发改委关于降低头孢曲松等部分药品最高零售价格的通知点评

    广发证券分析师：李平祝

    事件：2010年11月30日发改委网站发布《国家发展改革委关于降低头孢曲松等部分药品最高零售价格的通知》。一方面降低头孢曲松等单独定价药品最高零售价格，另一方面鉴于个别品种已停止生产或进口，取消其价格。默沙东公司生产的辛伐他汀不再实行单独定价，执行统一价格；西南药业股份有限公司生产的头孢唑啉钠注射剂作为原研制药品的相关条件已改变，取消其单独定价资格。
　　点评：
　　总体评价，预期之内，对行业影响不大。
　　1.背景。一方面是近期发改委力推稳定物价，另一方面是行业本身的已经酝酿已久。此次推出基本符合预期。
　　2.力度不大。降低头孢曲松等部分单独定价药品的最高零售价格，涉及抗生素、心脑血管等十七大类药品。调整后的价格比现行规定价格平均降低19%，从力度上看与前期北京地区招标价普降16%基本吻合，也就是说此次降价幅度已经在预期内。取消定价的品种主要是个别品种已停止生产或进口的品种。
　　3.上市公司影响不大。此次降价主要涉及的是外资和合资的原研品种，这一点是符合预期的，原研药的单独定价预计在两年内取消。上市公司设计的品种较少，影响不大。
　　4.独家品种不在此次降价之列，我们认为独家品种仍是未来几年医药行业投资的重点。一方面定价的议价能力强，另一方面最重要的是不存在因经侦而在招标时被降价的可能。
　　5.双鹤药业影响分析。此次降低部分最高零售价药品中涉及双鹤药业数个品种。
　　a)涉及的品种主要是北京双鹤的大输液，包装形式为玻瓶。大输液对公司净利润的贡献在20-25%，北京双鹤的大输液占公司大输液的比重约为10%-15%，其中玻瓶仅占不到30%。
　　b)从降价的幅度上看多数品种在10%左右，氯化钠的幅度较大，但是上次定价时间是2007年，玻瓶近年的价格已经降低较多，实际影响也不大。
　　整体上我们认为此次降价对于双鹤药业影响较小，我们为此前期的盈利预测，2010-2012分别实现0.97元、1.22元和1.53元，当前股价32.6元，对应动态PE分别为34倍、27倍和21倍。我们认为2011年一方面华润入主后有望对公司的激励机制及治理结构进行改善，另一方面赛科与长征富民的注入成为可能。同时，公司经营稳健，也符合国家培养大型企业集团的政策。我们建议2011年重点关注，我们维持公司“买入”评级。

    充分利用伪利空，坚定看好品牌中药－评国家发展改革委降低部分药品价格

    华泰联合证券分析师：钱晓宇

　　近日，国家发展改革委发出通知，决定从12月12日起，降低头孢曲松等部分单独定价药品的最高零售价格，涉及抗生素、心脑血管等十七大类药品。调整后的价格比现行规定价格平均降低19%，预计每年可减轻群众负担近20亿元。一些常用药品零售价格水平明显下调，群众将切实感受到实际价格的降低。如，中美上海施贵宝制药有限公司生产的卡托普利（商品名：开博通，12.5mg*20片）价格从34元降到22.1元，降幅为35%；罗氏公司生产的头孢曲松（商品名：罗氏芬，1g注射剂）价格从93.8元降到65.7元，降幅为30%。
　　据悉，国家发展改革委2005年以前对特定企业，包括国内知名品牌企业生产的药品实行优质优价，即单独定价。这一措施对于鼓励企业技术进步、提高质量，满足人民群众多层次用药需求发挥了积极作用。近年来，随着科技进步和市场规模不断扩大，企业生产经营成本出现不同程度下降，为此，国家发展改革委决定根据有关药品成本及市场供求变化，分期分批降低偏高的药品价格，以进一步减轻群众医药费用负担。
　　点评：首先，我们认为此次降价所针对对象为偏高的部分药品，所举例子都是原来具有超国民待遇的外资品牌生产的药品，相关药品国内企业和国外企业定价悬殊。
　　其次，我们再次强调，降药价仅仅是发改委的一种姿态，不是医改主旋律，如果在经历20多次降药价后，相关部门还不清楚降药价不能解决“看病难、看病贵”，那就要么是对行业认识不深，要么就是根本没有触动当前医药行业利益链的想法和决心。
　　最后，我们坚定看好医药行业的近年发展，拥有自主知识产权的品牌中药是我国医药工业创新的核心竞争力，是最值得看好的子行业。医药行业“黄金十年”才刚刚启航。