央行上调准备金率点评
安信证券分析师 尤宏业
央行上调准备金率意在回收流动性，抑制商业银行的放贷冲动。根据最新的数据趋势，1月份的CPI可能将再次明显上升，我们无法排除春节前加息的可能，货币政策进一步收紧的风险值得留意。
央行决定从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。经此次调整后，大型存款类金融机构法定准备金率上升至19%，中小型存款类金融机构上升至17%。事实上，如果考虑2010年底差别准备金率的影响，大型存款类金融机构所执行的法定准备金率可能接近20%的水平。
历史上来看，央行罕有的会在临近春节前一个月提高存款准备金率；其中的主要考虑是基于银行系统需要为春节准备流动性备付。此次的行动，并配合前一周通过短期正回购所实现的公开市场操作力度加大，除了理解为货币政策回收流动性的意图之外，别无其他。
这种强烈的意图与抑制商业银行目前的信贷投放冲动关系很大。据相关媒体报道，1月前10天四大国有银行新增信贷规模在2500亿元左右，全部银行新增信贷规模在6000亿元的水平。
在通货膨胀方面，1月份的CPI可能再次明显上升至5%以上的水平。我们无法排除春节前加息的可能，货币政策进一步收紧的风险值得留意。
