国务院会议支持软件业发展：关注服务型软件企业

    海通证券分析师 陈美风

    中国政府网消息：国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的政策措施。会议指出，软件产业和集成电路产业是国家战略性新兴产业，是国民经济和社会信息化的重要基础。近些年来，我国软件产业和集成电路产业快速发展，产业规模迅速扩大，技术水平显著提升，有力推动了国家信息化建设和经济社会发展。但与国际先进水平相比，我国软件产业和集成电路产业发展基础仍然薄弱，企业科技创新和自我发展能力不强，应用开发水平有待提高。

    点评：
　　鼓励重大关键技术研发和知识产权保护影响长远，营业税政策变化或带来短期财务影响。我们认为这次会议确定的支持软件重大关键技术研发和落实软件知识产权保护的措施对于提升国内软件产业在全球软件产业链中的位置以及改善国内软件行业的环境均有长远的影响。从短期对财务报表的影响来看，增值税优惠只是对原来政策的延续，而营业税优惠很可能给部分软件企业，特别是服务占比较高的企业短期财务报表带来积极影响。这次会议的召开将加速新18号文的发布，有助于软件行业的整体股价表现。需要指出的是，本次会议确定的政策措施对软件行业的影响有赖于措施的细化。
　　服务占比高的软件公司短期受益或更加明显。国内软件企业的服务收入通常征收3%~5%的营业税，而软件产品收入的实际增值税税负为3%，因此，服务型企业比软件产品企业的实际税负略高。政府近年来加大了对服务的支持力度，我们判断将来软件企业营业税税负降低的可能性较大。目前，在A股软件公司中，表1中的公司营业税金额较大，表明其服务收入占营收比重较高，意味着营业税负降低对这些公司的财务报表影响相对较大。

    关注两类公司。根据本次会议精神，我们建议关注两类公司：其一，服务占比高的公司。我们维持航天信息、用友软件、华胜天成、东软集团等公司的“买入”评级，以及宝信软件公司的“增持”评级。这些公司目前市盈率水平在2011年25~35倍之间，估值泡沫较小。即使市场对行业政策反应较小，这些公司仍有较高的安全边际，因此，我们建议短期可逢低配置；其二，基础软件公司、平台软件公司和其他技术型软件公司。

    基础软件、工具平台软件和其他技术富集的细分软件行业都是国内软件产业的薄弱之处，也是政府重点鼓励的领域，而且，这些行业更容易被盗版所困扰。因此，从长期来看，本次会议的精神对这些细分行业有长远的积极影响。从这一角度，我们建议关注中国软件（基础软件龙头）、超图软件（工具平台）、科大讯飞（技术富集）和汉王科技（技术富集）等公司。需要指出的是，这些公司市盈率水平均较高，我们没有对这些公司做出评级。但其股价弹性较大，我们建议激进型投资者适当关注。