| 来源： |
中信证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月19日 13:41 |
作者： |
殷孝东 |
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2009年1月14日，国家发展改革委发出通知，决定自1月15日零时起将汽、柴油价格每吨分别降低140元和160元。
降价贯彻新成品油定价机制，反映原油成本的下降。
业绩仍依赖油价，但炼油利润锁定对公司形成长期利好。在新的成品油定价机制下，决定成品油价格调整的主要因素来自原油价格的变动，尽管新的成品油定价公式的细则并未公布。但此次调整，幅度微小，却意义重大，未来国内炼油行业的盈利水平将变得确定，对中国石化和中国石油的炼油业务的盈利预期将变得明确，有利于提升估值水平。
当前原油价格的低迷成为制约行业投资的最大不确定因素，持续下跌的原油价格目前在30一40美元／桶的区间形成了一定的支撑，我们认为有望形成阶段性的底部。基于此，我们认为目前两大公司的股价已经反映了行业低迷的风险因素，股价已经具备吸引力。在未来油价上行的过程中，对两大公司的股价影响正面。
国际油价成为行业投资的一个重要催化剂。维持原先的业绩判断，给予两大公司“增持”的投资评级。
风险提示：国际油价大幅下跌；全球经济陷入严重衰退的风险。
业绩预测及评级。中国石化(600028)08／09年EPSO.36／0．61元，08／09年PE20／12倍，目标价9．6元，“增持”评级。中国石油(601857）08／09年EPSO．66／0．71元，08／09年PEl5／14倍，目标价13元，“增持”评级。
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