中美经济对话激活能源股58只个股电力十足
　　昨日，上证指数小幅上涨，收报2872.46点，上涨8.57点，涨幅0.30%，成交金额948.52亿元；深证成指与上证指数表现相近势头略强，收报上涨57.40点，涨幅0.48%，成交金额631.31亿元。虽然两市涨幅较小，但两市中与电力相关的板块却表现抢眼，板块指数排名前十位中，风能、火电、核电、水电均位列其中。美国问题专家、中国人民大学国际关系学院副院长金灿荣日前表示，目前正在进行的中美战略与经济对话，中美在新能源领域可能也会有一些合作。因此，能源电力板块投资机会值得关注。
　　58只能源电力股吸筹4.3亿
　　据《证券日报》市场研究中心统计，昨日能源电力板块指数（风电、核电、水电、火电四行业个股流通加权所得）收报3113.38点，涨幅为1.76%，跑赢上证指数1.46个百分点，成交金额155.80亿元，换手率1.28%。大单资金对能源电力板块中的58只个股进行吸筹，占该板块交易中个股总数121只的47.93%，合计大单资金达42992.9亿元，显示主力资金正向该板块集结。
　　从细分子行业主力资金流向看，核电是子行业中大单资金唯一流入的行业，合计大单资金净流入4909.286万元，其余三类子行业大单资金均为净流出。具体个股大单净流入也是核电股居首，中核科技（000777）是能源电力板块中大单净流入最高的个股，大单净流入资金达7144.257万元，深交所最新公告显示，昨日买入最多的五家营业部分别是中信建投证券有限责任公司武汉市中北路证券营业部、西藏同信证券有限责任公司上海东方路证券营业部、齐鲁证券有限公司上海建国中路证券营业部、广发证券（000776）股份有限公司辽阳民主路证券营业部、英大证券有限责任公司深圳园岭三街证券营业部，其中，不乏涨停敢死队的身影，这5家营业部合计买入10375.74万元，较前5家卖出营业部卖出金额高431.51%。
　　能源电力板块中，昨日大单资金净流入超过2000万元的个股还有中国南车（601766）（5546.854万元）、江淮动力（000816）（3937.469万元）、华能国际（600011）（2927.484万元）、沃尔核材（002130）（2582.221万元）、东方电气（600875）（2495.333万元）、中国一重（601106）（2312.177万元）、华电国际（600027）（2278.213万元）等7只。
　　二级市场交易数据显示，昨日能源电力板块下属的四个子行业指数均跑赢上证指数。四类子行业指数昨日涨幅分别为：火电（1.95%）、核电（1.64%）、风电（1.58%）、水电（1.48%），而上证指数昨日仅上涨0.30%，上述四行业涨幅明显强于大势，成为反弹行情中的领头羊。
　　风电：看好风电场相关公司
　　国家电网一季度并网风电装机逾3，300万千瓦，同比增逾70%。今年一季度，国家电网公司并网风电装机容量达到3，316万千瓦，同比增长70.9%；风电并网电量达到167.7亿千瓦时，同比增长66.1%。
　　4月15日，国家电网公司发布促进风电发展白皮书，这是我国企业发布的首个风电发展白皮书，预计2015年我国风电规模将超过9000万千瓦，到2020将达1.5亿千瓦以上。
　　"十一五"期间，我国风电装机容量快速增长，截至2010年，中国风电累计装机容量已达42.3GW，成为最大的风电国家，由于风电装机过快增长及并网技术未解决，造成风机闲置严重。电网"十二五"期间风电并网目标是9000万千瓦，另外电网投资将加码，主要是解决资源浪费和并网率低的难题。
　　风电设备毛利率下滑，整个行业将面临新一轮整合。国联证券表示，由于风电过快发展，风电设备供应商的阵容也迅速扩大，随着零部件的国产化率提高，风机的价格一降再降，预计风机价格2011年将从420万/兆瓦将至370万元/兆瓦，由于利润的大幅压缩，预计国内的风机制造商将进行一轮新的行业整合和挑战，2010年前五大风机制造商已占据了71%的市场份额。
　　国联证券同时认为，风电将延续平稳趋势，结构调整推升盈利增长。2011年一季度多数风电设备供应商均出现现金流恶化的现象，零部件及整机相关公司的经营性现金流多为负数。在设备降价的背景下，风电场的议价能力较强，可以拖欠尾款，从而导致风电行业现金流状况恶化。下半年继续看好风电场相关公司。
　　东海证券近期给予风电设备企业湘电股份（600416）"买入"评级。预计公司2011、2012年带来收入115.8亿、173.2亿，净利润4.24亿、6.06亿。
　　
　　核电：竞争力将进一步提高
　　据报道，在8日闭幕的第七届两岸经贸文化论坛宣布一项共同建议，支持两会将核电安全纳入商谈议题，推动两岸建立核电安全信息通报机制。这是国共两党和两岸各界人士首次就两岸核能安全议题提出共同建议，通过对话平台就两岸民众的"核"心关切达成共识，时间距离日本福岛核事故还不到两个月。
　　日本核电危机导致了全球核电建设放缓。3月，日本遭受地震并引发5级核电事故，从而导致全球核电大国重新审视本国核电安全、政策和规划。3月16日，国务院会议决定"暂停审批核电项目包括开展前期工作的项目"，至此，我国核电建设的步伐开始放缓。
　　但是，核电短期难替代，竞争优势明显。我国的资源结构以及节能减排的压力，决定了要发展核电等清洁能源。但核电建设放缓后，由于水电、风电等清洁能源的发展状况和利用率，短期内均仍无法完全弥补核电暂缓的缺口。业内人士认为，核电发展难以大规模替代，预计核电安全政策落实后，仍将有序推进。
　　相比于其他新能源以及传统火电，除了利用效率高外，核电在经济性、环保性、安全性等方面，也具有较明显的优势，随着我国核电在安全设计、装备制造、建造安装、运营管理等方面水平的不断改进，核电的优越性将日益显现，竞争力也将进一步提高。
　　核电是非常经济的。招商证券（600999）认为，总体来讲，核电单位千瓦造价约1.2万元/千瓦，要高于火电（0.4万元）、水电（0.8万元）及风电（0.8万元），但由于其较高的利用效率，使得其度电投资要低于于其他清洁能源。同时，核电的燃料费用较低，核燃料循环费用仅占发电总成本的20%左右，使得其盈利能力高于其他能源。
　　齐鲁证券表示，在缺电背景下的电源设备估值修复过程将首先在东方电气上得到体现，预测未来三年内公司核电成套设备制造业务量将爆发出耀眼光芒。同时，与东方电气一道，上海电气（601727）在第三代核电成套设备以及更先进的四代核电设备制造上占据领先地位。
　　水电：未来5年任务饱满
　　按照我国2007年制定的《可再生能源中长期发展规划》，水电2010年的装机容量目标是1.9亿千瓦，2020年装机容量目标为3.0亿千瓦，同时我国可再生能源占能源消费的比例提升至15%。在中国水电百年大会上，国家能源局局长张国宝表示，根据最新规划，为实现2020年节能减排目标，届时水电装机容量须达到3.8亿千瓦。市场人士分析指出，"十二五"期间水电开工规划目标可能随之上调5000万千瓦。
　　中金公司认为，水电建设新一轮项目审批起步，未来五年任务饱满。2010年下半年开始，发改委重新开始新一轮水电项目审批，预计，"十二五"期间水电建设投资总规模有望达到8，000亿元，是"十一五"期间的1.9倍，其中，将主要集中在金沙江、大渡河、雅砻江、怒江、澜沧江等沿线地区。
　　招商证券认为，长江电力（600900）将是这轮水电建设最为受益的公司。公司作为国内的水电龙头，拥有全国最大的水电站三峡电站（1820万千瓦）和葛洲坝（600068）（278万千瓦），具有多年调节能力，全年来水和电量稳定。值得注意的是，十二五期间，无论是上游金沙江还是支流雅砻江、大渡河水电加速建设，都会增加下游三峡电站的出力，提升公司盈利水平。
　　中金公司同时给予葛洲坝"审慎推荐"的投资评级。公司是中国第二大水利水电建设承包商。未来增长来源于：1.国家水利水电建设投资的加速；2.国家电力资产的整合；3.新疆建筑施工、电力及煤炭业务的发展。
　　中信证券（600030）在最新报告中给予水电"强于大市"的投资评级。对于水电而言，行业正迎来业绩及开发相互滚动和促进的"黄金十年"，同样维持"强于大市"评级，短期主要推荐来水改善预期带来业绩大幅回升的黔源电力（002039）和长江电力。
　　火电：供应紧张暂难缓解
　　电力供应紧张。近1个月以来全国各地出现电力供应紧张，浙江、江西、湖南、重庆、山西等多省市接连出现百万千瓦用电缺口。中电联在4月28日发布的一季度全国电力供需与经济运行形势分析预测报告，表示，今年全国电力供需总体偏紧，下一步在迎峰度夏期间，电力供应缺口会进一步扩大，预计缺口在3000万千瓦左右。考虑到气候、电煤供应等不确定性因素的挤压作用，缺口还会进一步扩大。
　　中信证券认为，2011年火电企业经营环境与此前最大的不同就在于电力紧张的确定性和持续性，尽管如此，发电企业对火电投资仍然既无动力又无能力。在此背景下，解决火电企业的合理盈利将成为相关主管部门的当务之急，否则未来供求紧张局面或更为严峻，这也将成为此轮电力板块上涨的核心推动力。从投资周期角度来看，今年将是火电企业逐步走出困境，盈利向合理水平恢复的第一年，未来两年将成为理顺电价机制的最好时机，相关的救助措施及制度改革或将逐步推出，即2011年将成为此轮火电盈利趋势性回升的起点，板块行情也刚刚开始。但同时提醒投资者，在电改完成前，煤价涨幅超预期同时电价调整滞后仍是影响火电盈利最大变量。
　　中信证券维持火电"强于大市"评级。2011年是电力供求进入"紧平衡"的开局年，未来两年紧张局面或将进一步加剧，发电企业对火电投资积极性及能力的不足有望倒逼相关部门加快从本质上理顺煤电价格机制，火电行业也有望迎来一轮长达两年的投资机遇，目前时段更为看好国电电力（600795）、华能国际及上海电力（600021）。
　　
　　国都证券：耐心期待拐点出现，重点关注特高压和智能电网
　　1、一次设备:延续下滑趋势。主要是受2010年电网投资下滑的影响，在2010年全年一次设备子行业出现业绩下滑之后，2011年1季度，一次设备子行业大多数重点公司的业绩仍然延续了下滑趋势。另外，国网推行集中招标采购的效果显现，虽然铜、板材等原材料价格上涨幅度大，但产品价格难以提升，因此，一次设备子行业大多数重点公司的盈利能力出现下降。2、二次设备:国电南瑞（600406）业绩持续增长。作为国网的子公司和行业龙头企业，国电南瑞是国网推进智能电网的主要受益者。2011年1季度，其收入增长35.8%，利润增长53.4%，仍然维持着高增长的态势。3、电力电子设备:仍处于成长初期。电力电子设备的主要领域是节能，节能市场近几年刚刚兴起，需求持续增长，受益于此，2011年1季度，电力电子设备类公司业绩增长情况普遍良好，成为输配电行业的一个亮点，我们预计，未来几年，电力电子设备的成长仍将持续。4、看好输配电行业发展前景，期待拐点出现。根据近期国网公布的数据，"十二五"期间，电网投资有望达到2.55万亿，与"十一五"期间相比增长70%，将有力拉动对输配电行业的需求，行业的高增长仍可预期。另外，金属原材料价格已经处于历史高位，且近日已经出现下跌，我们认为，行业的毛利率已经下降到底部，盈利能力再度下降的可能性低。考虑到随着年内电网投资逐渐提速和行业需求提升，我们认为，到下半年，行业业绩恢复增长的可能性较大。5、特高压、智能电网将成为电网投资重点。"十二五"期间，电网投资将出现重大结构性调整，特高压和智能电网将成为新的投资重点。其中，对特高压的投资有望达到5000亿元，"十一五"期间特高压投资在200亿元左右，因此，"十二五"期间，特高压投资的增长幅度巨大，对相关特高压类上市公司构成巨大利好（详见表1）。从2011年开始，智能电网进入全面建设阶段，预计未来5年的投资额将达到3000亿元，我们认为，主要的受益者仍将是行业内的龙头企业-国电南瑞。
　　
　　南京证券：智能电网稳步推进，特高压发展明确，光伏前景看好
　　智能电网建设稳步推进:2009~2010年智能电网建设的试点阶段，国家电网通过试点工程制定了一系列的技术标准和关键设备研制规划。2011年作为智能电网全面建设期的开局之年，国家电网将推广11类智能电网试点工程，其中智能变电站、配电自动化、电动汽车充换电站等领域的投资额都爆发式增长。
　　特高压发展明确:"十二五"规划纲要提出"发展特高压等大容量、高效率、远距离先进输电技术"，我们认为这从国家层面上肯定了特高压的建设成就，打消了之前的特高压建设疑虑，未来几年特高压将在国家电网的推动下快速发展，相关设备生产商将显著性收益。
　　日本核泄漏事件，导致核电发展缓慢，光伏前景看好:日本核泄漏事件导致世界各核电国家纷纷审视自身核电政策，核电发展有可能放缓。我们认为作为核电替代的光伏产业将有望收益，我国今年年初出台了多晶硅行业准入条件，加之新兴市场对光伏产业支持力度加大，我们认为今年光伏产业仍将延续2010年的发展态势，获得较快的发展速度。
　　二季度投资策略:我们认为二季度可以从特高压和光伏两个方向来选择投资标的。特高压设备由于技术壁垒较高，尚处于寡头垄断阶段，我们建议关注在许继电气（000400）和平高电气（600312）；光伏板块可以围绕多晶硅价格上涨和光伏装备进口替代来选股，建议关注南玻A（000012）、天龙光电（300029）。
　　
　　申银万国证券：特高压的发展前景广阔
　　国家电网专家主要观点:（1）智能电网:是现代技术与坚强网架的高度集成，可实现最大限度接纳清洁能源，提高电网安全稳定性。
　　试点工程进展顺利，一些技术开始推广。09-10年国网安排了2批228项试点工程，目前已有11类项目技术比较成熟，近期可以推广技术包括:网厂协调、新建和改造智能变电站、配电自动化，用数信息采集系统、充换电设施、智能小区/楼宇、智能电网调度技术支持系统、信息平台及安全、电力光纤到户、设备状态监测系统。
　　（2）特高压:具有输电能力强的优势，是交流500kV输电能力的4-5倍；目前技术处世界领先。在核心技术方面，特高压有300多项关键技术研究，有600多项专利。许多实验项目技术难度高，全球能实现的只有两到三个国家。在交流特高压设备方面，除了极少量的部件如瓷套管需要进口外，大部分都实现了自主生产。
　　特高压的发展前景广阔:"十二五"时期将建成特高压的网架，预计有10回特高压直流工程要建，总体投资在数千亿的规模。2011年重点的工作有三项:一项就是晋东南的扩建工程，现在设备、招标都已经启动，相关设备也均研制成功。第二个工程就是淮南到上海，准备2011年年内开工。
　　第三个就是推进锦屏到苏南项目开工。
　　特高压进入国家规划，上升到国家意志。2011年政府工作报告和"十二五"规划，已经把特高压和智能电网建设上升到国家意志，未来将成建设重点。
　　许继电网河南分公司高管主要观点:（3）智能变电站:应用电子式互感器、智能断路器技术、高速工业通信网络技术、IEC61850标准（模型、协议、GOOSE机制），实现设备的在线监测、状态检修、高级应用，具有节能、环保、结构紧凑等特点。
　　智能变电站采用电子互感器、光纤等技术。应用电子式互感器解决了传统互感器固有问题；光缆取代二次电缆，实现不同设备间的无缝连接。
　　未来新建变电站将按智能变电站要求进行建设，建设规模将加大。
　　
　　宏源证券（000562）：智能电网全面建设开始
　　事件:
　　国家电网昨天宣布了2011年将推广建设11类智能电网试点工程，其中，建设智能变电站67座；在19个城市核心区建成配电自动化系统；推广应用5000万具智能电表；新建173座电动汽车充换电站和9211个充电桩；完成25个智能小区/楼宇建设；推广建设6.2万户电力光纤到户；完成中新天津生态城智能电网综合示范工程建设；接纳风电容量2000万千瓦；制定智能电网标准88项。
　　在电动汽车发展方面，计划"十二五"期间建设充换电站2351座，充电桩22万个，初步建成覆盖公司经营区域的智能充换电服务网络。目前，国家电网已建成并投运87座标准化充换电站、5179台充电机和7031台交流充电桩，覆盖全国26个省市。
　　点评:
　　1.智能电网全面建设开始
　　按照国家电网的计划，2011年是智能电网进入全面建设阶段的开局之年，也是承前启后的一年。一方面，智能电网的各类试点将承接去年继续全面铺开；另一方面，智能电网的各项标准也将密集出台。
　　其中，在智能变电站领域，去年国网已完成9座，今年新建67座；在智能电表领域，去年招标约5000块，今年与去年持平。
　　2.电动汽车充换电站及充电桩计划建设规模符合预期
　　"十二五"期间建设充换电站2351座、充电桩22万个，国家电网的这个规划的规模符合市场此前的预期。其中今年将新建173座充换电站和9211个充电桩，而根据此前国家电网公布的数据，到去年底已经完成24座充换电站和1122个充电桩。表明今年前两个月已经完成了63座充换电站和5909个充电桩，建设速度已经开始明显加快。
　　在充换电站及充电桩建设提速的情况下，将对相关上市公司的业绩起到提振作用，包括许继电气、奥特迅（002227）、国电南瑞等为最受益的公司。按照每个充换电站10~15个充电机估计，"十二五"期间充电机的市场容量约为50亿元。
　　3.国网将主导电动汽车充换电，地方电力公司也将是受益者之一
　　在中石化、中海油等此前纷纷介入充电站建设的情况下，国家电网一方面提高了建设速度，另一方面拟推广换电模式，我们判断国网将藉此主导电动汽车的充换电领域。因此除充电机的设备生产商外，国家电网下属的各地方电力公司将是承建充换电站与充电桩的主体，也将是国网该政策下的受益者之一。
　　4.看好许继电气许继电气
　　是电力设备产业链最为完整的公司，在智能电网全面开始建设的情况下，公司将全面受益于包括智能变电站、配电自动化、智能电表、风电接纳、电动汽车充换电等的快速建设。其中，在电动汽车充电领域，许继集团下属的许继电源公司在上海世博会的公交车充电站项目中，完成了196台9kW充电机和56台30kW充电机的设计与生产，使公司在该领域内处于领先位置。在不考虑集团资产注入的情况下，我们维持对公司2010/11/12年每股收益0.38/0.52/0.72元的盈利预测，维持"增持"评级。
　　
　　世界风电格局新变化：未来五年中国依旧领先
　　根据世界著名咨询公司丹麦法维翰咨询（Navigant）公司旗下BTM咨询公司最新公布的调查报告显示，龙源电力以6969兆瓦累计装机容量，成为继西班牙Iberdrola可再生能源公司、美国NextEra能源公司后，全球排名第三的风电场运营商，占全球前15家风电运营商总装机容量的10.4%。
　　全球市场增速放缓传统、新兴市场各有不同
　　2010年底，全球风电总装机容量达199，520兆瓦，发电量超过4099亿千瓦时，占世界电力总发电量的1.92%。2010年中国风电新增装机容量达到18，928兆瓦，比2009年提高了37.7%，占全球新增装机容量48%，超过美国，成为世界第一大风电市场。发展强劲的中国市场为龙源电力高速发展提供了良好的环境。除了装机规模迅速扩大外，龙源电力利润也同步大幅增长。
　　受金融危机影响，2010年全球风电市场尽管创造了39，404兆瓦的新增装机容量纪录，增长率却远低于2005-2009年期间的增长率。传统市场发展缓慢，新兴市场却蓬勃向上。
　　2008年和2009年全球年装机容量分别增加42%和35%，而2010年年度装机增长率仅为3%。
　　在传统市场中，下滑最厉害的是美国。2010年新增装机容量仅为5，115兆瓦，仅略高于2009年新增装机容量的一半。欧洲维持了稳定增长，2010年新增装机10，980兆瓦，与2009年的10，738兆瓦基本持平，占全球市场27.8%。西班牙和德国这两个主要风电市场出现了下滑，罗马尼亚、保加利亚和土耳其等新兴市场的高速发展平衡了传统市场的发展趋势。
　　相比之下，中国、印度等新兴市场显示出强大的生命力。2010年中国实现了37.7%年增长率，印度新增装机容量更是达到2009年的两倍。在以中国为主的新兴市场的带动下，亚洲市场快速崛起。2010年整个亚洲地区新增风电装机容量占据了世界新增风电装机的53.6%，成为新增装机份额最大的一个洲。而尽管欧洲的绝对装机容量得到了提高，但是由于中国等新兴市场的强劲发展，其所占世界市场的份额却下降至历史最低，为43.8%。
　　经过2010年的转折，最大风电国家市场的排名发生了变化：中国以18，928兆瓦的新增装机容量稳居第一位，并且创造了单个国家年度新增装机容量的世界纪录；美国以5，115兆瓦的新增装机容量位列第二；第三名是印度，新增装机容量2，139兆瓦。在欧洲，德国、英国和西班牙成为排名前三的欧洲国家，每个国家的新增装机容量大约是1，500兆瓦。
　　传统市场与新兴市场地位此消彼长，各国风电场运营商排位也出现变化。龙源电力得益于良好的政策环境以及多年的项目积累，世界排位由2009年的第五位升至第三位，继续稳居亚洲第一。此外，龙源电力累计高达61，000兆瓦的项目储备容量（其中海上风电项目储备4，450兆瓦）也使得龙源电力未来发展后劲十足。
　　未来五年中国依旧领先
　　中国风电市场很大程度上未受经济衰退的影响。由于近期风电发展速度惊人，因此在未来5年中国就极有可能继续保持在风电市场的领先地位。
　　根据国家发改委已制定公布的2020可再生能源目标规定，可再生能源发电到2015年占电力总消费的比例为11.4%，到2020年还将提高至15%。为实现该目标，国家能源局已向国务院提交了一份计划，规定在未来10年内投资50亿元用来增加对新兴能源的投资，其中大约30%将流向风电行业。近期日本发生大地震后，人们更加关心核能开发的安全性，因此中国政府暂停审批新核能项目，这样可再生能源，尤其是风能可以从中获益。
　　而中国政府将把温室气体减排作为主要目标，到2020年要比2005年的碳排放减少40%-50%。这些承诺表明中国将在可再生能源布局和温室减排方面领先世界。
　　此外，政府的"强制性市场份额"政策规定的非水电可再生资源的发电目标也是中国市场未来风电市场发展的重要动力。该目标要求到2020年市场份额提高3%。要实现该承诺，中国风力发电必须发挥主要作用。
　　根据我国"十二五"规划，截至2015年底，风电新增装机总量将达到90，000兆瓦。根据BTM的预测，未来五年中国对风电装机容量的需求将超过18，000兆瓦/年，到2015年，中国累计风电装机容量会达到105，000兆瓦，年度新增装机容量将继续保持世界第一。
　　以上因素将形成合力促进风电市场的发展。龙源电力作为中国最大的风电场运营商，从中受益显而易见。根据目前中国风电发展规划以及自身储备，龙源电力计划从2011年开始，每年新增装机容量2，000兆瓦。
　　
　　世纪证券：风电关注出口市场，光伏关注设备的进口替代
　　核电危机后我国清洁能源发展新趋势:日本核电危机后，我国核电政策偏紧，4%的目标难以达到，我们认为至少有1000万千瓦的下调空间。水电的规划目标已经被充分挖掘，弥补核电短缺的可能性很小，风电和光伏是最有可能弥补核电缺位的清洁能源。
　　风电:在并网待破中稳步前行。风电并网将成为"十二五"重中之重，通过建设特高压和智能电网，预计到2015年我国风电消纳规模将超过9000万千瓦，到2020年将达到1.5亿千瓦以上。风电整机产能过剩严重，从而导致风电机组价格有15%的下降预期，毛利率承受较大压力。2011年海外市场和海上风电将成为亮点。
　　光伏:（1）需求:2011年全球新增需求为22GW，同比增长20%。
　　德国新增装机容量将达到9GW；意大利补贴下调低于预期以及相对较高的IRR，将新增4.2GW；而捷克、法国、西班牙等市场受补贴下调需求减弱。美国和亚洲成为增长较快的市场:2011年美国光伏市场可能出现翻番的情况，达到1.8GW-2GW；日本虽遭受地震影响，但在补贴提升的刺激下，仍有800-1000MW的新增装机；中国大幅提升光伏发展目标，2015年上调至10GW，2020年上调至50GW。
　　（2）供给:2010年以来各大厂商多晶硅、硅片、电池组件产能大幅扩张，而光伏市场终端需求放缓，因此2011年光伏行业将进入产业链供过于求的阶段，但上游硅料等仍将处于暂时短缺的状况。
　　（3）价格:在上半年多晶硅产能还未积极释放而外围市场需求依旧旺盛的情况下，我们预计二季度多晶硅现货价格将维持在80-90美元/千克；下半年随着多晶硅产能的释放，现货价格将向合约价格靠拢。组件遭遇需求增速减缓预期和库存压力，预计2011年二季度组件价格下降10%左右，全年将下降15%左右。
　　投资策略:风电:国内需求放缓，具备完整产业链配套、出口潜力巨大以及强大研发实力的企业仍面临较好的成长性，如湘电股份；光伏:组件价格下降的预期使下游厂商面临较大毛利率压力，产业链一体化成为共同的选择；上游多晶硅短期仍需求旺盛，但下半年价格可能回调；光伏制造设备和辅材需求仍处于旺盛阶段，对于国内技术领先的光伏设备商而言，面临巨大的进口替代市场和高成长性，如奥克股份（300082）、天龙光电和南洋科技（002389）。
　　风险提示:政策发生改变带来的风险；竞争加剧的风险
　　国联证券：风电规模2015年超过9000万千瓦
　　国家电网公司发布促进风电发展白皮书--4月15日，国家电网公司发布促进风电发展白皮书，这是我国企业发布的首个风电发展白皮书，预计2015年我国风电规模将超过9000万千瓦，到2020将达1.5亿千瓦以上。
　　"十二五"将重点发展清洁能源，海上风电投资将加快--为实现2020年非石化能源比重与碳排放强度目标，"十二五"期间将大力发展清洁能源。其中水电将占最重要地位；排第二位的核电，由于近来日本大地震引起一系列核安全问题，我国冻结审批新建核电项目至2012年，2020年的装机目标将从90GW降为80GW；太阳能发电目前尚处于技术不断完善及经济性不断提高的阶段；风电装机容量增速迅速，"十二五"将加快海上风电投资，预计2020年海上风电装机容量将超过3200万千瓦。
　　风电过快扩张，破除上网瓶颈是未来的首要任务--"十一五"期间，我国风电装机容量快速增长，截至2010年，中国风电累计装机容量已达42.3GW，成为最大的风电国家，由于风电装机过快增长及并网技术未解决，造成风机闲置严重。电网"十二五"期间风电并网目标是9000万千瓦，另外电网投资将加码，主要是解决资源浪费和并网率低的难题。
　　本周，新能源板块除了光伏板块，其余走势平稳，依然跑输大盘。核电板块近两周已经开始止跌，在国家对核电政策尚不明确前，对核电仍处观望态度，光伏在大跌之后，下周也许迎来短期机会。建议均衡配置以下组合:
　　风电--湘电股份（600416）
　　光伏--天龙光电（300029）、正泰电气（601877）荣信股份（002123）
　　
　　中邮证券：特高压写入规划众望所归，利好设备龙头与风电设备
　　特高压写入十二五规划，符合市场普遍预期:我国的输电网络在未来将面临两大主要的挑战，同时也是客观需求:1、能源基地向一次资源丰富地区集中，由于我国能源分布极不均衡，所以跨区域送电规模越来越大；2、可再生能源装机容量迅速提升，电网对可再生能源的容纳程度亟待提升。所以，市场对特高压的重要性基本已经充分预期。
　　大订单与业绩增长将是龙头企业股价的催化剂:相比特高压写入国家"十二五"发展规划这一消息的，"十二五"期间国家以及电网公司在该方面的巨大投入，所带来的相关上市公司大量、大额的新增订单，以及公司业绩的增长才是相关个股股价上行最有利的支撑。考虑到特高压输电设备较高的技术门槛，行业龙头公司在特高压方面的订单将明显增长，大订单以及公司业绩的良好表现将是长期相关个股股价上行的主要刺激因素和根本动力。
　　依托特高压，火电风电打包外送有望解决风电并网问题:我国风能资源和煤炭资源地域分布较为相似，这也就为风电和火电打包外送提供了可能，能够充分利用火电所具备的一定的调峰能力来弥补风电出力不稳的缺陷，为大规模利用风电提供了可能性。考虑到西北地区电能消纳能力有限，所以火电风电打包外送是不可回避的大趋势。所以未来以西北地区为起点的特高压跨区域输电线路将为风电上网难问题的解决奠定重要基础。并网瓶颈消除后，我国风电有望重新快速发展。
　　日本核事故影响核电，风电有望"临危受命":虽然未来我国核电发展前景笼罩着氤氲，但2020年节能减排的目标并没有发生改变。核电发展如果停滞，那么必然需要另外一种能源来弥补核电发展缓慢所产生的"缺额"。目前来看，从成本上、技术成熟度上以及实际运行经验上，风电将是部分替代核电的最优标的。"此消彼长"的预期将会把沉寂已久的风电推向前台，重新唤起市场的关注，形成短期的市场热点。
　　个股推荐:特高压设备方面建议关注目前估值水平在特高压板块中相对较低，预计特高压项目未来将中标较多的公司，推荐关注特变电工（600089）和中国西电（601179）。
　　风电方面建议重点关注低市盈率的风电行业龙头，推荐关注金风科技（002202）。
　　风险提示:1、特高压项目上马速度低于预期。
　　
　　申银万国证券：分布式能源或获政策支持，十二五进入快速发展期
　　结论与投资建议:分布式能源系统可显著提高能源综合利用效率达到75%~90%，是国家实现节能减排目标的重要途径之一。目前国家能源局正在制定分布式能源相关支持政策，我们预计"十二五"分布式能源将进入快速发展期。其中燃气冷热电联供、垃圾焚烧发电、余热余压发电等分布式能源将显著受益，我们依次推荐:双良节能（600481）（溴冷机热泵龙头）、海陆重工（002255）（余热锅炉）、杭锅股份（002534）（电站锅炉、余热锅炉）、华光股份（600475）（垃圾焚烧炉、电站余热锅炉）；关注:荣信股份（余热发电）、盾安环境（002011）（热泵）、烟台冰轮（000811）（余热锅炉）。
　　有别于大众的认识:（1）分布式能源系统能源综合利用效率可达75%~90%，是实现节能减排目标的重要途径之一。分布式能源可按能级高低不同，在用户端实现能源合理综合利用，实现按质用能，能级匹配，综合利用，从而提高能源综合利用效率；分布式能源系统利用效率可达75%~90%。分布式能源系统是集中供电形式的有益补充，是我国实现节能减排目标的重要途径之一。
　　（2）国家拟出台分布式能源支持政策，将有力推动分布式能源行业快速发展。
　　据了解国家能源局正在制定《分布式发电管理办法》，预计将在政策支持、项目管理、电网接入等方面给予大力支持。此外2010年国家能源局下发关于《发展天然气分布式能源的指导意见》，计划2011年将建设1000个天然气分布式能源项目，到2020年在全国规模以上城市推广使用分布式能源系统，装机容量达到5000万千瓦；电网方面2010年8月国家电网也制定了《分布式电源接入电网技术规定》，从政策层面为分布式能源系统接入电网扫清了障碍。
　　（3）发达国家分布式能源应用占比高，我国未来提升空间大。发达国家政府通过规划引领、技术支持、优惠政策等有效地推动分布式能源的发展。欧盟分布式能源平均占比达10%，其中丹麦分布式能源高达40%。虽然我国分布式能源绝对占比不会这么高，目前我国分布式能源约500万千瓦，仅计算未来天然气分布式能源项目达5000万千瓦的规模，未来就将增长10倍，提升空间大。
　　（4）溴冷机、电站余热锅炉、垃圾焚烧发电等设备将受益行业发展。燃气冷热电三联供、废弃物发电是分布式能源系统的重要形式。政策推动分布式能源行业的快速发展将带动相关设备如溴冷机（用于制冷）热泵、余热锅炉、垃圾焚烧发电设备需求快速增长，市场前景广阔。
　　股价表现催化剂:分布式能源支持政策获批，企业获大额订单
　　中金公司：天然气分布式能源可望快速发展
　　投资提示:根据能源局规划，未来十年分布式能源装机容量将从目前500万千瓦增至5000万千瓦，占中国总电力装机容量比例将从目前的不到1%增加到3%，年均增速23%。天然气分布式能源为建在用户端的冷、热、电三联供综合能源系统，能源转化效率高，装机容量小，可灵活开启关停，具备调峰功能。该系统适用于能源消费量大且集中的地区，或对供电安全要求较高的单位。目前在中国处于起步阶段，未来可能在上海、北京和广东等高负荷中心加速推广。
　　同分布式相对比，集中供电方式的燃气电厂规模较大，电厂装机容量一般为70-250万千瓦，年运行2800-4000小时。目前全国燃气电厂总装机容量在2000-3000万千瓦（占电力总装机容量的2-3%），据发改委规划2020年将达到4400万千瓦（相当于2020规划电力总装机的3%），年均增速4%。
　　天然气消费占一次能源比重有望快速提升。依上述国家计划，天然气分布式能源和燃气电厂总装机容量可望在未来十年实现年均增长11%。这一发展方向，将帮助中国提升天然气占一次能源消费比重，实现从目前4%到2015年8%的政府目标。在此期间，即便中国在目前基础上继续成功降低GDP对一次能源的消费强度10%以上，天然气仍可部分替代煤炭和石油消费，实现年均18-20%的快速增长（详见图表1）。假设2015年分布式装机容量达到2500万千瓦，年利用小时4000小时，5年累计新增用气需求将达到250亿立方米，创造年均需求增长4%以上。
　　对用户而言，由于分布式系统能源转化效率高，自备分布式电源和从外部购买热、冷和电综合相比，将一定程度上降低能源使用成本（节省的开销可视为用户投资建设分布式系统的回报）。目前已经投入使用的分布式项目包括:广州大学城、上海浦东国际机场、上海环球国际金融中心、上海理工大学、上海闵行医院、北京奥运媒体村、中关村（000931）软件园等项目。因为各地电价、热价和气价差异较大，不同地区用户自建分布式系统的经济性存在较大差异，投资回收期达6-12年不等。近期，不少地区上调天然气价格后，分布式的经济性和吸引力可能被削弱。电网允许分布式系统并网和售电，地方政府给予直接补贴，是提高分布式系统投资回报率的两条有效途径。
　　分布式能源并网与售电障碍有望于2011-2013年间解决；地方政府可能出台补贴等优惠政策。如果分布式系统被允许从电网购电或向电网卖电，其经济性可能得到进一步提升。但目前国家法律不允许用户自备电源擅自并网购电和上网售电。国家电网最近拟定了分布式电源接入电网技术规定初稿，已上报国家能源局待审批，可能于2011-2013年颁布。同时，地方政府的补贴也在推动分布式系统的发展。例如，目前上海市政府对单机1万千瓦及以下的分布式供能系统设备按1000元/千瓦进行补贴。另外，政府还可以推出设备进口关税减免和奖励节能等优惠政策。
　　按照每千瓦需要3500元投资计算，我们预计未来十年分布式系统建设需要发电设备总投资高达1575亿元，且可以带动余热锅炉、大型制冷机的发展。目前由于设备多数从国外进口，国外的厂商，如Cummins，Solar Turbines，Caterpillar，Wartsila，MDE等，可能受益。双良节能（600481）可能是中国上市公司中的受益者。该公司拥有吸收式溴化锂制冷机技术和高温烟气余热利用方案，未来将可能参与分布式能源项目的建设。
　　风险:政府调控地方电价、气价和供热价格，有可能削弱分布式系统经济性；分布式能源并网与售电问题解决缓慢；政府补贴力度小；天然气供应瓶颈持续；用户缺乏投资积极性。
　　
　　页岩气有望迎来大规模开发
　　有关能源专家3月23日表示，中国页岩气资源开发前景乐观，国内石油公司目前已开始打井探索，未来两三年内有望完成技术过渡，实现大规模发掘。
　　页岩气是非常规天然气的重要组成部分。在全球最大的石油展"cippe石油展"期间举行的2011国际石油石化装备发展论坛上，国土资源部油气资源战略研究中心研究员李玉喜指出，我国页岩气资源开发潜力巨大，但由于渗透率非常低，采收率在10%-20%，因而开发技术要求较高。目前美国开发较为成熟，而我国页岩气资源仍处于未开发状态。
　　据中国地质大学能源实验中心主任张金川介绍，在政策支持和技术进步的基础上，中国有望在10年左右达到美国目前的开采水平。哈里伯顿公司非常规能源专家同时指出，页岩气的大规模投资开发将对中国的设备和工艺提出很高的要求。
　　
　　莫尼塔：生物燃料发展有赖于非粮乙醇技术突破
　　奥巴马于2月3日呼吁加快美国生物燃料的开发。环保署已出台规定，确保实现国会设定的2022年美国生物燃料年产量达到360亿加仑的目标；而目前美国每年的生物燃料产量约为120亿加仑，大部分为利用玉米生产的乙醇燃料。
　　发展第一代生物乙醇最主要的瓶颈在于占用农作物耕地。在07-08年度，美国用于生产生物乙醇的玉米种植面积为2700万英亩，而玉米总种植面积为9000万英亩，主要农作物总种植面积为3.25亿英亩。也就是说8%的种植面积生产了大约90亿加仑乙醇，而这仅仅占汽油消费量的6%。
　　按照07年能源独立法案规定的生物燃料在2012年和2022年分别达到150亿和360亿加仑计算，美国大约需要的额外耕地为1800万和8100万英亩。这就意味着总耕地面积在10年之内将必须从3.25亿英亩迅速上升到4亿英亩，大约相当于英国加爱尔兰的国土面积，而这显然是不切实际的。
　　为了防止第一代生物乙醇引发耕地和粮食问题，美国规定2022年的360亿加仑生物燃料必须大部分来自于第二代纤维素乙醇。从2013年到2022年，纤维素乙醇年产量将从10亿加仑扩大到160亿加仑。
　　与第一代生物乙醇基本上使用传统的啤酒酿造工艺不同，第二代生物乙醇技术非常复杂和昂贵。在过去的20年时间内，纤维素乙醇技术迟迟未能取得突破。尽管美国已经在研发领域投入高达10亿美元的补贴，但现实是美国境内目前仍然没有商业化范围内运作的第二代生物乙醇工厂。也就是说，奥巴马雄伟的生物燃料计划能否实现将完全取决于技术能否取得实质性的突破。
　　在中国，发展第二代纤维素乙醇除了技术问题以外，还存在两方面的瓶颈，一是大面积的"不适宜农业"的土地可能已经被当地人们开发利用，特别是牧民们。另外，这些土地远离纤维素乙醇的使用地，所以运输成本十分高。第二，生物燃料面临生物发电的竞争。政府不仅仅要制定生物燃料标准，还要适当分配生物发电和液态生物燃料。从能源安全的角度出发，替代石油的生物燃料比替代煤炭的生物发电更具吸引力。但是从能量消耗的角度来看，生物发电比制造生物燃料更有效。
　　
　　16只能源概念股或腾飞
　　国电南瑞（600406）:出身贵族的智能电网龙头
　　智能电网对二次设备的需求翻番
　　“十二五”期间，将投资2861亿元用于电网智能化建设，涉及发电、输电、变电、配电、用电和调度六个环节以及通信信息系统的建设。电网智能化建设对二次设备的需求总额相对于“十一五”翻了一番。
　　“十二五”期间二次设备总需求的年复合增长率将超过15%。
　　公司是电力二次系统集成商龙头
　　国电南瑞在国内电力自动化行业占据领先地位，是国内电力系统自动化领域产品涵盖最丰富、门类最齐全的企业之一，在电网调度、变电站监控、农网等自动化领域市场占有率均排名第一。
　　在轨道交通自动化领域，公司是国内少数同时掌握城市轨道交通电力自动化监控、环境与设备监控核心技术和综合监控系统等工程设计、实施技术的单位，并具备大型系统集成开发能力和经验。
　　“十二五”期间公司业绩将维持高增长
　　受益于智能电网投资和轨道交通建设，公司智能电网相关业务和轨道交通自动化相关业务的收入将保持高增长:我们预计公司“十二五”期间平均收入或将超过120亿元，是公司2010年营业收入的5倍。
　　风险提示
　　如智能电网投资的规模和进度低于预期，公司业绩实现将面临一定的风险。
　　合理价值在52.03-57.06元/股之间，给予“推荐”评级
　　预计公司11-13年每股盈利分别为0.74、1.14和1.74元，综合绝对估值和相对估值的结果，公司合理价值为52.03-57.06元/股，价值中枢为54.55，相对于目前39.05元的股价，仍旧有很大的上涨空间，给予公司“推荐”的投资评级。
　　东软载波（300183）:分享智能电网建设盛宴
　　研究机构：国海证券分析师：蒋传宁
　　智能电网建设高潮拉动PLC芯片需求爆发。2009年，国家电网公司公布了“智能电网”发展计划，2011-2015年是全面建设阶段。2016-2020年是引领提升阶段，将全面建成统一的坚强智能电网。南方电网也积极推动智能电网发展。2011年国务院决定实施新一轮农村电网改造升级工程。智能电网建设、农网改造将带动用电信息采集系统建设，进而拉动PLC芯片需求。
　　载波芯片需求量年增长率45%。2009年国内有3.7亿户家庭，每年新增2000万套房，未来5年将新增1亿容量，加上工商用户，全国电表市场容量约5亿。如果2015年前全部完成更新改造，未来5年智能电表的复合增长率将超过30%。考虑前期全载波半载波各占一半，未来全载波替代半载波仍有巨大市场，因此，未来载波芯片需求量增长率将更高。
　　电力线载波通信芯片领域以国内厂商主导，呈寡占竞争格局，公司居龙头地位。主要厂商包括东软载波、福星晓程（300139）、瑞斯康、青岛鼎信、上海弥亚、深圳力合，前二者主导国内市场。公司居龙头地位，2010年市场份额占45%（2010年），公司与福星晓程共占市场约2/3。
　　公司步入爆发性增长期，预计2011-2013年EPS分别为1.55、2.19、2.99元。公司未来4-5年复合增长率可达40-50%，我们取PEG为1，以2011年40-50XPE估值，对应价格61.83-77.29元。以12年30-35倍作为1年目标估值，对应价格为65.81-76.78元。给予“买入”评级，建议逢低买入。
　　公司风险在于业绩增长对电力行业依赖性太强，受电网建设规划影响较大。市场份额较高，可能受竞争对手冲击。流通股少，股价易受控制。
　　
　　天龙光电（300029）:盈利能力逐季提升，扩张前期费用大增难掩高增长趋势
　　研究机构：国都证券分析师：肖世俊
　　一季度业绩延续高增长态势。2011年一季度公司实现营业收入1.42亿元，同比增长128.63%；营业利润0.48亿元，同比增长272.62%；实现归属母公司所有者净利润0.33亿元，同比增长198.19%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长201.62%；全面摊薄每股收益0.17元。
　　内外兼修策略双轮驱动主业营收高增长。受益于2010年光伏行业中下游企业的大幅扩产及其对上游设备采购订单的大举支出，报告期公司单晶炉（目前主导产品）完成交付的订单额预计同比提升100%左右；此外，已正式完成收购的上海杰姆斯（控股68%）石墨热场业务，并表后增厚营收预计达25%左右。公司凭借单晶炉的国内领先优势及通过上游整合配套零部件的内外兼修策略，双轮驱动下保障了今年业绩高增长趋势。盈利能力逐季提升。报告期公司综合毛利率达42.21%，同比提升3.37个百分点，环比提升0.49个百分点；除新并盈利较强的石墨热场业务外，毛利率逐季提升主要系2Q10起公司单晶炉的销售提价及容量更大附加值更高的DRF-95单晶炉产销比重的提升；2010年1-4季度毛利率依次为38.84%、31.17%、34.28%、41.72%。预计在公司DRF-105等附加值更高的单晶炉新产品面市及石墨热场业务推动下，年内公司综合毛利率有望维持在35%-40%的较高水平。
　　规模扩张及新产品研发投入前期，费用增加显著。目前公司正处于多晶硅铸锭炉、多线切割机、LED蓝宝石炉及外延炉等多项新产品面市或研发投入前期，使得销售费用及管理费用增加显著，报告期各同比大增293.70%、198.48%，远高于同期营收增幅；若剔除超募资金的定期存款利息所增加的1357万元收益，报告期公司主业净利润同比增长约85%（在实际税率同比增加3.80个百分点至19.83%下）。规模扩张及新产品研发的前期投入，短期内的大笔费用支出或将有所拉低主业利润增速。
　　特变电工（600089）:一季报略低于预期，未来看新业务和出口
　　研究机构：东方证券分析师：邹慧
　　研究结论
　　一季报略低于市场预期。今年一季度，公司实现营业收入37.3亿元，同比降低6.5%，利润总额4.42亿元，同比降低9.7%，净利润3.93亿元，同比降低7.7%，归属于上市公司股东的净利润3.77亿元，同比降低8%，一季度的EPS为0.186元。今年一季度，是特变近10年来收入首次负增长，说明一季度压力较大，一季报经营情况略低于市场预期。
　　毛利率同比和环比均有上升，超出市场预期。今年一季度，公司的综合毛利率为23.8%，高于去年同期的22.9%和去年四季度的19.93%。在变压器中标激烈价格下降、硅钢和铜材价格均上涨的大环境下，公司毛利率上升，主要得益于产品结构的变化，我们认为变压器出口量增加、用户工程变压器结算量增加、电线线缆收入减少、多晶硅收入增加、合理地锁定铜价成本等因素是可能的原因。
　　管理费用率上升较为显著。今年一季度，公司的销售费用率为5.1%、管理费用率为6.5%，而去年同期分别为5.1%和4.6%，可见管理费用率同比上升1.9%，管理费用率上升显著。今年一季度管理费用2.43亿，去年同期为1.81亿，同比增长33.8%，管理费用同比也出现明显的增长。
　　十二五加快向新能源和新材料的转型。公司的变压器业务已经有1.8亿千伏安的产能，在十一五期间打造成了全球最大的变压器企业，并同时实现输变电设备走出国门、走向世界的愿景，特变的海外总包业务走在同行的前列。十二五期间，公司会加快新能源和新材料方向的发展。多晶硅今年实现大规模的量产，并同时在扩建产能，可以成为今明两年的一个业绩贡献点。特变的多晶硅由于有煤矿而具备天生的资源优势。公司的光伏电池业务也在谋划做大做强，同时煤矿的开采业务也在推进之中。
　　维持买入评级，目标价22元。我们调低公司的盈利预测，2011-2013年年的EPS分别为0.89、1.06、1.21元，参考可比公司估值，并考虑到特变的龙头地位和增长速度，给予2011年25倍PE，对应目标价22元，维持公司买入评级。
　　
　　天威保变（600550）:业绩低于多晶硅业务步入收获期，输配电业务仍处于谷底
　　研究机构：渤海证券分析师：陈慧
　　一季报EPS0.12元，非经常性收益是利润主要来源
　　公司2011年一季度实现销售收入15.35亿元，同比减少15.21%，归属于母公司所有者的净利润1.44亿元，同比减少12.08%，实现基本每股收益0.12元。公司净利润1.67亿元左右，其中约1.04亿元来自政府补助以及交易性金融资产的公允价值变动收益，占比约62.19%。
　　变压器业务亏损，上半年是低谷
　　公司一季度变压器业务处于亏损状态，主要原因是去年低价中标及原材料价格上涨导致成本上升。目前来看一季度电网投资并不乐观，公司新增订单仍较少，预计二季度会有所改善，我们认为变压器业务将在年中触底，下半年随着电网投资项目的释放以及价格的改善，变压器业务将所有回暖。
　　多晶硅业务运营正常，利润贡献较大
　　从公司对合营及联营企业的投资收益来看，同比增长约2400万元，考虑到今年一季度光伏市场的景气下滑，天威英利的投资收益预计将有所降低，因此估计乐电天威可能贡献了超过3000万的投资收益，四川硅业与乐电天威相比，规模、成本均差不多，因此我们预计其利润贡献在6000万以上。目前公司计划对乐电天威和天威硅业进行技改，保守估计今明两年产量分别达2400吨和3000吨。
　　薄膜业务盈亏平衡，风电业务还有待突破
　　一季度薄膜电池市场开拓较有成效，天威薄膜基本实现盈亏平衡，目前天威薄膜的薄膜电池转换效率约7.2%左右，预计5月份技改完成后可提升至9%以上，规模达到75MW左右，乐观估计今年有望实现盈亏平衡。风电业务目前仍处于亏损，继续拖累主业，运行业绩不足是制约风电发展的主要障碍，公司未来主要通过向集团公司销售或与发电集团合作建风电场方式开拓市场。
　　配股完成，关注后续集团资产注入
　　公司配股已于近期顺利完成，募集资金净额达到24亿元左右。公司配股完成后，将加快解决集团与公司的关联交易，相关资产注入时间表将越来越近。
　　盈利预测和投资评级
　　由于多晶硅技改提升产能存在不确定性，我们调低2012年多晶硅业务的利润预测，预计公司2011-2012年EPS分别为0.70元和1.04元，考虑到多晶硅业务可能超预期以及未来资产注入，按公司2012年30倍PE估值，公司目标价位31.23元，给予“强烈推荐”评级。
　　杭齿前进（601177）:增长自风电齿轮箱，销售净利率提升
　　预计2011-2013年EPS为0.48、0.69、0.91元。4.17上周周末我们将其调进组合，上周涨幅达到10%，目前我们仍然看好。
　　净利率提升导致1季度收入增速快于利润增速10个百分点。
　　2011年1季度实现收入—7.41亿，同比增加24%，实现归属于母公司的净利润4117万元，同比增加35%。1季度毛利率24.42%，与2010基本持平，但是比去年同期下降1个百分点。期间费用率15.14%，和2010年持平，但比去年同期下降2个百分点，销售净利率5.56，比去年同提升0.5个百分点。
　　主营船用齿轮、工程机械变速箱，风电齿轮箱为新的增长点。
　　主营船用齿轮箱、工程机械变速箱商、汽车变速箱产品、风电齿轮箱，2010年中期占比分别为43%、34%、3%、3%。募投项目将在2012年达产，达产后形成1200套风电齿轮箱产能。
　　未来增长来自风电齿轮箱和销售净利率提升。
　　销售净利率预计未来3年每年提升1个百分点从而到达行业平均水平，销售净利率提升带来的净利润增速将每年12个百分点；风电齿轮箱预计未来3年对收入增速的贡献每年超过13个百分点；老产品未来三年对收入增速的贡献为每年12个百分点，利润增速有望达到35-40%。
　　股价上涨催化剂:管理改善从而净利率提升、风电齿轮箱产能达产投资风险:风电市场拓展受到阻力。
　　
　　金风科技（002202）:风电价格持续走低，经营利润影响明显
　　研究机构：东海证券分析师：牛纪刚
　　目前风机招标价格下降到最低中标价格为3450元/kW，目前最低报价达到3200元/kW（有样机生产厂商报价3000元/kW），根据去年数据统计数据，约有86家左右的风电企业，约有62家处于小批量生产、试生产或样机生产阶段。预计今年最终剩下的风电企业估计约排名靠前的20多家大企业，明年风电设备的竞争环境将有所改善。
　　成本有望下降15%。
　　公司生产成本和管理成本等综合起来有望下降15%，其生产成本下降原因为:（1）技术优化升级；（2）电机自主生产；（3）电控系统自给能力从50%提高到70%；（4）收购叶片厂带来风机叶片成本下降；（5）IGBT获得自我生产的资格；（6）管理成本下降。
　　风电整机出口。
　　目前公司出口订单有埃塞俄比亚34套、塞浦路斯21套、古巴约6套、澳大利亚订单70套、美国约71套，总计出口201套，目前出口的机型为1.5MW风机，出口价格估计在1000美元/kW，如果以美元兑换人民币的汇率6.3进行估计，则出口价格为6300元/kW，比公司国内订单价格3900元/kW高60%左右。预计目前订单将大部分在今年交货，未来出口将占公司收入比例25-30%左右。
　　投资建议。
　　预计2011年EPS为0.82元，2012年EPS为0.98元，公司经营利润由于风机价格下降收到影响，其成本控制降低有限，未来看出口，出口价格比国内高50-60%，同时出口增值税退税能够补偿国内价格下降带来的盈利能力降低，风电行业在2011-2020年将继续维持20-30%的增长，给予2012年20倍PE，目标价格为19.60，增持评级。
　　湘电股份（600416）:风电"出海"优势明显，传统业务"老骥伏枥"
　　研究机构：中邮证券分析师：邵明慧
　　年报业绩:营业收入67.6亿元，同比增长32.11%，归属上市公司净利润2.17亿元，同比增长64.21%，基本每股收益0.78元，同比增长56%，综合毛利率17.87%。
　　一季报业绩:营业收入12.41亿元，同比增长32.26%，归属上市公司净利润3800万元，同比增长28.4%，摊薄后每股收益0.12元，同比增长29.45%，综合毛利率17.96%。
　　业绩继续保持高增长，毛利率水平涨跌互现:2010年公司综合毛利率较上年同期下降了约0.8%，其中风电毛利率下降约4%，仅为12.7%，是导致综合毛利率下降的主要因素，但同期公司其他业务毛利率均出现不同程度的上涨，其中交流电机、直流电机和水泵业务毛利率分别上升了2%、5%、6%，有力的弥补了公司风电业务毛利率下滑对公司业绩的影响。
　　优质技术强势支撑，风电业务优势明显:在风电方面，除了备受关注的湘电风能整体注入外，收购荷兰达尔文公司以及成立的具备顶尖设计能力的湘电威维克公司使得公司在风机技术实力上明显提升，出口市场逐步打开。虽然受到风电市场价格下降的影响，公司风电业务在毛利率方面存在较大压力，但凭借技术优势，公司风电业务毛利率下降空间有限，考虑到湘电风能整体注入短期对公司业绩的支撑，公司能够平稳度过风电“冬眠期”。
　　老骥伏枥，传统业务再启程:2010年公司传统业务毛利率大幅提升非常抢眼，该提升趋势有望继续。报告期公司订单进一步增加，常规电机排产突破13.6亿元，先后成功中标成都地铁西延线增购项目、桃花江AP1000凝结水泵合同等一系列重要项目。未来凭借公司在传统业务上的技术积累和市场积累，将能够有力的支撑公司总体业绩的增长。
　　盈利预测与估值:我们预计公司2011、2012、2013年EPS分别为1.185元、1.668元和2.123元，对应动态市盈率分别为22.76倍、16.17倍和12.71倍。维持对公司谨慎推荐的投资评级。
　　风险提示:1、国家风电发展政策出现明显变化；2、原材料价格大幅波动。
　　
　　闽东电力（000993）:风电转型稳步推进
　　研究机构：天相投资分析师：车玺
　　2010年，公司实现营业收入5.09亿元，同比增长1.8%；营业利润1.23亿元，同比增长14.3%；归属母公司所有者净利润1.04亿元，同比增长14.8%；摊薄每股收益0.28元；分配预案为每10股派发现金红利1.20元（含税）。
　　2010年既有主业经营成果基本符合预期。报告期内，公司控股水电站实现发电量12.73亿千瓦时，来水偏多使得水电出力较常年增加约20%，同比增加37.8%，度电上网电价同比小幅提高，发电主业因电站维修成本同比增加，使得毛利率提升幅度略低于预期。房地产业务收入和盈利水平符合预期。
　　参股32%的厦门船舶公司保持较好经营业绩，报告期内贡献投资收益7739万元，占公司当期营业利润62.8%。
　　管理费用增加使公司2010年整体业绩低于预期。报告期内，公司管理费用同比增加2751万元，管理费用率同比上升5.2个百分点，一方面源于职工薪酬同比增加，另一方面在报告期内公司展开风电转型工作，风电项目测风等前期投入成本计入管理费用所致。管理费用增加影响公司当期EPS0.07元。
　　风电转型稳步推进。公司参股40%的霞浦大京4.2万千瓦风电场已于今年3月正式并网发电，预计控股风场将于近期获得核准并开建，2012年有望实现约10万千瓦投运，预计贡献EPS0.06元。公司当前正处于既有业务向风电转型的关键时期，良好的政策环境和项目获取能力将加速公司转型，预计2013-2014年，公司可实现陆上约30万千瓦风场投运，于此同时完成海上风电的前期工作，公司转型后持续扩容空间较大。我们建议从发电权角度审视公司可获得风场的资源价值，风电作为当前可再生能源市场中最具商业化价值的发电形式，其资产价值不仅体现于盈利本身，而更多在于让传统发电企业获得发电权力及扩张权力的潜在收购价值。
　　维持“买入”评级。房地产业务将于2011-2012年释放业绩，预计公司2011-2012年EPS分别是0.37元和0.44元，对应2011-03-24收盘价12.21元，动态PE分别是33倍和28倍。按照公司各业务板块的估值加总，我们认为公司合理股价为16.15元，维持“买入”评级。公司近期股价因年报推迟披露有所回调，建议逢低积极关注。
　　风险提示:水电站来水波动；陆上风电项目推进速度差于预期；海上风电技术发展、国内试点项目及国家政策的变数；房地产业务结算利润低于预期。
　　东力传动（002164）:风电齿轮箱项目值得期待，增速有望进入高增长轨道
　　研究机构：广发证券分析师：邱世梁，安倩
　　公司高增长可期，首次评级为“买入”。
　　预计11-12年EPS为0.70、1.0元，投资评级为“买入”，目标价格26元。
　　公告收购集团新能源装备资产，有利风电齿轮箱业务布局。
　　收购价格参照东力新能源实收资本及2011年2月28日审计的净资产价值，协商确定为1.18亿元。截至2011年2月28日，东力新能源资产总额为1.13亿元，负债总额为4.2万元，所有者权益为1.12亿元，尚处开办期，净利润为6.93万元，经营活动产生的现金流量净额为388万元。次收购有利于大型风电齿轮箱等产品产业布局。目前公司正在进行2MW风电轮箱的研发与投入，此次收购东力新能源，主要目的是为了进一步拓展大型风电齿轮箱业务，并将利用东力新能源所竞得的土地来实施3MW风电齿轮箱产业化项目。
　　地块周边基础设施配套完善，适合大型风电齿轮箱等高端产品的和发展。
　　2010年业绩基本符合预期，利润增速低于收入增长。
　　2010年收入7.09亿，同比增长33%，归属母公司股东净利润8401万，同比增长2%，实现EPS0.43元。净利润幅度低于收入增长，主要是期间费用增加（是财务费用比上年增加1，283万元，因上年借款利息计入资本；同时营业外收支比上年减少848万元。
　　大功率重载齿轮箱、模块化高精减速机将高增长。
　　主营模块化减速电机、大功率重载齿轮箱、模块化高精减速机、模块化电机、风电齿轮箱。2010年中期其中前三种产品分别占比为36%、32%、23%，合计占比91%。2011年传统产品模块化减速电机估计仅小幅增长，大功率重载齿轮箱长、模块化高精减速机随着项目达产进入高增长，预计增速超过30%。
　　收购动力新能源后，公司风电齿轮箱项目进展将提速，产能也将加快释放。
　　风电齿轮箱市场容量大，毛利率高，是公司新增长点。预计2011年风电齿轮箱开始实现收入，2012年将放量增长，增长空间有望打开。
　　风险提示:风电齿轮箱项目低于预期、渠道拓展受阻
　　丰原生化:成本上涨不改业绩改善
　　研究机构：华泰联合证券分析师：肖晖
　　10年收入大幅增长，业绩符合预期。公司10年收入59.7亿，归属母公司净利润2.94亿，同比增长16.6%，10年每股收益0.30元/股，基本符合预期。其中第四季度实现0.88亿净利，同比增长38%，主要原因是年底收到财政补贴追溯调整，同比超过2500万。
　　成本上升，经营能力明显改善。10年国内玉米价格同比上涨约20%，受其影响公司主营毛利率从5.2%下降到3.5%。10年公司在技改方面持续投入超过1.5亿元，完成4万吨赖氨酸改造；通过优化贷款结构，有效降低了财务费用，三项费用率从13%持续下降至11%；总资产周转率、存货周转率等指标同比提高接近20%；ROE小幅提高到12.04%。
　　亏损业务逐渐好转。砀山梨业业务在09年大幅减亏基础上10年实现营业收入4，749.19万元，净利润-187.93万元，较上年减亏85.48%。丰原油脂有限公司也由09年的亏损实现扭亏。我们认为这利于公司提高盈利水平，早日达到控股股东的重组要求。
　　重组预期渐行渐近。中粮控股上市初承诺的行使优先购买权五年有效期最后一年临近，按照历史惯例，中粮控股一般在每年6月底的股东大会表决。
　　长期看高油价背景下，燃料乙醇发展前景广阔，未来的发展方向主要在于木薯乙醇和纤维素乙醇，中粮集团在此方面积极探索，我们认为其放弃丰原生化可能性极小，未来有望整合旗下生物燃料资产打造国内最大的生物燃料平台。
　　根据现有补贴和玉米价格测算，我们预计公司11-12每股收益分别为0.38元/股、0.44元/股，对应当前8.96元股价，11年PE24倍，估值合理，维持“中性”评级。中粮控股董事会对公司优先购买权的的表决，将成为股价的催化剂。
　　风险提示:中粮控股独立董事表决放弃行使优先选择权、玉米价格上涨超预期，影响产品盈利能力。
　　海南椰岛（600238）:主营业务低迷，燃料乙醇待批
　　研究机构：天相投资分析师：天相农业食品小组
　　2010年1-6月，公司实现营业收入4.99亿元，同比增长124.18%；营业利润8451万元，同比扭亏；归属于母公司所有者净利润7424万元，同比扭亏；实现基本每股收益0.25元。
　　贸易收入激增。报告期内，公司营业收入大幅增长，同比增幅高达124.18%，主要是由于公司贸易收入同比增加了755.57%的缘故。而公司贸易业务的毛利率仅有0.42%，将公司综合毛利率拉低24.14个百分点降至17.1%。其他业务方面，公司酒类业务营业收入与上年同期基本持平，而淀粉业务则同比降低了81.01%。同时，公司已停止保健品业务。
　　主营业务继续亏损，减持三安光电（600703）股票使公司扭亏。2010年1-6月，公司费用控制较理想，期间费用与上期基本持平，期间费用率同比降幅达到26.11个百分点，仅为22.15%。但是公司的综合毛利率仅有17.1%，小于期间费用率，说明公司的主营业务是亏损的。公司同比扭亏的主要原因是投资收益贡献了近1.23亿元的收入，其中减持三安光电股票获得1.08亿元。目前公司还余有三安光电股票300余万股，将择机出售。
　　公司业务分析。1）保健酒前景良好。公司目前市场占有率第二，产品结构完善，椰岛鹿龟酒面向中高端，中低端产品有椰岛海王酒。我国保健酒行业年均增速达到30%，随着公司聚焦主业，调整营销策略，公司保健酒的销售收入将进一步提高；2）燃料乙醇项目通过初审，一旦获批将是公司的亮点。公司与中石化合作投资建设木薯乙醇的项目目前已经通过发改委初审，我们预计项目通过的可能性很大。
　　公司拥有原料上的优势。海南位于木薯种植带，而且公司在老挝也进行木薯种植项目，公司目前可控鲜木薯产量为60万吨/年，原材料优势明显。3）海口酒厂搬迁后的“椰岛广场”房地产项目已开工建设，公司计划以此为契机，盘活公司存量的土地资源。
　　由于公司业绩存在较大不确定性，我们暂不提供盈利预测，维持公司“中性”的投资评级。
　　风险提示。（1）大盘系统性风险；（2）食品安全风险；（3）燃料乙醇项目风险。
　　
　　银星能源（000862）:两风电场获批，项目如期建设
　　研究机构：宏源证券（000562）分析师：王静
　　风电场业务进展顺利，权益装机已达198MW。麻黄山一期与二期分别于去年8月和11月并网运行，已经实现权益装机198MW，相较09年年底的49MW权益装机同比增长了300%，将在今年充分贡献业绩。我们预计这部分今年实现收入将超过2.2亿元，净利润有望达到8，000万元。
　　中卫、盐城两个风电场通过核准，近期潜在权益装机达148.5MW。
　　今天公司发布公告，两个风电场通过自治区发改委核准。其中，中卫风电场两期共99MW由公司建设，盐城风电场两期共99MW由银仪风电建设，我们预计公司今年新增权益装机有望达到100MW，风电场的快速外延扩张保证了公司未来几年的业绩增长速度。
　　向子公司转让仪表资产意在专注发展新能源。公司11月发布公告拟将三个自动化仪表类子公司转让给控股50%的吴忠仪表，转让价格为2.29亿元。我们认为其将仪表资产转让后主要意图是要专注于风电、太阳能两条产业链的建设，并在一定程度上解决新能源项目建设所需的资金短缺问题。
　　投资项目已开工建设，明年开始释放业绩。公司欲投资15.3亿元建设风机、光伏电池、组件等6个项目，将与现有业务形成几乎完整的风电和太阳能两条产业链，公司将从风机、自动化仪表的设备制造商逐步转型为风电、太阳能一体化产业的设备生产与运营商。目前跟踪器齿轮箱、光伏电池厂已开工建设，项目如期进展中。另外11月与石桥公司等合资成立增速机公司，又迈出了完善产业链的重要一步。
　　看好公司项目盈利能力，维持“买入”评级。我们对业绩预测稍作调整，预计公司2010/11/12年EPS分别为0.24/0.46/0.96元，公司得天独厚的地域优势与股东背景决定了其光明的前景，维持“买入”评级。
　　乐山电力（600644）:冷氢化突破，升产能降成本并行
　　研究机构：华泰联合证券分析师：王海生，唐晓斌，袁瑶
　　冷氢化技改有望显著提升产能、降低成本，我们小幅上调盈利预期公司日前公告，投入约7.6亿元，对现有的3000吨多晶硅生产线进行冷氢化技改。此次技改是公司技术方面的重大突破，将能以较低的成本，较短的时间，同时实现产能的扩张和成本的下降。我们上调盈利预期，11年、12年EPS为0.92，1.17，维持“买入”评级。
　　此次技改将实现:1）产能扩张:达产后产能有望提升至5000吨，上调今年产量预期至3000吨。冷氢化技术能实现多晶硅生产副产品四氯化硅的密闭循环利用，通过掺入硅粉，转化成多晶硅的原材料之一:三氯氢硅，以此提高产能。2）降低原料成本:热氢化循环条件下，每吨多晶硅将消耗三氯化硅约6-10吨，而冷氢化技改后，在理想条件下，三氯化硅将全部通过冷氢化技术产出。3）降低电耗。传统热氢化技术每循环1吨三氯氢硅耗电3200-3500kwh，而冷氢化仅为850-1000kwh。据此，我们预测2011年公司多晶硅成本将从10年的43$/kg下降至35$/kg以内。
　　一季度售价低预期，我们下调2011年多晶硅均价预期至73$/kg公司一季度，多晶硅价格受去年遗留部分订单影响，按照低于市场均价成交。
　　故而虽然维持今年市场均价80$/kg的预测不变，我们将乐山电力今年多晶硅平均售价从80$/kg下调至73$/kg。
　　然而，我们坚持光伏产业“盈利能力哑铃化“的观点:多晶硅环节技术壁垒高，投入大，量产时间长，市场风险高。在产业链中理应享有较高毛利率。
　　四川唯一多晶硅平台，“龙”相初具只待腾飞我们认为，公司的核心竞争优势在于:1）作为新光硅业的二期项目，老项目积累下来的经验丰富；2）有了川内廉价的水电、天然气等资源，公司的资源条件好于中能等大厂。公司是四川省国有控股唯一多晶硅制造和研发平台，而四川是中国光伏未来重要基地。公司入围国家10家左右重点扶植多晶硅企业的希望较大。其未来的扩产、技改方面的支持将源源不绝。
　　
　　南玻A（000012）:光伏业务全面启动
　　研究机构：华宝证券分析师：陈亮
　　事项:
　　南玻A4月22日发布一季报称，公司2011年一季度实现销售收入20.95亿元，同比增长34.58%；实现净利润4.15亿元，同比增长38.78%。
　　主要观点:
　　光伏业务是业绩成长的主要原因。公司一季度的销售收入及净利润增长主要源于光伏部门的产能陆续开出。目前起主导作用的部门包括多晶硅生产和太阳能压延玻璃等毛利率较高的环节。
　　浮法玻璃价格维持高位。浮法玻璃价格维持在每重箱85元左右的高水平。公司一季度浮法玻璃生产线产能利用较为饱满，盈利状况稳定。但未来随着房地产新增投资的波动，浮法玻璃的需求面依然存在不确定因素。
　　费用控制水平良好。一季度三项费用合计占比为10.94%，较去年同期下降了1.3个百分点。销售、管理费用占比均有一定程度下降，反映了公司销售扩大带来的规模效应提升。
　　光伏产业链是公司未来最重要的发展方向。公司目前正在建设从多晶硅至电池组件1GW的全产业链产能，计划于2013年全部投产。目前异常多晶硅项目实现产能2000吨，硅片160MW，电池片&组件100MW。预计二季度硅片产能可提升至300MW，三季度初电池片&组件提升至200MW。冷氢化技术的改造成功将使多晶硅制造成本下降至30美元以下，进一步提升太阳能产业链盈利能力。太阳能玻璃和TCO导电玻璃是公司光伏产业链的重要组成部分，其年产能分别为12万吨和46万平方米。
　　节能玻璃产能快速扩张。目前公司节能玻璃产能为1200万平方米左右，至2011年底可达1800万平方米，2012、2013年继续新增产能420万平方米左右。公司是国内领先的节能玻璃制造商，未来这一优势将被稳固保持。
　　精细玻璃建设独立运作系统。公司精细玻璃国内排名前三，但与公司主营业务经营模式差别较大。独立的运作系统将有利于精细玻璃部门的快速发展。
　　我们维持公司2011、2012、2013年eps估计值分别至0.92、1.29、1.9元。维持目标价位为24.84元。维持“持有”评级。
　　荣信股份（002123）:直面蓝海市场，再筑业绩高成长
　　研究机构：银河证券分析师：邹序元
　　公司身处一个沸腾的新兴产业。随着上游大功率电力电子元器件的快速进步和下游相关产业对“节能与控制”需求的飞速释放，电力电子行业不仅契合传统产业升级，并且助力新兴产业发展，发展空间巨大。
　　直面蓝海市场，做中国的ABB。公司是国内电力电子行业中的领先企业，在技术创新、产品开发、市场开拓等方面孜孜不倦的追求，保持着旺盛的活力。公司产品线不断丰富，有持续、快速发展的潜力。公司立足于技术领先的高端电力电子产品，直面行业中的“蓝海市场”，盈利能力强。
　　管理与激励创新，巩固优势。随着规模的扩大和业务线的增加，公司主动进行管理与激励创新，提高效率，留住人才，并以此来巩固优势。
　　新业务相继爆发，再筑业绩高成长。2010-2011年是公司新老产品更替，主动进行管理调整，积蓄力量的时期。2012-2013年，随着新产品、新业务的相继爆发，公司将重回高成长的轨迹。我们看好公司无功补偿领域的新产品与新应用，看好超大功率变频器、轻型直流输电、特大固态开关这些新的王牌，以及公司在海外市场进行的努力。
　　公司估值与投资建议。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.70元、1.02元和1.51元，CAGR为42%。结合行业平均估值水平，我们给予公司2012年30-35倍市盈率，对应的合理估值区间为30.6-35.68元。经过前一段时间的调整，公司股价已经充分释放了短期业绩增速调整预期。投资者将逐步关注公司未来的成长性。我们给予公司“推荐”的投资评级。