| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年04月07日 15:12 |
作者： |
邱庆东 |
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中国经济：3月CPI或将反弹，PMI连续4月上升受到货币供应、大宗商品走势以及翘尾因素的影响，远期通胀预期上升。农产品价格出现小幅反弹，估计3月份CPI在-1%左右。PMI指数连续4个月出现反弹，已超过50的临界值。库存指数出现小幅下降，基本与历史正常水平相当，由于生产出现上升，库存的下降说明市场上对商品的需求比前期有所上升，这是经济转暖的重要信号之一。
..世界经济：金融恐慌缓解，实体经济仍陷衰退经过一段时期的数据追踪，我们认为当前美国金融市场恐慌阶段已基本过去。但是实体经济仍陷入衰退中。居高不下的新屋供应量使得房价缺乏反弹的基础；消费者收入、消费者信心以及美国消费方式的改变使得消费的难以持续有效增长；失业率高达8.5%，处于持续恶化的阶段。
..资金面分析2月份企业活期存款的大幅增加，说明资金并不是完全流入定期存款，企业的交易性需求有所增强。3月份全国性商业银行平均每日融出资金2257亿，平均每日比2月份多融出接近400亿，显示当前资金较为充裕。3月份Shibor 1W与7天质押式回购利率和2月份基本未变，稳定在0.95%的低位，未来数月内资金应该仍会保持充裕。从公开市场的角度来看，4月份到期资金量仍然较高，共7760亿。3月份央行4000亿的回购资金在4月份到期，这导致了4月份的到期资金量激增。
整体资金面宽裕，但是由于未来长债大量发行，资金可能出现结构性紧张。
配置策略利率产品。继续建议投资者持有中、短期品种，回避长期品种。
信用产品。超配信用产品，中国经济最差的时期可能已经过去，建议配置AA级、AA-级信用债。
（具体内容请见附件）
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