油价见底成品油定价新机制需要反复确认::全景证券频道

油价见底成品油定价新机制需要反复确认

来源：	国泰君安研究所	发布时间：	2009年04月27日 14:08	作者：	杨伟
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投资要点：
　　油价和政策是影响石油石化行业的主要外部因素。从1980年代30年内最惨淡的油价熊市跌幅来分析，该次油价的最大跌幅是80%左右。从2008年7月到2008年12月，WTI期货价格下跌了78%，因此，我们认为油价已经触底。自2009年1月起，油价连续4个月环比上涨。
　　3月25日的提价使得投资者对成品油定价新机制的执行力度有了超预期的乐观情绪，但发改委执行的依然是有控制的间接接轨。根据我们的测算，成品油再次上调价格的概率非常大。能否超出投资者预期的关键在于调整幅度。
　　我们认为未来或有的成品油提价的时刻并不意味着投资者需要立即获利了结。提价利好兑现后，石化产业振兴规划的细则值得期待。
　　从估值角度分析，我们认为由于AH溢价较高，石油石化行业估值上升空间有限。
　　在品种选择上，行业内我们首推海油工程。中石化建议标配。
　　中石油建议自二季度末逐渐从低配提高至标配。同时，我们将努力为投资者寻找中海油服的交易性机会。(具体内容请见附件)

文档附件：

国泰君安--行业研究--石油油价见底成品油定价新机制需要反复确认.pdf

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