| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月19日 10:52 |
作者： |
童胜 |
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国内十一五在航空业的投入将是十五期间的两倍，国外企业占有的市场份额超过80%。但是空管自动化系统涉及领空安全与航空安全，05年政府相关部门提出空管系统国产化，06年开始允许国内企业参与相关招标。
公司在太原与贵阳机场应用的系统是国内产品目前作为主用系统使用的空管自动化产品。这充分说明公司产品在国内同类产品中的竞争力。目前，国内空管自动化系统市场的国外供应商主要为法国泰雷兹公司，国内企业主要为公司与二十八所。我们判断国家出于集中精力管理、扶植行业优势企业的考虑，会培育国内少数优势企业作大作强，而公司无疑将是其中一员。特别是随着28所即将完成自己首个主用系统的实施，国内系统供应商群体将实现崛起，这将大大坚定管理层与下游客户对国产产品性能的信心，公司与28所也将获得越来越大的发展空间。
目前，沈阳、珠海开放了3000米以下的低空空域，允许私人航空器使用，未来国内私人航空市场将逐渐增长，这将大大增加相关航空器的拥有量；此外，随着国内经济发展，目前国内通用航空需求也将大大增长，未来相关航空器市场容量不排除出现大幅增长。而国内民航飞机数量预计到2015年将在现有基础上翻翻，到2020年将再翻一番，因此国内各类航空器未来将有可能实现大幅增长，这对于现有空管自动化系统是一大考验。
随着机场管控飞机数量的增长、控制指标的变化（飞机垂直间距由600米缩减为300米，平行间距由20公里缩减为10公里）导致的系统需求升级，以及机场本身的改、扩建都将导致客户采用新的系统。
根据民航总局的规划，十一五期间国内将新增机场45个，同时有近30个机场实现改建及迁建，相关的系统购置需求也将释放，考虑到公司产品的自主创新性及进口替代性，未来获得相应发展的空间非常大。但是目前十一五规划建设机场的空管自动化系统还未开始招标。
目前，小型主用系统价格在1000至3000万元，中型系统的报价在5000万元到2亿元。大型系统根据具体需求价格将更高。公司现有产品属于小型系统，大型系统目前正在研发中，但是关键技术已经在小型系统上得到突破、验证，预计研发时间为2年，如果顺利完成并获得国外第三方测试通过将会成为国内大中型机场空管自动化系统的主要竞争者。一旦能够实现中标，这将为公司带来巨大的业绩增长。
我们保守预计公司08、09年实现每股收益0.53、0.77元，鉴于公司未来发展的巨大空间，给予“买入”的投资评级。目标价格（6个月）60.00元。
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