| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月17日 14:21 |
作者： |
张旭;李怀定 |
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事项：
[Tabl1e1_S月um13m日ar，y]交易商协会牵头召开定价联席会议，决定将短融、中票发行利率的下限进行上调。我们对此作出点评。
评论：
与8月14日会议相比：管制原因不同，管制品种不同8月14日和11月13日，由交易商协会牵头的两次价格指导会议中，均对短融、中票的发行利率下限进行了规定。虽然，其价格管制的目的均是对承销商的利益进行人为保护，从而促进市场健康发展，但是两次管制在原因上和品种上均有明显的不同。从原因上看，8月份的价格管制是由于“超级AAA”发行人的议价能力过强导致发行利率畸形下降所导致。但本次价格管制的根本原因是一级市场需求萎靡导致所导致。
正是由于管制原因的不同，两次管制的对象也明显不同。8月份承销商所面临的问题仅仅是高等级发行人过于强大的议价能力，因此仅需对“超级AAA”级品种的价格进行指导，不对其余品种进行直接规定。但是，目前所面临的问题是市场需求的整体性疲弱，协会需对各品种的发行利率进行约束。
（具体内容请见附件）
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