全景网7月13日讯 汉得信息（300170）半年度业绩预告显示净利润5100万-5300万，同比增长27.2%-32.2%，长城证券、渤海证券、申银万国、国泰君安、海通证券4家机构的分析师一致看好安洁科技并给出点评，其中国泰君安认为IEI和China Fund持股比例分别已减少到838万和856万股，减持压力有所缓解，给予最高目标价25元，公司目前的股价17.94元，预计涨幅空间39%。

    【分析师一致看好个股】

    5名分析师一致看好汉得信息（300170）。国泰君安分析师给出最高目标价25元，预计涨幅39%。

　　长城证券、渤海证券、申银万国、国泰君安、海通证券4家机构的分析师一致看好安洁科技，其中国泰君安给予最高目标价25元，公司目前的股价17.94元，预计涨幅空间39%。研究报告分析如下：

　　要点：
　　一、剔除营转增的影响，营业收入预增在36.8%-41.1%：半年度业绩预告显示营业收入3-3.1亿，同比增长30.8%-35.1%，略好于我们对半年报28.9%的预期；如果剔除营业税转增值税的影响，收入增速为36.8%-41.1%；二季度单季收入剔除营转增的影响后增速为28.0%-35.6%，相对一季度下滑20.5-12.9个百分点，考虑到二季度Oracle亚太区销售开始回暖，单季同比增速由-8%转为13%，汉得二季度订单也才开始好转，乐观预计二季度单季可能是全年低点，不考虑夏尔并表的影响，全年业绩增长确定性高；

    二、剔除营业外收入（政府补贴）后中报营业利润预增38.1%- 44.5%，略好于预期：半年度业绩预告显示净利润5100万-5300万，同比增长27.2%-32.2%，低于我们对中报35%左右的预期。低于预期的原因主要是报告期内非经常性损益770万低于预期；扣除营业外收入影响，营业利润增速38.1%-44.5%，好于我们的预期；二季度单季净利润增速21.3%-29.1%，扣除营业外收入影响，增速为35.5%- 44.9%，中枢相对一季度的43.7%有所下滑，但仍好于我们对二季度的经营预期；

    三、二季度单季净利润率19.36%-19.40%，好于去年三、四季度：由业绩预告可以测算二季度单季净利润率19.36%-19.40%，相对一季度的14.28%大幅好转，与去年同期19.47%相比差别不大，但高于去年三、四季度；考虑到去年招收的新员工二季度在新签订单开始收费，我们推测二季度毛利率环比回升较多；

    四、夏尔软件的业绩贡献主要体现在年报：由于夏尔的股权划转只有一个月左右，并且夏尔客户多来自政府机关，一般要年底才会结算，因此夏尔并表对中报贡献极少。考虑到夏尔有望获得顺丰快递单据1/5左右的录入和整理业务，粗略测算年业务量在7000万左右，毛利率在45%左右，如果下半年顺丰业务开始放量，将会对12年全年净利润贡献15%左右；。
　　结论：

    创投减持压力已有所减缓：根据公告，IEI和China Fund持股比例分别已减少到838万和856万股，减持压力有所缓解；基于对夏尔业务的乐观判断，我们仍预计12-13年EPS为0.838元、1.241元，维持增持评级，目标价22-25元。

　　【调高评级个股】

    1、申银万国分析师上调东富龙（300171）至“买入”评级。

　　要点：
　　公司今日发布2012年半年度业绩预告：2012上半年归属于上市公司净利润同比上升10-30%。即每股收益0.51-0.59元。
　　中报业绩符合我们预期：公司上半年表观净利润增长20%左右，剔除所得税率影响后（公司所得税率去年同期25%、今年15%），实际净利润增长10%左右，符合我们中报前瞻预期。我们预计上半年收入同比增长10%，实现收入3.7亿，分业务看，上半年收入增长主要来自冻干系统，冻干机收入保持平稳。收入增速放缓的原因主要是：今年上半年销售人员精力集中于洽谈新订单，对在产业务收入没有加紧回收，预计三季度情况维持，但全年将实现收入8亿，四季度收入增速加快。
　　90%注射剂企业尚待认证，预计12年订单量增长将显著提速，二季度订单有望进一步超预期，13-14年业绩无忧。截止至2012年5月，在全国1200个无菌注射剂生产厂家中，已通过新版GMP认证的企业仅105个，尚不足十分之一，其中冻干粉针剂生产企业26个，东富龙客户占比85%。经过2011年观望和摸索，制药企业初步对新版GMP实施有了认识。由于血制品、疫苗、注射剂等无菌药品生产企业需要在2013年底完成改造，2012-2013年将是公司冻干设备存量改造和获取新订单的关键时段。12年一季度预收款增量8000万元，为历年来单季度最高，显示公司订单同比增长快，二季度订单有望进一步超预期。我们预计12-13年订单量增长提速，13-14年收入和盈利快速增长无忧。
　　产品升级，毛利率提升：1993-2008年，公司产品主要以冻干机单机为主。2009年起，产品升级至冻干系统，近年来冻干系统收入占比逐年提升，预计12年收入占比将超过冻干机。新竞争对手加入，未来冻干机毛利率将进一步下降，公司主动产品升级有望维持利润水平。

　　结论：
    调低12年盈利预测，上调13-14年盈利预测，上调评级至买入：考虑12年公司加大投入大力获取订单，收入增长虽符合我们预期，但费用增长加速，我们调低12年EPS至1.26元，同比增长20%；而12年订单量有望显著上升，上调13-14年EPS至1.85元、2.41元，同比增长47%、30%（原预测12-14年EPS 1.34元/1.70元/2.13元，增长28%/27%/26%），对应预测市盈率为23倍/16倍/12倍。公司专注于制药机械，以冻干设备为起点，逐步延伸至制药机械全产业链，并大力拓展海外业务，培养新的利润增长点，2012年最终订单量可能远超我们预期（目前我们预测增长40%），13年订单量则会来自通过认证企业生产线数量的进一步增加，增长同样无忧，我们上调投资评级至买入。

　　2、东兴证券分析师上调金科股份（000656）至“强烈推荐”评级。

　　要点：
　　公司以花园洋房为特色的品牌企业。公司以房地产开发为主业，以五星级酒店、园林、门窗及物业管理等为辅业的大型企业集团。公司的花园洋房产品具备很好的竞争优势，曾经先后荣获四项国家专利。已形成以王府系、天湖系、廊桥系、世界城系、天籁系和东方系等丰富多样的产品结构。公司所开发的产品具有较大的客户覆盖，不仅做住宅，商业地产、旅游地产、养老地产、工业地产都在尝试进入。2011年金科股份首次在"重庆民营企业50强"评选中，排名第一。
　　公司"622战略"和"1030战略"已布局。目前公司房地产业务已进入北京、重庆、四川、江苏、湖南等省（市）16个城市进行房地产开发，全国在建项目超过38个。2012前年公司制订了"622战略"和"1030战略"，今后公司将用十年时间，进入重庆辖区30个城市发展。
　　下半年公司的销售具备高弹性。6月份公司销售已明显表现出销售拐点，截止6月底公司累计实现签约销售面积80.21万平方米，实现签约销售金额53.22亿元；其中6月份实现签约销售面积21.40万平方米，同比增长66.20%，实现签约销售金额15.20亿元，同比增长61.97%。我们认为公司产品的销售具备高弹，下半年在市场价格见底明朗的情况下将迎来很好的销售时机，公司下半年的销售将远超上半年。
　　结论：
    投资建议。公司受益于国家西部大开发的战略，已占据重庆城市发展的大市场。公司的产品优良，随着市场的回升，6月份公司的销售已出现明显的拐点。我们认为公司的销售具备较大弹性，下半年将大大加速。我们预计公司2012年至2014年的营业收入分别为104.48亿元、162.68亿元和221.95亿元，归属于上市公司股东净利润分别为13.65亿元、15.31亿元和20.9亿元，每股收益分别为1.18元、1.32元和1.8元，对应当前的PE分别为10.34、9.23和6.76。上调至"强烈推荐"的投资评级，半年目标价15.23元。

　　3、安信证券分析师上调丽江旅游（002033）至“买入-B”评级。

　　要点：
　　丽江旅游市场高景气有望延续，游客接待量年均复合增长15%以上。作为滇西北旅游业龙头，丽江旅游市场过去十年间发展迅速，游客接待量年均复合增长25.8%，2011年人均旅游消费1286元，两项指标均位于全国主要景区前列。随着大香格里拉生态旅游区开发深入以及滇西北交通网络逐年完善，作为大香格里拉旅游区门户的丽江有望迎来新的发展机遇。预计未来五年，丽江游客接待量年均复合增长15%以上。
　　作为丽江旅游业龙头，公司有望分享区域旅游市场高增长。作为丽江旅游业龙头，公司拥有丽江最核心的旅游目的地"玉龙雪山"的索道经营（玉龙雪山大索道、云杉坪索道、牦牛坪索道）、演艺（印象丽江）以及大研古城内唯一五星级酒店（和府酒店）等优质资产，有望分享区域旅游市场高增长。
　　积极拓展旅游服务产业链，引领滇西北旅游业发展。在现有业务基础上，公司计划重点拓展玉龙雪山景区餐饮业务以及吗咖保健品业务，以完善公司旅游服务产业链。其中，餐饮业务预计明年五一正式营业；龙建吗咖项目预计今年年底投入运营。此外，公司与香格里拉县人民政府签订《香巴拉月光城项目投资开发合作意向书》，计划在独克宗古城建设高端度假酒店和藏文化风情体验区。
　　大索道提价预计将增厚2013年或2014年净利润13%以上。公司旗下玉龙雪山大索道上次提价为2003年，至今已9年。2011年5月15日，公司向政府有关部门提交了提价方案，申请将索道价格由双程150元/人次提高到200元/人次。截止目前，公司尚未收到政主管部门关于索道价格调整的批复。从程序上看，索道提价并无明显的政策障碍，因此未来提价获批是大概率事件。如果玉龙雪山大索道在2013年或2014年顺利提价，将增厚公司当期净利润13.9%、13.3%。
　　结论：
    给予"买入-B"投资评级，6个月目标价26.4元。在不考虑提价的前提下，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.88元、1.04元、1.26元，当前股价对应动态市盈率26X、22X、18X，估值位于景区类上市公司PE中端。给予公司"买入-B"投资评级，6个月目标价26.4元，对应2012年30xPE。
　　风险提示：大索道提价进程存在不确定性、经济下行导致游客增速低于预期。

    【调低评级个股】

    安信证券分析师下调桂林旅游（000978）至“增持”评级。

    要点：

    1、井冈山投资收益同比减少约500万,为业绩大幅下滑主因。2011年为建党90周年,红色旅游迎来高峰,仅2011年上半年井冈山旅游净利润就为2143万元,相应公司获得投资收益701万元;今年上半年,井冈山旅游同比出现大幅下降,据不完全统计降幅约为40-50%,虽然前期已经预测其游客数量会有所减少,但降幅之大依旧超出我们的预期,门票涨价因素亦无法弥补游客大幅减少的缺口,加之今年公司对井冈山旅游的持股比例由32.73%下降至21.82%,由此导致今年上半年井冈山投资收益大幅减少,仅为198万元。综合考虑,预计12年全年井冈山投资收益将较去年同比减少约40%~50%,为400-600万元。
　　2、公司主业经营情况符合预期,整体略有增长。除了银子岩因二期改造,业绩同比略有下滑外,两江四湖、漓江瀑布大饭店等主业预计均有所增长。

    结论：
　　相应调低公司盈利预测及评级。鉴于井冈山投资收益以往占公司业绩比重较大,我们相应调低公司盈利预测;此外,考虑到地产结算难度增加等或有的不确定性风险,我们相应下调公司评级,鉴于综改方案年内出台的预期的正面因素,我们下调公司评级至“增持”。预计12-13年公司的EPS分别为0.26元、0.35元,参考7月11日收盘价7.71元,对应的PE分别为29倍、22倍。