继续表现出抗跌特征。
  一级市场再迎新债申购。发行人九州通是医药流通领域的龙头民营企业，主要经营西药、中成药、中药材、医疗器械、保健品等。其中，西药和中成药占主营业务收入近90%。2015年核心业务收入继续保持稳定增长，预计净利润将同比增长20%~30%。九州转债发行规模15亿元，期限6年，票面100元/张；主体和信用等级均为AA+，票息较低，低于新近上市的三一重工和厦门国贸。到期赎回价为票面面值的108%。转债发行结束之日起满6个月后进入转股期，初始转股价18.78元/股，转债平价为84.55%，相对1月12日收盘价(15.88元)溢价18.26%。下周，厦门国贸和三一重工累计73亿转债上市，其中三一重工1月18日上市交易。国贸转债1月19日起在上交所挂牌交易；在大股东不减持或增持鼓励下，厦门国贸股东国贸控股完成不超过已发行总股份2%的计划，持股比例从31.42%上升至31.46%。蓝色光标向合格投资者公开发行4亿元公司债获证监会批准；控股子公司北京蓝色方略整合营销顾问股份有限公司获准在新三板挂牌。
  转债市场在近期维持调整为主的判断，来自一级发行压力不减，供给集中释放。股市重挫、债市火爆，两个方向推高转债估值和机会成本，转债的波段操作和择券效果差异愈加明显。
  在个券方面，建议关注电气、歌尔和格力三只转债和次新债。上海电气资产重组获上海市国资委批复，最终需要股东和证监会批准。苹果第二代智能手表“Apple WatCh 2”最快将在本月底投入试产，歌尔在虚拟现实方面具有核心竞争价值，2016年有望取得市场新突破。可交换债方面，14清控EB、15国资EB可继续关注。注意防范市场低迷下，次新债上市回调风险。■